IPO trong bối cảnh tái cấu trúc hệ sinh thái bán lẻ
Tại đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 gần đây, Công ty Cổ phần Đầu tư Điện Máy Xanh (DMX) đã thông qua nhiều nội dung quan trọng cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
Trong đó, đại hội đã thông qua phương án chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), đồng thời với niêm yết cổ phiếu. Cụ thể, DMX dự kiến IPO tối đa 179.500.400 cổ phiếu, tương ứng tỷ lệ 16,2992% tổng số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Mức giá chào bán không thấp hơn giá trị sổ sách của cổ phiếu công ty theo báo cáo tài chính hợp nhất năm 2025 đã được kiểm toán, được xác định là 16.163 đồng; và giá trị định giá cổ phiếu của công ty tại thời điểm ngày 31/12/2025 được xác định theo chứng thư thẩm định giá do Công ty Cổ phần Thẩm định giá và Giám định chất lượng Việt Nam phát hành. Thời gian chào bán dự kiến trong năm 2026, sau khi được UBCKNN cấp giấy chứng nhận đăng ký chào bán cổ phiếu ra công chúng.
Sau khi hoàn tất IPO, toàn bộ cổ phiếu của công ty sẽ được đăng ký tập trung tại VSDC và đăng ký niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE).
Kế hoạch IPO của Điện Máy Xanh diễn ra sau khi Tập đoàn Thế Giới Di Động hoàn tất quá trình tái cấu trúc hệ sinh thái bán lẻ. Theo đó, các mảng kinh doanh được phân tách thành ba nhóm chính gồm: Điện Máy Xanh (DMX), Bách Hóa Xanh (BHX) và các chuỗi bán lẻ khác như An Khang, Avakids.
Trong cấu trúc mới, DMX được định vị là hệ sinh thái bán lẻ điện thoại – điện máy quy mô lớn, bao gồm các chuỗi cốt lõi như Thế Giới Di Động, Điện Máy Xanh và TopZone. Bên cạnh đó, doanh nghiệp còn phát triển các trụ cột tăng trưởng mới như dịch vụ Thợ Điện Máy Xanh và liên doanh EraBlue tại Indonesia.
Việc tách DMX thành một pháp nhân vận hành độc lập được đánh giá là bước đi cần thiết để hình thành bộ máy quản trị chuyên trách, tăng tính minh bạch tài chính và chuẩn bị cho quá trình niêm yết độc lập.
Vì sao IPO khi dòng tiền vẫn mạnh?
Một trong những câu hỏi lớn của thị trường là lý do DMX quyết định IPO trong khi mô hình kinh doanh hiện tại đang ổn định và vẫn tạo ra dòng tiền lớn.
Theo tài liệu chia sẻ với nhà đầu tư, ban lãnh đạo DMX khẳng định mục tiêu IPO không nhằm mục đích huy động vốn mà tập trung vào 3 yếu tố chiến lược.
Thứ nhất, việc niêm yết độc lập là cơ hội để công bố bức tranh tài chính đầy đủ, giúp thị trường có cái nhìn rõ ràng hơn về quy mô, hiệu quả vận hành cũng như biên lợi nhuận của DMX - những yếu tố trước đây chưa được phản ánh đầy đủ khi hoạt động nằm trong cấu trúc tập đoàn.
Thứ hai, IPO được xem là chất xúc tác để trao quyền mạnh hơn cho đội ngũ điều hành thế hệ F2 trong Tập đoàn MWG, qua đó tạo động lực cho một chu kỳ tăng trưởng mới sau nhiều thành công trong qua khứ.
Thứ ba, doanh nghiệp kỳ vọng kết quả tăng trưởng sau IPO sẽ giúp thay đổi quan điểm của thị trường rằng ngành bán lẻ điện thoại - điện máy tại Việt Nam đã bước vào giai đoạn bão hòa.
Theo dự báo của DMX, thị trường bán lẻ điện thoại - điện máy tại Việt Nam vẫn duy trì tiềm năng tăng trưởng đáng kể trong những năm tới. Quy mô thị trường có thể đạt khoảng 15 tỷ USD vào năm 2030, tương ứng tốc độ tăng trưởng kép khoảng 8,2% mỗi năm.
Động lực chính đến từ ba xu hướng tiêu dùng nổi bật. Trước hết là sự tham gia mạnh mẽ của nhóm khách hàng trẻ thuộc thế hệ Gen Y và Gen Z với nhu cầu mua sắm thiết bị công nghệ lần đầu.
Bên cạnh đó, chu kỳ nâng cấp thiết bị đang được thúc đẩy bởi các công nghệ mới như AI, mạng 5G/6G hay hệ sinh thái nhà thông minh (Smart Home).
Ngoài ra, người tiêu dùng ngày càng quan tâm tới các sản phẩm nâng cao chất lượng cuộc sống như robot hút bụi, máy rửa chén hay thiết bị gia dụng thông minh - những phân khúc trước đây chưa phổ biến nhưng đang tăng trưởng nhanh.
Để tận dụng tiềm năng của thị trường, DMX cho biết đã xây dựng chiến lược phát triển dựa trên 5 trụ cột tăng trưởng. Trong đó, trụ cột cốt lõi vẫn là tăng trưởng bằng chất, tập trung vào chiều sâu vận hành thay vì phụ thuộc vào việc mở rộng ồ ạt cửa hàng.
Với mạng lưới hơn 3.000 điểm bán đã phủ rộng toàn quốc, DMX sẽ tập trung tối ưu hiệu quả từng cửa hàng thông qua nâng cấp trải nghiệm khách hàng, điều chỉnh cơ cấu sản phẩm, cải tiến chính sách lương khoán và ứng dụng công nghệ để giảm chi phí vận hành.
Đồng thời, doanh nghiệp sẽ đẩy mạnh 4 trụ cột mới bao gồm: Phát triển hệ sinh thái dịch vụ tài chính, chuyển từ mô hình bán sản phẩm sang cung cấp giải pháp tài chính cho người tiêu dùng; thương mại hóa dịch vụ Thợ Điện Máy Xanh, biến đội ngũ hơn 8.000 nhân sự của Thợ DMX thành một đơn vị cung cấp dịch vụ lắp đặt, bảo dưỡng và sửa chữa trọn vòng đời sản phẩm cho toàn thị trường; nâng cấp Super App thành nền tảng “siêu ứng dụng” tích hợp mua sắm, dịch vụ tài chính và hậu mãi; và mở rộng quốc tế thông qua EraBlue.
Tham vọng tăng trưởng hai chữ số với biên lợi nhuận mở rộng
Theo số liệu tài chính được công bố, năm 2025 DMX ghi nhận doanh thu hợp nhất khoảng 107.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 6.100 tỷ đồng (sau khi điều chỉnh loại trừ ảnh hưởng của các chuỗi An Khang, Avakids và hợp nhất mảng Thợ Điện Máy Xanh).
Trong tầm nhìn 5 năm tiếp theo (2026 - 2030), DMX dự phóng doanh thu sẽ đạt mức 182.000 tỷ đồng, tương đương tốc độ tăng trưởng kép 11%/năm. Đáng chú ý, nhờ sự đóng góp của các mảng dịch vụ (tài chính, hậu mãi) có biên lợi nhuận vượt trội, lợi nhuận ròng của doanh nghiệp được kỳ vọng tăng trưởng tốc độ 16%/năm, tiến tới mục tiêu đạt 13.000 tỷ đồng vào năm 2030, gần gấp đôi so với hiện tại.
Riêng năm 2026, DMX lên kế hoạch đạt doanh thu thuần 122.500 tỷ đồng, tăng 11,9% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 7.350 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 26,7%.
Từ góc độ đầu tư, một yếu tố thu hút nhà đầu tư là khả năng tạo dòng tiền mạnh của mô hình kinh doanh. Do không có nhiều áp lực đầu tư cho việc mở mới điểm bán tại thị trường nội địa, DMX cam kết duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt tối thiểu ở mức 50% lợi nhuận. Doanh nghiệp cũng vừa công bố kế hoạch chi trả cổ tức với tổng mức tối đa 3.200 tỷ đồng ngay sau IPO và niêm yết.
Sự kết hợp giữa triển vọng tăng trưởng hai chữ số và chính sách cổ tức cao khiến kế hoạch IPO của Điện Máy Xanh được đánh giá có thể trở thành một trong những thương vụ đáng chú ý của thị trường vốn Việt Nam trong thời gian tới.
