Áp lực lớn cho tăng trưởng nửa cuối 2026, Chứng khoán TCBS chỉ ra những ngành có thể hưởng lợi

Áp lực tăng trưởng nửa cuối năm 2026, cần tăng trưởng gần 12%

Theo báo cáo cập nhật kinh tế vĩ mô của Chứng khoán TCBS, GDP 6 tháng đầu năm 2026 tăng 8,18%, phản ánh sự phục hồi của nhiều khu vực trong nền kinh tế.

Động lực lớn nhất tiếp tục đến từ ngành công nghiệp chế biến, chế tạo (+10,23%) khi hoạt động sản xuất duy trì đà mở rộng.

Cùng với đó, đầu tư công được đẩy mạnh giúp cải thiện nhu cầu trong nước, trong khi tiêu dùng nội địa tiếp tục tăng trưởng tích cực nhờ thu nhập và thị trường lao động cải thiện.

Ở góc độ cầu, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng duy trì đà tăng (+12,9%), cho thấy sức cầu trong nước tiếp tục đóng vai trò là trụ cột quan trọng của nền kinh tế.

Trong khi đó, lạm phát vẫn nằm trong vùng kiểm soát. Đây được xem là điều kiện để chính sách tiền tệ tiếp tục duy trì theo hướng hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh nền kinh tế vẫn cần thêm động lực từ khu vực tư nhân.

Dù đánh giá triển vọng cả năm vẫn tích cực, TCBS cho rằng môi trường kinh doanh trong nửa cuối năm sẽ đối mặt nhiều sức ép hơn. Để đạt mục tiêu tăng trưởng trên 10%, nửa cuối năm sẽ cần tăng trưởng 11,9%.

Thách thức đầu tiên đến từ thương mại quốc tế. Theo các chuyên gia của TCBS, các thay đổi trong chính sách thuế quan của Mỹ có thể ảnh hưởng đến hoạt động xuất khẩu của Việt Nam, đặc biệt với các nhóm ngành có tỷ trọng xuất khẩu lớn sang thị trường này.

Bên cạnh đó, hiệu ứng nền cao của nửa cuối năm 2025 khiến tốc độ tăng trưởng trong các quý còn lại khó duy trì mức bứt phá như giai đoạn đầu năm.

Một rủi ro khác được TCBS nhấn mạnh là áp lực lạm phát có thể gia tăng nếu nhu cầu trong nước tiếp tục phục hồi mạnh, giá hàng hóa thế giới tăng trở lại hoặc tỷ giá biến động. Điều này có thể thu hẹp dư địa điều hành chính sách tiền tệ trong những tháng cuối năm.

Động lực tăng trưởng đang chuyển dịch

Theo TCBS, trong bối cảnh xuất khẩu có nguy cơ chịu nhiều biến động hơn, tăng trưởng của Việt Nam sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các động lực trong nước như đầu tư công, tiêu dùng và đầu tư tư nhân.

Trong đó, giải ngân đầu tư công mới đạt 31% kế hoạch và đang chậm hơn tiến độ. Do đó, việc đẩy nhanh giải ngân các dự án hạ tầng lớn, cải thiện môi trường đầu tư và thúc đẩy khu vực doanh nghiệp tư nhân được xem là những yếu tố quan trọng giúp duy trì đà tăng trưởng.

Công ty chứng khoán này đưa ra gợi ý nhóm cổ phiếu hưởng lợi là Ngân hàng, Xây dựng và Hạ tầng, Bất động sản Khu Công nghiệp, Thép và VLXD, Chứng khoán, Bán lẻ và Tiêu dùng.

Nhà đầu tư có thể chia thành 2 tầng. Theo đó, nhóm hưởng lợi thực chất từ nền tảng vĩ mô là Ngân hàng, Xây dựng và Hạ tầng, Khu công nghiệp, Thép nơi tăng trưởng phản ánh dần vào kết quả kinh doanh theo tiến độ giải ngân đầu tư công và FDI.

Nhóm thứ 2 sẽ hưởng lợi theo kỳ vọng là Chứng khoán biến động theo tiến trình nâng hạng. Cũng cần lưu ý bối cảnh thị trường đang được duy trì thanh khoản chủ yếu do nhà đầu tư trong nước nâng đỡ. Trái ngược lại, khối ngoại đã bán ròng gần 80 nghìn tỷ đồng trong nửa đầu năm 2026.