Theo báo cáo vừa công bố từ Chứng khoán KIS, CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG (HoSE: SIP) đạt doanh thu hợp nhất 2.165 tỷ đồng trong quý I/2026, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, mức tăng này chưa đủ để bù đắp đà leo thang của các loại chi phí, khiến lợi nhuận sau thuế giảm 11%, còn 357 tỷ đồng.
Động lực doanh thu chính của SIP vẫn đến từ mảng điện và tiện ích trong các khu công nghiệp. Lĩnh vực này đóng góp tới 87% tổng doanh thu với 1.893 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ.
Không chỉ duy trì quy mô lớn, mảng tiện ích còn ghi nhận lợi nhuận gộp 233 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ. Đây tiếp tục là nguồn thu ổn định giúp doanh nghiệp duy trì dòng tiền trong bối cảnh thị trường bất động sản công nghiệp đang có sự phân hóa.
Ở chiều ngược lại, doanh thu từ bất động sản khu công nghiệp chỉ đạt 117 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Dù biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì ở mức rất cao hơn 70%, tốc độ ghi nhận doanh thu chưa thực sự bứt phá khi nhiều hợp đồng vẫn đang trong giai đoạn hoàn tất thủ tục và chưa được hạch toán.
Mảng bất động sản dân dụng ghi nhận 36 tỷ đồng doanh thu từ việc bàn giao sản phẩm tại khu đô thị Phước Đông. Tuy nhiên, quy mô đóng góp vẫn khá khiêm tốn, chỉ chiếm khoảng 2% tổng doanh thu của doanh nghiệp.
Điểm đáng chú ý trong báo cáo quý này nằm ở sự gia tăng của chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp.
Theo Chứng khoán KIS, tổng chi phí bán hàng và quản lý đã tăng tới 77% so với cùng kỳ, lên 45 tỷ đồng. Điều này khiến biên lợi nhuận hoạt động bị thu hẹp, bất chấp biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp vẫn duy trì ổn định quanh mức 16,5%.
Bên cạnh đó, hoạt động tài chính cũng không còn là điểm sáng như trước. Lãi tài chính giảm 34% so với cùng kỳ xuống còn 126 tỷ đồng khi tốc độ tăng của chi phí lãi vay vượt xa mức cải thiện từ nguồn thu tiền gửi.
Số dư nợ vay của SIP đã tăng 13% trong khi lượng tiền gửi tăng tới 83%, phản ánh doanh nghiệp đang sử dụng nhiều nguồn vốn hơn để phục vụ hoạt động đầu tư và phát triển dự án. Áp lực chi phí vốn theo đó cũng gia tăng đáng kể.
Kết quả, lợi nhuận sau thuế quý I/2026 chỉ còn 357 tỷ đồng, giảm 2% so với quý trước và giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái.
SIP hiện là một trong những nhà phát triển khu công nghiệp lớn tại khu vực phía Nam với quỹ đất hơn 3.205 ha, trong đó diện tích thương phẩm khoảng 2.440 ha.
Trong bối cảnh dòng vốn FDI tiếp tục dịch chuyển vào Việt Nam, nhu cầu thuê đất công nghiệp được kỳ vọng duy trì tích cực. Điều này giúp SIP vẫn sở hữu nền tảng tăng trưởng dài hạn tương đối vững chắc.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, áp lực từ chi phí vận hành, chi phí vốn và tốc độ ghi nhận doanh thu khu công nghiệp chưa theo kịp kỳ vọng đang là những yếu tố khiến tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp bị chững lại.
Trên sàn chứng khoán, diễn biến giá cổ phiếu SIP đang phản ánh rõ những lo ngại của thị trường.
Cụ thể, kết phiên 01/6, giá cổ phiếu SIP ở mức 51.600 đồng/cổ phiếu, giảm 0,19% so với phiên trước, khối lượng cổ phiếu giao dịch khớp lệnh đạt 183,6 nghìn đơn vị.
Riêng trong tháng 5, thị giá cổ phiếu SIP liên tục đi xuống, khi “bốc hơi” gần 15%, tương đương giảm 9.000 đồng/cổ phiếu. Kéo thị giá cổ phiếu SIP rơi xuống vùng giá thấp nhất trong vòng hơn 2 năm qua.
Có thể thấy, việc doanh thu vẫn tăng trưởng nhưng lợi nhuận liên tục suy giảm đang đặt ra bài toán lớn cho ban lãnh đạo Sài Gòn VRG trong việc kiểm soát chi phí và cải thiện hiệu quả sử dụng vốn. Trong khi triển vọng dài hạn từ quỹ đất khu công nghiệp vẫn được đánh giá tích cực, giới đầu tư hiện dường như đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn về khả năng kiểm soát chi phí, cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và phục hồi lợi nhuận trước khi mạnh dạn quay trở lại với mã cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp này.
