“Ẩn số” thuế quan và tác động tới lợi nhuận doanh nghiệp
Chỉ còn chưa đầy nửa tháng nữa là kết thúc quý II/2025 – một quý đầy biến động của kinh tế toàn cầu và trong nước, sau khi chính quyền Tổng thống Donald Trump tuyên bố áp thuế đối ứng đối với nhiều quốc gia, trong đó có Việt Nam.
Dù việc áp thuế đang được tạm hoãn đến đầu tháng 7, nhưng “ẩn số” thuế quan đã có những ảnh hưởng tới nền kinh tế, nhất là về thương mại hàng hóa, xuất khẩu. Qua đó tạo áp lực không nhỏ đến mục tiêu tăng trưởng của quý II/2025 và cả năm 2025.
Tuy nhiên, nền kinh tế Việt Nam vẫn cho thấy khả năng “chống chịu” với các chỉ số vĩ mô ổn định. Trong tháng 5, hoạt động kinh tế đã khởi sắc trở lại với chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 9,4% so với cùng kỳ; 5 tháng tăng 8,8%, trong đó công nghiệp chế biến, chế tạo tăng 10,8%; tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng 5 tăng 10,2%, 5 tháng tăng 9,7%. Đặc biệt, xuất khẩu tháng 5 tiếp tục tăng mạnh hơn kỳ vọng trong giai đoạn tạm hoãn thuế - tăng 17% so với cùng kỳ, 5 tháng tăng 14%; xuất siêu ước đạt 4,67 tỷ USD…
Trong bối cảnh nền kinh tế vẫn diễn biến khá tích cực, nhưng khó khăn vẫn còn lớn, câu hỏi đặt ra là, liệu bức tranh kết quả kinh doanh quý II của doanh nghiệp có thể đạt được kỳ vọng đề ra hay không?
Trên thị trường chứng khoán giai đoạn này, dòng tiền cũng đang hướng đến các nhóm cổ phiếu phòng thủ, cũng như cổ phiếu có kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt trong quý II hoặc cổ phiếu ít chịu ảnh hưởng bởi các thông tin thuế quan.
Theo ước tính của SSI Research đối với hơn 80 cổ phiếu trong phạm vi nghiên cứu, lợi nhuận năm 2025 của các doanh nghiệp này dự kiến sẽ tăng 19% so với cùng kỳ trong kịch bản Mỹ áp thuế 10%; tăng 13,4% trong kịch bản áp thuế 20% và chỉ tăng 7% trong kịch bản áp thuế 30%.
Đáng chú ý, SSI Research cho rằng hoạt động đầu tư công và sự phục hồi của thị trường bất động sản được kỳ vọng sẽ là lực đẩy quan trọng cho tăng trưởng của các ngành mang tính chu kỳ như xây dựng và vật liệu, bất động sản dân cư, công nghệ thông tin và tài chính.
Bên cạnh đó, nhóm doanh nghiệp tiêu dùng có thể được hưởng lợi từ quá trình phục hồi dần của tiêu dùng nội địa và gia tăng thị phần biên lợi nhuận, mặc dù tâm lý tiêu dùng có thể chịu ảnh hưởng gián tiếp bởi các yếu tố thuế quan vào cuối năm.
Nhóm doanh nghiệp nào dẫn dắt lợi nhuận quý II?
Dù những nhóm ngành nêu trên được dự báo sẽ có lợi nhuận tăng trưởng trong quý II/2025 nhưng trong chính mỗi nhóm ngành, bức tranh lợi nhuận cũng có sự phân hóa, mà phần tích cực nghiêng về các doanh nghiệp có thế mạnh về thị phần trong nước, sản phẩm ít chịu tác động của chính sách thuế quan…
Đơn cử như trong nhóm thép, theo SSI Research kết quả kinh doanh quý II/2025 của Công ty CP Tập đoàn Hòa Phát (mã HPG) dự kiến tích cực hơn so với quý I/2025 nhờ công suất của nhà máy mới và ảnh hưởng tích cực của thuế chống bán phá giá với thép HRC nhập khẩu từ Trung Quốc. Cụ thể, lò cao số 1 của Nhà máy Dung Quất 2 đã đi vào hoạt động vào tháng 3/2025, sẽ đóng góp trong cả quý II.
Ngoài ra, thị trường HRC cũng diễn biến tích cực với giá thép HRC tăng nhẹ trong tháng 4/2025 sau khi thuế AD20 có hiệu lực vào tháng 3/2025. Giá thép xây dựng đang tăng nhẹ do nhu cầu thép tăng và nguồn cung hạn chế. Trong tháng 5/2025, HPG đã tăng giá thép xây dựng khoảng 200 đồng/kg (tăng 1,5%) so với trước đây do nhu cầu thép xây dựng tăng cao cũng như tồn kho ở các đại lý bị hạn chế.
Tại một sự kiện do Hiệp hội Thép Việt Nam tổ chức vào cuối tháng 5, ông Trần Đình Long, Chủ tịch Tập đoàn Hòa Phát cũng tiết lộ kết quả kinh doanh quý II của công ty chắc là tốt. Đợt này công ty đang không có hàng để bán, giá thép đang tăng và quan trọng là đầu ra đang rất tốt. Bên cạnh đó tình hình xuất khẩu trong quý II khả quan ngay cả khi thuế quan phức tạp. “Xuất khẩu thép trong quý II không tồi như nhiều người tưởng, tuy nhiên hiện tập đoàn vẫn đang ưu tiên cho thị trường nội địa”, ông Long cho biết.
Tương tự, với Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen (mã HSG), theo công bố của doanh nghiệp, tháng 5 vừa qua ước tính sản lượng đạt 157.271 tấn, mang về doanh thu 3.162 tỷ đồng và lãi sau thuế 104 tỷ đồng, đưa lũy kế doanh thu 8 tháng lên gần 25.600 tỷ đồng, hoàn thành 66% kế hoạch năm và lãi sau thuế 567 tỷ, vượt 13% so với kế hoạch lợi nhuận toàn niên độ ở phương án cao (lợi nhuận 500 tỷ đồng).
Ở nhóm bất động sản cư dân, Công ty CP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (mã KDH) được dự báo sẽ có nhiều triển vọng tăng trưởng khi dự án Gladia (cụm dự án Emeria và Clarita) có diện tích gần 12 ha tại Bình Trưng Đông, Thủ Đức hiện đã hoàn thiện phần xây dựng và đang xin giấy phép bán hàng cho phần thấp tầng (bao gồm 226 căn biệt thự/liền kề). Khang Điền dự kiến sẽ mở bán dự án trong nửa cuối năm 2025, doanh số bán hàng trong năm 2025 kỳ vọng đạt 5.234 tỷ đồng (tăng 4 lần so với cùng kỳ).
Theo dự báo của SSI, lợi nhuận của Nhà Khang Điền có thể tăng trưởng 22% trong nửa cuối năm 2025, đạt 571 tỷ đồng khi dự án Gladia được bàn giao. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế thuộc công ty mẹ cả năm 2025 dự phóng đạt lần lượt là 4.800 tỷ đồng (tăng 46,8% so với năm 2024) và 921,7 tỷ đồng (tăng 13,8%) đến từ bàn giao 40% số căn còn lại tại dự án The Privia trong nửa đầu năm 2025 và bắt đầu bàn giao tại dự án Gladia trong nửa cuối năm.
Với nhóm cảng biển, SSI Research cho rằng kết quả kinh doanh quý II của Công ty CP Tập đoàn Gemadept (mã GMD) khả năng sẽ tích cực, vượt quý I do các hoạt động đẩy mạnh xuất hàng (frontloading) sang Mỹ trước thời hạn thuế và quý II cũng là quý bắt đầu mùa cao điểm xuất nhập khẩu.
Ngoài ra, SSI cũng dự báo nhóm cổ phiếu tiêu dùng có thể được hưởng lợi từ quá trình phục hồi dần của tiêu dùng nội địa và gia tăng thị phần biên lợi nhuận. Đặc biệt việc siết quản lý thương mại điện tử, hàng giả sẽ giúp các doanh nghiệp bán lẻ như Công ty CP Đầu tư Thế Giới Di Động (mã MWG), Công ty CP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (mã FRT), Công ty CP Thế Giới Số (mã DGW) và chuỗi Winmart của Công ty CP Tập đoàn Masan (mã MSN) hưởng lợi.
Đồng quan điểm, Chứng khoán Agribank (Agriseco) cho rằng lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp bán lẻ có nhiều cơ hội tăng trưởng trong quý II. Trong đó, đại diện tiêu biểu là Công ty CP Đầu tư Thế Giới Di Động sẽ tiếp tục ghi nhận lợi nhuận khả quan trong quý II khi chuỗi Thế Giới Di Động (bao gồm Topzone) và Điện máy Xanh duy trì tăng trưởng và cải thiện hiệu quả hoạt động. Mảng ICT duy trì tăng trưởng 2 chữ số trong bối cảnh thị trường phục hồi chậm, doanh thu bình quân mỗi cửa hàng trong quý I cải thiện 15% so với cùng kỳ. Với mảng ICT, định hướng của công ty vẫn là tinh gọn vận hành, cải thiện hiệu quả hoạt động.
Trong khi đó, chuỗi Bách hóa Xanh đang trong giai đoạn mở rộng. Đến hết tháng 4/2025, Bách hóa Xanh đã mở mới 359 cửa hàng với khoảng 50% tập trung tại các tỉnh miền Trung.
Bên cạnh đó, theo Agriseco nhóm ngân hàng cũng dự kiến có lợi nhuận tăng trưởng ổn định. Trong đó, Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (HDBank, mã HDB) được dự báo sẽ có triển vọng tăng trưởng tín dụng tích cực, biên lãi ròng kỳ vọng cải thiện từ quý II/2025 đến từ các động lực chính như tỷ lệ LDR và vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn ở mức thấp hơn so với mặt bằng chung kết hợp với tỷ lệ CASA tiếp tục được cải thiện tạo động lực giúp cải thiện chi phí vốn, hỗ trợ mở rộng NIM. Đồng thời, hệ sinh thái khách hàng lớn thông qua các doanh nghiệp Vietjet, Vinamilk và Petrolimex duy trì tăng trưởng tốt, giúp HDB gia tăng thu nhập từ việc cung ứng các sản phẩm tài chính.
Thêm vào đó, HDBank được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng tín dụng nhờ có Nghị quyết 68 hỗ trợ tích cực; thị trường vay tiêu dùng phục hồi và duy trì thị phần tín dụng bất động sản khu vực miền Nam và tiếp tục giải ngân các dự án bất động sản dân cư, khu công nghiệp, đầu tư công.
