Trong báo cáo chiến lược quý 4/2026, Chứng khoán BIDV (BSC) tiếp tục đánh giá đây là thời điểm phù hợp để phân bổ cổ phiếu cho mục tiêu trung và dài hạn, khi định giá thị trường đang ở vùng hấp dẫn và lợi nhuận doanh nghiệp được kỳ vọng duy trì tăng trưởng trong năm 2027.
Về chiến lược đầu tư, BSC ưu tiên những nhóm ngành hưởng lợi từ động lực tăng trưởng nội địa, có mức định giá rẻ hoặc hợp lý. Ba nhóm ngành trọng tâm được lựa chọn gồm ngân hàng, bán lẻ và vật liệu xây dựng. Đáng chú ý, so với báo cáo trước, công ty chứng khoán nâng đánh giá đối với vật liệu xây dựng và xuất nhập khẩu, trong khi thận trọng hơn với bất động sản nhà ở.
Trong đó, vật liệu xây dựng được nâng lên thành nhóm ngành trọng tâm nhờ kỳ vọng hoạt động giải ngân đầu tư công tăng mạnh tại Hà Nội và TP.HCM trong năm 2027. BSC dự báo lợi nhuận nhóm xây dựng và vật liệu tăng trưởng khoảng 22% trong năm tới, vượt mức tăng trưởng bình quân 12% của nhóm doanh nghiệp trong phạm vi nghiên cứu.
Hòa Phát (HPG) là cổ phiếu nổi bật được BSC lựa chọn, với động lực từ nhà máy Dung Quất 2 đi vào vận hành ổn định và giá bán thép cuộn cán nóng (HRC) được hỗ trợ bởi các biện pháp phòng vệ thương mại. BSC dự báo lợi nhuận HPG tăng 81% trong năm 2026 và tiếp tục tăng 17% trong năm 2027. Cổ phiếu được đưa ra giá mục tiêu 32.700 đồng, tương ứng dư địa tăng 60% so với thị giá tham chiếu tại thời điểm lập báo cáo.
Ngân hàng tiếp tục là nhóm ngành được BSC ưu tiên nhờ kỳ vọng thanh khoản hệ thống cải thiện, biên lãi ròng (NIM) tạo đáy và chất lượng tài sản duy trì ổn định. Công ty chứng khoán tập trung vào những ngân hàng có dư địa tăng trưởng tín dụng lớn, hưởng lợi từ việc nhận chuyển giao ngân hàng 0 đồng, tham gia tài trợ các dự án hạ tầng trọng điểm hoặc có bộ đệm dự phòng tốt.
Ba cổ phiếu trọng tâm gồm Vietcombank (VCB), MB (MBB) và VPBank (VPB). Trong đó, VCB được đánh giá cao nhờ tỷ lệ bao phủ nợ xấu khoảng 250%, khả năng hoàn nhập dự phòng trái phiếu và định giá ở vùng thấp lịch sử. MBB và VPB được kỳ vọng đạt tăng trưởng tín dụng lần lượt khoảng 30% và trên 30% nhờ lợi thế nhận chuyển giao ngân hàng 0 đồng. BSC dự báo lợi nhuận ngành ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu tăng khoảng 16% trong năm 2027.
Ở lĩnh vực bán lẻ, BSC đánh giá tích cực triển vọng các doanh nghiệp đầu ngành nhờ xu hướng mở rộng thị phần, tối ưu hoạt động và sự chuyển dịch của ngành bán lẻ. Ba cổ phiếu được ưu tiên gồm Thế Giới Di Động (MWG), FPT Retail (FRT) và Masan (MSN).
Đáng chú ý, dù lợi nhuận nhóm bán lẻ năm 2027 được dự báo tăng 9,4%, thấp hơn mức bình quân thị trường trong phạm vi nghiên cứu, MWG vẫn được BSC đánh giá cao nhờ định giá hấp dẫn. P/E dự phóng năm 2027 của cổ phiếu này chỉ khoảng 8,7 lần, trong khi thị giá chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng mở rộng của Bách Hóa Xanh. BSC đưa ra giá mục tiêu 102.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng khoảng 39,6%.
Với FRT, chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, trong khi FPT Shop được kỳ vọng cải thiện hiệu quả vận hành. Đối với MSN, triển vọng đến từ hoạt động kinh doanh tiêu dùng duy trì ổn định và tiềm năng tăng trưởng của MSR chưa được phản ánh đầy đủ vào thị giá.
Tích cực hơn với xuất nhập khẩu, hạ quan điểm với bất động sản
Một thay đổi đáng chú ý khác là BSC trở nên tích cực hơn với nhóm xuất nhập khẩu khi những thông tin sơ bộ về đàm phán thương mại cho thấy tín hiệu khả quan, trong khi định giá nhiều cổ phiếu đã trở về vùng thấp. Tuy nhiên, triển vọng ngành vẫn cần thêm tín hiệu rõ ràng từ nhu cầu tiêu thụ thực tế.
Trong danh sách cổ phiếu ưu tiên, BSC lựa chọn TNG và Vĩnh Hoàn (VHC). Với TNG, kỳ vọng đến từ kết quả tích cực của đàm phán thuế quan Việt Nam - Mỹ, trong khi P/E dự phóng năm 2027 chỉ 5,3 lần, thấp hơn mức trung vị ba năm là 8,1 lần. Đối với VHC, doanh nghiệp được kỳ vọng có cơ hội mở rộng thị phần nhờ không chịu ảnh hưởng từ thuế POR21, với P/E dự phóng năm 2027 ở mức 6,8 lần.
Ở chiều ngược lại, bất động sản nhà ở bị BSC hạ quan điểm do triển vọng bán hàng của phần lớn chủ đầu tư chưa khả quan, ngoại trừ Vinhomes (VHM). Dù vậy, công ty chứng khoán lưu ý nhiều cổ phiếu bất động sản đang giao dịch ở mức định giá rất rẻ và có thể phản ứng tích cực khi xuất hiện những thay đổi thực tế về lãi suất.
BSC cũng không ưu tiên những ngành đã đi qua đỉnh lợi nhuận hoặc đối mặt với rủi ro pháp lý. Trong đó, lợi nhuận ngành dầu khí được dự báo suy giảm trong năm 2027, chủ yếu do triển vọng của Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) khi chênh lệch giá sản phẩm lọc dầu và dầu thô thu hẹp. Tương tự, lợi nhuận các doanh nghiệp phân bón được kỳ vọng đạt đỉnh trong năm 2026 trước khi trở về mức bình thường trong năm tới.
Ngoài các nhóm ngành trọng tâm, BSC vẫn đánh giá tích cực một số cơ hội riêng lẻ, đáng chú ý là FPT. Theo báo cáo, lượng hợp đồng ký mới của doanh nghiệp tăng 28% trong 9 tháng đầu năm 2026, cho thấy tín hiệu phục hồi ban đầu. Trong khi đó, P/E dự phóng năm 2027 chỉ khoảng 10 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 19-20 lần trong 5 năm. BSC đưa ra giá mục tiêu 80.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng khoảng 43%.
Nhìn chung, chiến lược đầu tư của BSC cho giai đoạn cuối năm 2026 và năm 2027 tập trung vào những doanh nghiệp có triển vọng tăng trưởng rõ ràng, hưởng lợi từ nhu cầu nội địa và sở hữu mức định giá hấp dẫn. Đồng thời, sự phân hóa về triển vọng lợi nhuận giữa các ngành cho thấy việc lựa chọn cổ phiếu sẽ đóng vai trò quan trọng trong giai đoạn tới.
