Điều tra về vi phạm thuế kết thúc, mở đường cho PNJ xin giấy phép sản xuất vàng miếng?

Mới đây, Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) công bố thông tin với nội dung nhận được Quyết định số 5496/QĐ-XPHC của Cục Thuế TP. Hồ Chí Minh về việc xử phạt vi phạm hành chính liên quan đến việc lập 1.157 hóa đơn bán hàng không đúng thời điểm, với mức phạt tiền 65,6 triệu đồng.

Quyết định này khép lại quá trình điều tra đối với các vi phạm liên quan đến thuế, bắt đầu từ tháng 5/2025, sau đợt thanh tra thị trường vàng do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam triển khai vào tháng 5/2024.

Theo báo cáo của Chứng khoán Vietcap, quyết định xử phạt này không có tác động trọng yếu trong ngắn hạn đến PNJ do mức phạt tiền không đáng kể.

Nhóm phân tích của Vietcap cho rằng, khi quá trình thanh tra đã kết thúc, PNJ đủ điều kiện nộp hồ sơ xin giấy phép sản xuất vàng miếng và công ty cho biết đã nộp hồ sơ.

Theo Vietcap, nếu được cấp phép, giấy phép này sẽ hỗ trợ tăng trưởng doanh thu mảng vàng miếng, tuy nhiên đóng góp vào lợi nhuận dự kiến không đáng kể, do biên lợi nhuận mảng vàng miếng mỏng.

Cùng với các diễn biến liên quan đến vấn đề pháp lý, trên các kênh truyền thông của PNJ, công ty cũng thông báo điều chỉnh chính sách thu đổi trang sức vàng, chính thức có hiệu lực từ ngày 5/1/2026.

Theo chính sách mới, PNJ sẽ thu mua lại cả trang sức có hàm lượng vàng thấp và trang sức có hàm lượng vàng cao, ngoại trừ trang sức kim cương, đá quý và nhẫn cưới, với mức giá bám sát giá thị trường tại thời điểm giao dịch.

Trước đây, PNJ thu mua trang sức có hàm lượng vàng thấp ở mức 70%–80% giá trị hóa đơn ban đầu, trong khi trang sức có hàm lượng vàng cao được thu mua theo giá thị trường.

Chính sách thu đổi mới này chính thức hóa chương trình tạm thời mà PNJ đã thực hiện vào tháng 11–12/2025, trong đó công ty đã mua lại trang sức vàng cũ bao gồm cả các trang sức có hàm lượng vàng thấp, trang sức có hàm lượng vàng cao và trang sức kim cương/đá quý theo giá thị trường.

Chứng khoán Vietcap đánh giá, chính sách thu đổi mới được kỳ vọng sẽ tác động tích cực đến tăng trưởng doanh thu bán lẻ của PNJ, trong khi tác động đến biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ sẽ không đáng kể.

Việc áp dụng giá thu mua theo thị trường đối với các sản phẩm trang sức vàng có hàm lượng 10K, 14K và 18K được cho là giúp nâng cao giá trị cảm nhận và tính thanh khoản của sản phẩm đối với người tiêu dùng, từ đó góp phần duy trì và mở rộng tệp khách hàng.

Đối với biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ, Vietcap cho rằng rủi ro phát sinh từ chính sách thu đổi là không đáng kể. Nguyên nhân là việc thu mua theo giá thị trường chỉ áp dụng cho các dòng trang sức trơn, trang sức đính đá tổng hợp, ngọc trai hoặc trang sức phong cách Ý, trong khi các sản phẩm kim cương và đá quý có giá trị cao không thuộc phạm vi áp dụng.

Bên cạnh đó, quyền định giá của PNJ cho phép công ty chuyển phần chi phí đầu vào tăng thêm thông qua việc tăng giá bán hoặc ra mắt các sản phẩm mới có giá cao hơn để cân đối chi phí đầu vào trong quá trình kinh doanh.