Theo Vietcap, triển vọng của CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HoSE: NT2) trong năm 2027 được hỗ trợ đáng kể bởi khả năng xuất hiện hiện tượng El Nino, qua đó thúc đẩy nhu cầu huy động điện khí.
Đơn vị phân tích dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2027 của NT2 sẽ đạt khoảng 1.080 tỷ đồng, tăng 25% so với năm trước. Động lực tăng trưởng đến từ sản lượng điện thương phẩm tăng 9%, giá điện trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) được kỳ vọng tăng nhanh hơn tốc độ tăng của giá khí và thu nhập tài chính cải thiện mạnh.
Trong dài hạn, Vietcap đánh giá nguồn khí nội địa dồi dào hơn từ các mỏ Hải Thạch – Mộc Tinh sẽ giúp giảm áp lực chi phí nhiên liệu cho NT2 giai đoạn 2027 – 2030.
Dù triển vọng trung hạn tích cực, năm 2026 được dự báo là giai đoạn lợi nhuận của NT2 điều chỉnh giảm sau mức nền cao năm 2025.
Vietcap ước tính doanh nghiệp sẽ ghi nhận doanh thu khoảng 8.829 tỷ đồng, tăng gần 11%, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 864 tỷ đồng, giảm 24% so với năm trước.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc khoản bù đắp lỗ tỷ giá giảm mạnh, chênh lệch giá điện - khí thu hẹp, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 37% và thuế suất tăng lên 20%.
Ở chiều ngược lại, sản lượng điện thương phẩm dự kiến tăng 29% cùng việc chi phí khấu hao giảm khoảng 390 tỷ đồng sẽ giúp hạn chế đà suy giảm lợi nhuận.
Trong báo cáo cập nhật, Vietcap điều chỉnh giảm 13% dự báo lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2026 – 2030 của NT2.
Sự điều chỉnh này xuất phát từ ba yếu tố chính gồm sản lượng điện thương phẩm thấp hơn dự kiến, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng mạnh, cùng khoản bồi hoàn lỗ tỷ giá thấp hơn kỳ vọng.
Theo dự báo mới, NT2 sẽ ghi nhận lợi nhuận sau thuế lần lượt khoảng 864 tỷ đồng năm 2026, 1.080 tỷ đồng năm 2027, 911 tỷ đồng năm 2028, 965 tỷ đồng năm 2029 và 1.032 tỷ đồng năm 2030.
Một điểm đáng chú ý là Vietcap đã điều chỉnh giảm dự báo cổ tức tiền mặt của NT2 nhằm phản ánh chiến lược tích lũy nguồn lực cho các dự án tương lai.
Theo đó, mức cổ tức năm 2025 được xác định là 1.000 đồng/cổ phiếu theo nghị quyết Đại hội đồng cổ đông. Từ năm 2026 trở đi, cổ tức dự kiến duy trì ở mức 2.000 đồng/cổ phiếu mỗi năm.
Nguồn tiền được giữ lại nhằm phục vụ kế hoạch đầu tư dự án điện linh hoạt Nhơn Trạch 5 với công suất khoảng 300–600 MW, tổng vốn đầu tư ước tính khoảng 9.000 tỷ đồng.
Dù giảm giá mục tiêu từ 30.300 đồng xuống 28.800 đồng/cổ phiếu, Vietcap cho rằng NT2 vẫn đang được thị trường định giá hấp dẫn.
Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2026 khoảng 7,6 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 14,2 lần của nhóm nhà máy điện độc lập trong khu vực. Bên cạnh đó, NT2 sở hữu bảng cân đối tài chính lành mạnh với lượng tiền mặt lớn và trạng thái tiền ròng.
Vietcap đánh giá các rủi ro chính đối với NT2 đến từ khả năng sản lượng điện hợp đồng thấp hơn dự kiến hoặc chênh lệch giá điện – khí suy giảm. Ngược lại, việc nhận cổ tức cao hơn kỳ vọng từ dự án Nhơn Trạch 5 có thể trở thành yếu tố hỗ trợ tích cực cho cổ phiếu trong tương lai.
Trên thị trường chứng khoán, thị giá cổ phiếu NT2 hiện đang ở vùng giá thấp nhất trong vòng hơn 3 tháng qua.
Kết phiên 29/5, giá cổ phiếu NT2 ở mức 23.000 đồng/cổ phiếu, đứng giá so với phiên trước, khối lượng cổ phiếu giao dịch khớp lệnh đạt 430,6 nghìn đơn vị. Vốn hóa thị trường của Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 ở mức 6.621 tỷ đồng.
