Mặc dù VN-Index tăng điểm ấn tượng kể từ đầu năm với mức tăng 30%, có thời điểm chỉ số đã rất gần ngưỡng 1.800 điểm, nhưng điểm trừ của thị trường là việc khối ngoại liên tục bán ròng với quy mô lớn.
Tuần vừa qua, khối ngoại bán ròng 2.540 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 16 liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng 131.330 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái (-92.600 tỷ đồng).
Trong chương trình Dòng chảy thị trường do Chứng khoán VPBank (VPBankS) tổ chức mới đây, ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược Thị trường VPBankS cho biết, dòng vốn quốc tế rời khỏi Việt Nam cũng mô tả tình hình chung của khu vực châu Á.
Xu hướng dòng vốn rút khỏi một số thị trường như Hàn Quốc, Đài Loan, Việt Nam, Philippines, Malaysia vẫn tiếp diễn. Một số thị trường đi ngược gồm Nhật Bản tiếp tục mua ròng tích cực, hay quay trở lại mua ròng ở Thái Lan và Indonesia.
Dù vậy, vấn đề tỷ giá đang dần ổn định, đặc biệt là tỷ giá liên ngân hàng. Việc Cục Dữ trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất sẽ giúp áp lực bán ròng sớm hạ nhiệt.
“Khi Fed hạ lãi suất, mọi nơi trên thế giới đều dễ thở hơn. Lãi suất USD đi xuống giúp dòng vốn trên các thị trường Mới nổi, điển hình là Việt Nam, sẽ bớt bị rút về Mỹ. Điều này tác động tích cực không chỉ đến thị trường vốn mà còn cả thị trường tài sản toàn cầu”, ông Sơn đưa ra dự báo.
Tại Talk Show Phố Tài chính, ông Lê Quang Chung, Phó Tổng giám đốc, CTCP Chứng Khoán Smart Invest (AAS) đã chỉ ra một số nguyên nhân chính kết hợp giữa yếu tố toàn cầu và nội tại thị trường. Thứ nhất là lãi suất ở Mỹ vẫn ở mức cao nên dòng vốn chưa rời khỏi quốc gia này. Cuộc họp của Fed ngày 29/10/2025 đã quyết định giảm lãi suất thêm 0,25% - 0,5% (lần thứ hai trong năm), đưa mức lãi suất quỹ liên bang về khoảng 3,5% - 4%, nhưng tổng thể vẫn cao hơn so với các nền kinh tế mới nổi như Việt Nam. Chênh lệch lãi suất giữa VND-USD đang thu hẹp, khiến nhà đầu tư ngoại duy trì tâm lý phòng thủ, ưu tiên giữ vốn ở Mỹ để hưởng lợi từ lợi suất trái phiếu kho bạc ổn định.
Thứ hai là hiện tượng chốt lời sau đà tăng của VN-Index và cơ cấu danh mục. Thực tế, VN-Index đã tăng mạnh lên vùng 1.600-1.700 điểm trong quý III/2025, nhờ thông tin nâng hạng và tăng trưởng kinh tế tích cực. Nhiều nhà đầu tư ngoại chọn chốt lời ở các nhóm bluechip như ngân hàng và bất động sản, đồng thời thực hiện cơ cấu danh mục để chuẩn bị cho giai đoạn chuyển đổi sau nâng hạng. Điều này dẫn đến bán ròng mạnh ở nhiều mã tăng mạnh như nhóm chứng khoán, ngân hàng…
Cuối cùng là việc nâng hạng vẫn cần chờ review tháng 3/2026 bởi việc nâng hạng chỉ là "chấp thuận sơ bộ", hiệu lực thực tế từ 21/9/2026, và FTSE sẽ review chi tiết vào tháng 3/2026.
“Các quỹ đầu tư chưa thể phân bổ ngay lập tức, dẫn đến tình trạng "chờ đợi" và bán ròng tạm thời từ quỹ cận biên. Theo tôi, đây là giai đoạn chuyển tiếp, và bán ròng có thể thu hẹp dần khi Fed tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ”, ông Chung dự báo.
Cũng theo ông Chung, trong ngắn hạn (từ cuối 2025 - đầu 2026), dòng vốn ngoại dự kiến sẽ ngừng bán ròng và có thể quay trở lại mua ròng nhờ thông tin tích cực trong nước và Fed nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, thời gian này, vốn nội vẫn dẫn dắt, với thanh khoản 1-2 tỷ USD/phiên.
Còn về dài hạn (năm 2026 trở đi), dự báo sẽ có "cơn sóng" lớn, với tổng dòng vốn ngoại ước 3-5 tỷ USD từ FTSE và MSCI (nếu đáp ứng các yêu cầu của tổ chức này), cộng thêm 1,5-2 tỷ USD/phiên từ quỹ chủ động. Chính vì vậy, World Bank dự báo dòng tiền vào thị trường Việt Nam có thể lên đến 5-7 tỷ USD, do đó VN Index có thể tăng lên 1.800-2.200 điểm. Việt Nam được dự báo sẽ là "ngôi sao mới nổi" với P/E thấp (12 lần năm 2026), cùng với mức tăng trưởng cao và hội nhập sâu (CPTPP, EVFTA).
