Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ
Số liệu được Cục Thống kê (GSO) công bố ngày 5/1 cho thấy, GDP thực tế của Việt Nam trong quý IV/2025 tăng 8,46% so với cùng kỳ, cao hơn mức 8,25% của quý III/2025, nhờ hoạt động xuất khẩu và sản xuất duy trì vững vàng bất chấp tác động từ thuế quan của Mỹ.
Kết quả này vượt dự báo của Bloomberg (7,7%) và dự báo của UOB (7,2%), đánh dấu mức tăng trưởng theo quý mạnh nhất kể từ năm 2009 (không tính biến động do COVID-19). Tính chung cả năm 2025, kinh tế Việt Nam tăng 8,02%, cao hơn dự báo 7,7% của UOB nhưng chưa đạt mức mục tiêu chính thức của chính phủ là 8,3-8,5%, vốn đòi hỏi tăng trưởng đột biến 9,7-10,5% trong quý IV.
Trong báo cáo dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2026 vừa được UOB công bố, ông Suan Teck Kin, Giám đốc Khối Nghiên cứu Thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB Singapore nhận định, động lực chính cho sự bứt phá trong quý IV/2025 của Việt Nam tiếp tục đến từ hoạt động xuất khẩu, tăng 19% so với cùng kỳ, nối tiếp mức tăng 18,2% của quý III, bất chấp thách thức từ thuế quan.
Sản xuất chế biến và chế tạo cũng ghi nhận mức tăng mạnh, đạt 11,3% trong quý IV/2025, nhanh hơn mức 10% cùng kỳ năm 2024. Tính cả năm, sản lượng chế biến và chế tạo tăng 10,5%, nối tiếp mức tăng 9,5% năm 2024 và đạt thành tích tốt nhất kể từ năm 2018.
Các số liệu khác trong quý tiếp tục xóa tan lo ngại về tác động của thuế quan Mỹ. Niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài vẫn được duy trì, với vốn đăng ký tăng nhẹ 0,5%, đạt 38,4 tỷ USD trong năm 2025. Vốn FDI thực hiện tăng mạnh 9%, đạt mức kỷ lục mới 27,6 tỷ USD, so với kỷ lục trước đó 25,4 tỷ USD năm 2024, khi các nhà đầu tư nước ngoài đẩy nhanh kế hoạch đầu tư trong bối cảnh dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu ngày càng rõ nét tại Việt Nam.
Song song với hoạt động thương mại và kinh doanh sôi động, lượng khách quốc tế đến Việt Nam tăng 20%, đạt mức kỷ lục 21,17 triệu lượt trong năm 2025, vượt qua kỷ lục trước đó 18 triệu lượt năm 2019. Khách từ Trung Quốc chiếm tỷ trọng lớn nhất với 25% tổng lượng khách (dù vẫn thấp hơn mức 32% năm 2019), tiếp theo là Hàn Quốc (20,5%), Đài Loan (5,8%), Mỹ (4%) và Nhật Bản (3,8%).
Khởi đầu vững chắc cho năm 2026
Theo ông Suan Teck Kin, nền kinh tế Việt Nam đã thể hiện sự tăng trưởng vượt trội trong năm 2025, bất chấp áp lực từ thuế quan của Mỹ. Với mức tăng trưởng 8% trong năm, Việt Nam chứng minh khả năng chống chịu và bước vào năm 2026 với nền tảng vững chắc.
"Chúng tôi nâng dự báo tăng trưởng năm 2026 lên 7,5% (từ 7% trước đó), phản ánh sự bền bỉ, đà tăng trưởng và triển vọng tích cực của nền kinh tế", ông Suan Teck Kin cho biết là đưa ra lưu ý: "mức nền thống kê cao, khả năng suy giảm của xuất khẩu sau giai đoạn đẩy mạnh trước đó, cùng với sự bất định về chính sách thuế của Mỹ, là những rủi ro có thể kìm hãm quỹ đạo tăng trưởng".
Báo cáo của UOB cũng chỉ ra rằng, Việt Nam đặc biệt dễ bị tổn thương trước các xung đột thương mại như thuế quan của Mỹ do tính chất mở của nền kinh tế: xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ chiếm tới 83% GDP, cao thứ 2 ASEAN sau Singapore (182%), đồng thời có mức độ phụ thuộc lớn vào thị trường Mỹ.
Năm 2024, Mỹ chiếm 30% tổng kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam (406 tỷ USD), là thị trường lớn nhất, tiếp theo là Trung Quốc (15%) và Hàn Quốc (6%). Các mặt hàng chủ lực xuất khẩu sang Mỹ năm 2024 gồm: sản phẩm điện HS85 (41,7 tỷ USD), điện thoại di động và thiết bị liên quan HS84 (28,8 tỷ USD), đồ nội thất HS94 (13,2 tỷ USD), giày dép HS64 (8,8 tỷ USD), hàng may mặc dệt kim HS61 (8,2 tỷ USD) và hàng may mặc không dệt kim HS62 (6,6 tỷ USD). Các nhóm sản phẩm này chiếm gần 80% tổng lượng hàng Việt Nam xuất sang Mỹ trong năm 2024.
Mặc dù hoạt động thương mại của Việt Nam vẫn duy trì mạnh mẽ bất chấp thuế quan của Mỹ, tuy nhiên, UOB cũng lưu ý đến một kịch bản tiềm ẩn là đơn hàng xuất khẩu có thể giảm khi nhu cầu đẩy mạnh trước đó suy yếu và giá cao hơn ảnh hưởng đến sức mua của người tiêu dùng Mỹ, đặc biệt trong năm 2026.
Về chính sách tiền tệ, ông Suan Teck Kin nhận định, với kết quả tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025 và triển vọng khả quan cho năm 2026, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) gần như không có nhiều dư địa để nới lỏng chính sách ở thời điểm này. Trong khi đó, áp lực lạm phát vẫn hiện hữu, với lạm phát bình quân năm 2025 ở mức 3,2% (chung) và 3,3% (lạm phát cơ bản, loại trừ thực phẩm và năng lượng), so với lần lượt 3,6% và 2,85% trong năm 2024. Chi phí y tế và giáo dục là những yếu tố chính duy trì mức lạm phát cao, dù xu hướng đã phần nào ổn định.
Thị trường ngoại hối cũng là một yếu tố quan trọng đối với NHNN. Theo UOB, đồng VND là đồng tiền giảm giá mạnh thứ 3 tại châu Á trong năm 2025, mất giá 3,1% so với USD, chỉ thấp hơn mức giảm của đồng rupee Ấn Độ (4,8%) và rupiah Indonesia (3,5%), nhưng cao hơn mức giảm của peso Philippines. Ngược lại, các đồng tiền trong khu vực hưởng lợi từ xu hướng USD suy yếu, với mức tăng từ 10% của ringgit Malaysia đến 0,3% của yen Nhật trong năm qua. "Dựa trên các yếu tố trên, chúng tôi kỳ vọng NHNN sẽ giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5% trong suốt năm 2026", ông Suan Teck Kin nhấn mạnh.
