Sau khi phục hồi mạnh mẽ trong tháng 7 và tháng 8, VN-Index đã quay đầu giảm mạnh trong tháng 9 và đóng cửa ở mức 1.132,1 điểm (giảm 11,6% từ đầu tháng và giảm 24,4% từ đầu năm).
Trong báo cáo chiến lược đầu tư tháng 10, VNDirect cho rằng sự sụt giảm mạnh của VN-INdex trong tháng 9 được kích hoạt bởi việc Fed đã tăng lãi suất điều hành thêm 75 điểm cơ bản và đưa ra quan điểm "diều hâu" về việc thắt chặt chính sách tiền tệ tại cuộc họp tháng 9.
Cùng với đó, Việt Nam đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất điều hành với mức tăng 100 điểm cơ bản. Ngoài ra, áp lực giảm giá đối với đồng VND cũng một phần tác động làm VN-Index giảm.
Tương ứng, HNX-Index và UpCOM-Index cũng giảm lần lượt 14,3% và /8,1% từ đầu tháng 9. Kể từ đầu năm 2022, chỉ số HNX-Index giảm 47,2% so với đầu năm và UpCOM-Index cũng giảm 24,6% so với đầu năm.
Theo VNDirect, trong tháng 9, tất cả các ngành đều giảm điểm. Tuy nhiên, so với VN-Index (-11,6% so với đầu tháng), ngành đồ uống (-1,7%) giảm ít nhất, chủ yếu nhờ SAB (-1,5% so với đầu tháng).
Trong khi đó, ngành dầu khí (-20,3%) không còn nằm trong nhóm dẫn dắt, mà là một trong những ngành giảm mạnh nhất trong tháng 9/2022. Nhân tố chính ảnh hưởng đến ngành dầu khí là BSR, giảm 21,8% so với đầu tháng do mức “crack spread” giảm mạnh.
Các ngành: Du lịch và giải trí (-12,5%), ngân hàng (-13,4%), bán lẻ (-13,3%), vật liệu xây dựng (-14,3%), dịch vụ tài chính (-14,7%) và hóa chất (-17,3%) là những ngành giảm mạnh hơn so với chỉ số VN-Index.
Trong tháng 9, giá trị giao dịch trung bình trên ba sàn giảm 14% so với tháng trước (giảm 40,5% so với cùng kỳ) xuống 15.910 tỷ đồng. Trong đó, HoSE đạt 13.717 tỷ đồng/phiên (12,3% so với tháng trước); HNX đạt 1.483 tỷ đồng/phiên (-22,0% so với tháng trước); UpCOM đạt 710 tỷ đồng/phiên (-25,1% so với tháng trước).
Số lượng tài khoản mở mới cũng giảm xuống 154.916 tài khoản trong tháng 8 (-22,1% so với tháng trước), mức thấp nhất kể từ tháng 10/2021.
LIỆU THỊ TRƯỜNG ĐÃ PHẢN ÁNH HẾT NHỮNG RỦI RO?
Tại ngày 30/9, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 12 tháng là 12,2 lần (mức thấp nhất trong 29 tháng), chiết khấu 31% so với mức đỉnh trong năm nay và thấp hơn 23% so với mức P/E trung bình 5 năm (15,8 lần).
"Chúng tôi nhận thấy định giá thị trường hiện tại thậm chí còn thấp hơn so với giai đoạn 2017-2019 khi mặt bằng lãi suất huy động ở mức cao hơn hiện nay (lãi suất huy động trung bình 12 tháng ở mức 7%). Chúng tôi cho rằng VN-Index đang cung cấp biên an toàn về định giá", nhóm phân tích nhận định.
VNDirect cho biết, lãi suất tăng ảnh hưởng đến định giá của thị trường chứng khoán do chi phí cơ hội khi đầu tư vào chứng khoán cao hơn và chi phí lãi vay cao hơn làm giảm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, nhóm phân tích cho rằng sự sụt giảm vừa qua của VN-Index và định giá P/E của thị trường đã phản ánh phần lớn lo ngại về triển vọng lãi suất tăng ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán.
VNDirect dự báo lãi suất huy động bình quân kỳ hạn 12 tháng vào khoảng 6,4-6,5%/năm vào cuối năm 2022. Đặc biệt, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng của một số ngân hàng nhỏ có thể lên mức 7-8%/năm.
Dựa trên dự báo tăng trưởng lợi nhuận 23% so với cùng kỳ trong năm 2022, nhóm phân tích ước tính tỷ suất lợi nhuận trên giá của VN-Index là khoảng 9,3%. Cùng với tỷ suất cổ tức 1,7%, lợi suất thu nhập thị trường ước tính khoảng 11%, vẫn ở mức hấp dẫn so với lãi suất huy động 12 tháng của các ngân hàng thương mại (bình quân ở mức 6,4-6,5% vào cuối năm 2022).
VNDirect duy trì quan điểm thận trọng trong tháng 10 trước những biến động ngắn hạn của thị trường. Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 sẽ bắt đầu vào đầu tháng 10 và tin tốt thường được công bố trước.
Nhóm phân tích kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh tại các ngành du lịch và giải trí, ô tô, bán lẻ và thực phẩm đồ uống so với mức nền thấp trong năm ngoái. Thị trường cũng chờ đợi dữ liệu lạm phát của Mỹ được công bố vào ngày 13/10.
"Do thiếu vắng thông tin hỗ trợ mạnh, chúng tôi dự báo chỉ số VN-Index dao động trong khoảng 1.050-1.180 điểm trong tháng 10. Nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục ở mức vừa phải, chiếm khoảng 50-70% danh mục. Đặc biệt, nên hạn chế sử dụng đòn bẩy (margin) trong thời điểm hiện tại để giảm thiểu rủi ro", VNDirect khuyến nghị.
Công ty chứng khoán này cũng lưu ý rủi ro giảm đối với thị trường bao gồm lạm phát tại Mỹ giảm chậm hơn so với dự kiến, Fed tăng lãi suất chính sách nhanh hơn dự kiến và đồng USD tiếp tục mạnh lên, gây thêm áp lực lên tỷ giá hối đoái của Việt Nam, lãi suất và dòng vốn đầu tư nước ngoài.
"Lãi suất có thể tiếp tục tăng trong những quý tới, do đó, các nhà đầu tư nên duy trì sự thận trọng và cân nhắc dịch chuyển chiến lược đầu tư sang nắm giữ cổ phiếu giá trị và chi trả cổ tức cao. Chúng tôi cho rằng các cổ phiếu duy trì trạng thái tiền mặt ròng nhưng được giao dịch dưới giá trị sổ sách có thể mang đến biên độ an toàn tốt hơn", báo cáo nêu.
