Thị trường chứng khoán khép lại tuần giao dịch vừa qua với diễn biến giằng co mạnh, khi các nhịp hồi phục liên tục bị “bẻ gãy” bởi áp lực chốt lời và tâm lý thận trọng trước loạt biến số vĩ mô toàn cầu.
VN-Index dù có thời điểm bứt phá tích cực, nhưng nhanh chóng quay đầu giảm trong những phiên cuối tuần, phản ánh sự thiếu bền vững của dòng tiền cũng như mức độ phân hóa ngày càng rõ nét giữa các nhóm cổ phiếu.
Tâm điểm thị trường trong tuần tới là sự kiện FTSE Russell công bố kết quả đánh giá nâng hạng thị trường ngày 7/4. Đây được xem là một trong những sự kiện có thể tác động đáng kể đến kỳ vọng dòng vốn ngoại trong trung và dài hạn.
Trên cơ sở đó, các chuyên gia nhìn nhận thị trường đang đứng trước ngưỡng nhạy cảm. Trong khi một số quan điểm cho rằng nhịp hồi kỹ thuật đã dần kết thúc và rủi ro điều chỉnh có thể quay trở lại, thì góc nhìn khác lại đánh giá thị trường vẫn đang trong quá trình tích lũy với kỳ vọng cải thiện dần khi các yếu tố hỗ trợ trở nên rõ ràng hơn.
Nhịp hồi kỹ thuật khả năng đã kết thúc
Theo ông Nguyễn Tấn Phong, Chuyên gia phân tích Chứng khoán Pinetree, VN-Index đã trải qua tuần hồi phục kỹ thuật thứ hai liên tiếp kể từ ngày 23/3, bất chấp các thông tin trái chiều liên quan đến căng thẳng Mỹ – Iran cũng như việc giá dầu duy trì ở vùng cao.
Tuy nhiên, khác với nhịp phục hồi trước đó khi đà tăng có sự lan tỏa, diễn biến tuần này cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Chỉ số chủ yếu được nâng đỡ bởi nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup sau khi các doanh nghiệp này công bố kế hoạch kinh doanh 2026 với nhiều kỳ vọng. Trong khi đó, phần lớn các cổ phiếu còn lại giao dịch kém tích cực, sắc xanh chỉ xuất hiện rải rác ở một số mã có câu chuyện riêng.
Ở góc độ dòng vốn, khối ngoại tiếp tục duy trì trạng thái bán ròng kể từ đầu năm, ngay cả khi thời điểm công bố kết quả nâng hạng thị trường của FTSE đang đến gần. Điều này cho thấy câu chuyện nâng hạng phần nào đã được phản ánh vào kỳ vọng trước đó và không còn là yếu tố dẫn dắt chính trong ngắn hạn. Bên cạnh đó, đà hồi phục của thị trường cũng chịu ảnh hưởng từ các yếu tố bên ngoài, đặc biệt là diễn biến căng thẳng kéo dài giữa Mỹ và Iran, làm gia tăng lo ngại về lạm phát trong bối cảnh giá dầu neo cao.
Về triển vọng, ông Phong cho rằng nhịp hồi kỹ thuật của VN-Index nhiều khả năng đã kết thúc trong tuần qua, và thị trường có thể đối mặt với nhiều thách thức hơn trong tuần tới. Rủi ro địa chính trị tiếp tục là biến số khó lường, nhất là sau tuyên bố của Tổng thống Mỹ về khả năng gia tăng các hành động quân sự nhằm vào Iran, khiến nguy cơ leo thang căng thẳng vẫn hiện hữu trong ngắn hạn.
Trong kịch bản tiêu cực, nếu các rủi ro này gia tăng, VN-Index có thể quay trở lại kiểm định vùng đáy hình thành ngày 24/3 quanh mốc 1.591 điểm. Đáng chú ý, diễn biến thị trường hiện vẫn đang chịu chi phối chủ yếu bởi các yếu tố vĩ mô toàn cầu, trong khi những vấn đề nội tại như thanh khoản, lãi suất hay an ninh năng lượng chưa được phản ánh đầy đủ vào giá.
Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư được khuyến nghị hạn chế mở vị thế mua mới trong ngắn hạn, duy trì tỷ trọng tiền mặt ở mức cao và ưu tiên quan sát. Việc giải ngân nên được cân nhắc kỹ lưỡng, tập trung vào các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và triển vọng tích cực trong năm nay khi thị trường xuất hiện tín hiệu rõ ràng hơn.
Hai tin vui cho thị trường chứng khoán
Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Agriseco nhận định trong các phiên đầu tuần, chỉ số bứt phá khỏi đường MA200 ngày với thanh khoản tiệm cận mức bình quân 20 phiên, phản ánh lực cầu cải thiện khi thị trường lùi về vùng hỗ trợ thấp. Tuy nhiên, đà tăng không duy trì bền vững khi áp lực cung gia tăng trong hai phiên cuối tuần, khiến chỉ số quay đầu giảm và đóng cửa dưới mốc 1.700 điểm. Diễn biến này phần nào phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước các thông tin có thể xuất hiện trong ngắn hạn.
Dù vậy, xét trên đồ thị kỹ thuật, VN-Index vẫn duy trì trên đường MA20 ngày, trong khi các chỉ báo động lượng như RSI và MACD đã cải thiện từ vùng quá bán. Lực cầu cũng tiếp tục xuất hiện tại các nhịp điều chỉnh, cho thấy thị trường đang trong quá trình tìm điểm cân bằng, với diễn biến hiện tại nghiêng nhiều hơn về biến động ngắn hạn trong giai đoạn tạo đáy hơn là một xu hướng giảm rõ rệt.
Việc giá dầu leo thang đang tạo thêm áp lực lên chi phí đầu vào của nhiều ngành như vận tải và sản xuất, qua đó ảnh hưởng đến biên lợi nhuận doanh nghiệp. Đồng thời, rủi ro lạm phát gia tăng khiến các ngân hàng trung ương phải thận trọng hơn với chính sách tiền tệ.
Tuy nhiên, mức độ tác động ở thời điểm hiện tại vẫn chủ yếu mang tính ngắn hạn, phụ thuộc lớn vào diễn biến căng thẳng địa chính trị. Tại Việt Nam, những nỗ lực ngoại giao và việc chủ động tìm kiếm nguồn cung thay thế đang góp phần giảm bớt áp lực lên thị trường năng lượng, qua đó hạn chế nguy cơ hình thành rủi ro hệ thống trên diện rộng.
Trong bối cảnh các yếu tố rủi ro vẫn hiện hữu, ông Khoa cho rằng việc nhà đầu tư ưu tiên bảo toàn vốn và duy trì tỷ trọng tiền mặt ở mức cao là diễn biến bình thường. Khi các yếu tố bất định được giải tỏa, ví dụ như căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông hạ nhiệt, niềm tin của nhà đầu tư sẽ sớm cải thiện, từ đó dòng tiền đầu tư sẽ quay trở lại.
Đặc biệt trong bối cảnh nhiều sự kiện quan trọng có thể tạo tác động tích cực đến thị trường như (1) Kết quả nâng hạng thị trường của FTSE Russell sẽ được công bố vào 07/04, tạo nhiều kỳ vọng trong trung và dài hạn về dòng vốn mới đổ vào thị trường thúc đẩy mặt bằng định giá và (2) Những quyết sách xuất hiện tại kỳ họp 1 của Quốc hội khóa XVI tạo động lực và tầm nhìn tăng trưởng cho giai đoạn 2026-2030.
Trong ngắn hạn, chuyên gia Agriseco cho rằng một phần dòng vốn đang có xu hướng dịch chuyển sang kênh tiền gửi tiết kiệm trong bối cảnh lãi suất nhích lên, nhờ lợi thế về tính an toàn và khả năng tạo thu nhập ổn định. Tuy nhiên, xu hướng này chủ yếu mang tính phòng thủ tạm thời, phản ánh tâm lý thận trọng trước biến động hơn là sự thay đổi dài hạn trong khẩu vị đầu tư. Về tổng thể, thị trường vẫn đang trong giai đoạn tích lũy và tìm điểm cân bằng, với xu hướng phân hóa dự kiến tiếp tục chi phối trong thời gian tới.
Nâng hạng thị trường có thể đảo chiều dòng vốn
Theo ông Nguyễn Thành Trung, Founder & CEO FinSuccess, bức tranh thị trường hiện tại phản ánh rõ trạng thái thận trọng của dòng tiền trong bối cảnh các biến số vĩ mô vẫn còn nhiều bất định. Dù khối ngoại duy trì xu hướng bán ròng và dòng tiền tổ chức trong nước có xu hướng nâng tỷ trọng tiền mặt, ông cho rằng đây chủ yếu là diễn biến mang tính chu kỳ. Trên thực tế, dòng tiền không rút khỏi thị trường mà đang chậm lại và trở nên chọn lọc hơn.
Thời gian tới, trọng tâm theo dõi được chuyên gia đặt vào diễn biến lạm phát tại Mỹ và định hướng chính sách lãi suất của Fed. Những yếu tố này sẽ tác động trực tiếp đến mặt bằng lãi suất toàn cầu, áp lực tỷ giá trong nước cũng như dư địa điều hành chính sách tiền tệ. Trong trường hợp Fed duy trì quan điểm thận trọng hoặc trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, áp lực lên tỷ giá và dòng tiền có thể gia tăng.
Ở chiều ngược lại, thị trường trong nước vẫn có những yếu tố nâng đỡ nhất định. Chu kỳ chính sách mang tính thúc đẩy tăng trưởng, việc đẩy mạnh đầu tư công và khả năng duy trì định hướng tiền tệ hỗ trợ được kỳ vọng sẽ tạo nền tảng cho thị trường trong trung hạn nếu được triển khai hiệu quả.
Đáng chú ý, yếu tố nâng hạng thị trường có thể tạo ra những dịch chuyển mang tính kỹ thuật của dòng vốn. Theo đó, các quỹ theo dõi thị trường cận biên có xu hướng giảm tỷ trọng trước, trong khi dòng tiền có thể quay trở lại ở giai đoạn sau thông qua các quỹ thị trường mới nổi với quy mô lớn hơn, hình thành hiệu ứng “bán trước – mua lại sau”.
Bên cạnh đó, chênh lệch lãi suất và xu hướng dòng vốn toàn cầu tiếp tục đóng vai trò chi phối. Khi lãi suất USD duy trì ở mức cao, dòng vốn có xu hướng quay trở lại các tài sản tại Mỹ. Tuy nhiên, trong bối cảnh kỳ vọng hạ lãi suất gia tăng, trong khi mặt bằng lãi suất trong nước ổn định hơn, tương quan này đang dần chuyển theo hướng thuận lợi hơn cho các thị trường mới nổi và cận biên.
Nhìn chung, chuyên gia cho rằng thị trường đang bước vào giai đoạn tích lũy với dòng tiền mang tính chọn lọc cao hơn, trong khi xu hướng trung hạn sẽ phụ thuộc lớn vào diễn biến của các yếu tố vĩ mô toàn cầu và tiến trình chính sách trong nước.
