Báo cáo mới phát hành của SGI Capital cho biết, tháng 10 tiếp tục là tháng khó khăn khi nhà đầu tư nước ngoài bán ròng mạnh với 11 nghìn tỷ đồng khiến thanh khoản tiếp tục sụt giảm về vùng thấp nhất 18 tháng.
Chuyên gia SGI Capital cũng cho rằng dòng tiền trong nước sau nhiều tháng không có lãi từ thị trường chứng khoán (TTCK) đang tiếp tục xu hướng rút ra để chuyển qua kênh BĐS. Những áp lực rút vốn khiến số dư tiền mặt giảm 2 quý liên tiếp và margin tăng lên mức kỷ lục đang tiềm ẩn rủi ro cho TTCK.
Theo chuyên gia SGI Capital, mặc dù lợi nhuận tổng thể thị trường quý III/2024 tăng trưởng trên 16% nhưng còn thiếu bền vững do nền so sánh thấp và một số doanh nghiệp bất động sản lớn có chất lượng lợi nhuận thấp.
Đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng chiếm trọng số hơn 50% lợi nhuận toàn thị trường, NIM suy giảm về mức 3,1% trong bối cảnh chất lượng tài sản chưa cải thiện. Triển vọng tăng trưởng quy mô cũng như lợi nhuận trong vài năm tới sẽ chậm lại trong bối cảnh huy động vốn khó khăn, nợ xấu hết thời hạn cơ cấu và nhiều trái phiếu doanh nghiệp tới kỳ đáo hạn trong 12 tháng tới.
Theo SGI Capital, những cơ hội phân hoá đơn lẻ vẫn đang diễn ra nhưng ở quy mô và số lượng hạn hẹp không thay đổi bối cảnh khó kiếm tiền của TTCK 6 tháng qua. Trạng thái đi ngang biên hẹp đang tới giai đoạn cuối khi các tương quan cân bằng lớn bắt đầu thay đổi. Ở góc nhìn tích cực, quá trình các rủi ro tiềm ẩn bộc lộ sẽ dẫn tới các nhịp điều chỉnh cần thiết và giảm bớt rủi ro cho TTCK, từ đó tạo nên nhiều cơ hội đủ hấp dẫn để thu hút dòng tiền quay trở lại.
Nhận định về thị trường tài chính toàn cầu, chuyên gia SGI cho biết, thị trường tài chính toàn cầu đang phản ứng theo kết quả của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ mà ông Trump vừa thắng cuộc. Khối doanh nghiệp và TTCK Mỹ sẽ được hưởng lợi nhờ chính sách hạ thuế thu nhập doanh nghiệp, cổ vũ việc tự do hóa kinh doanh (ngành tài chính, tiền số), và tăng mạnh chi tiêu tài khóa. Ngược lại, trái phiếu tiếp tục bị bán tháo do lo ngại thâm hụt ngân sách tăng cao, lạm phát sẽ khó hạ nhiệt và lãi suất cũng sẽ neo cao tương ứng.
Ở góc độ khác, báo cáo việc làm và kỳ vọng lạm phát Mỹ đã bớt tích cực khi việc làm mở mới giảm mạnh, chỉ tăng ở khu vực công và y tế, trong khi giảm ở hai lĩnh vực quan trọng là sản xuất và dịch vụ hỗ trợ. Xu hướng của việc làm mở mới của khối tư nhân có mối tương quan chặt với EPS của doanh nghiệp và đang thách thức dự báo hiện tại của Wall Streets.
Trong khi đó, kỳ vọng lạm phát của nhà đầu tư đang tiến lại vùng đỉnh cũ của 2024. Điều này khiến thị trường đang giảm dần kỳ vọng về việc hạ lãi suất mạnh trong 2025 sau khi FED đã hạ 0,25% lãi suất vào kỳ họp tháng 11.
SGI Capital giữ quan điểm từ báo cáo trước là S&P 500 đang ở vùng đắt của lịch sử trong khi tăng trưởng EPS đang giảm tốc với nhiều “cơn gió ngược” như các lãi suất thực tăng trở lại (trái phiếu chính phủ, lãi suất mortgage, lãi suất trái phiếu doanh nghiệp, lãi suất bù lạm phát), tỷ trọng nhà đầu tư phân bổ vào cổ phiếu ở mức kỷ lục và báo cáo việc làm có nhiều dấu hiệu yếu đi.
Tuy vậy, việc ông Trump thắng cử và các chính sách kích thích kinh tế sắp tới có thể đưa kỳ vọng và mức định giá TTCK Mỹ lên cao hơn nữa. Tác động của việc này dòng tiền toàn cầu có thể lại đổ về Mỹ, nơi có tăng trưởng tốt, đồng tiền mạnh với lợi tức cao hơn hầu hết phần còn lại của thế giới. Trong giai đoạn này, TTCK Mỹ có thể đi đường riêng so với phần còn lại của thế giới.
