Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại tuần giao dịch với một phiên tăng mạnh và độ rộng thị trường nghiêng đáng kể về phía tăng giá. Dù vậy, theo ông Trần Quốc Toàn, Giám đốc Chi nhánh 2 Hội sở, Công ty Chứng khoán Mirae Asset, một phiên tăng mạnh chưa đủ để khẳng định thị trường đã bước vào một xu hướng tăng mới.
Theo vị chuyên gia, điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở mức tăng gần 34 điểm của VN-Index mà còn ở nhóm cổ phiếu đóng góp chính vào chỉ số. Các mã VIC, VHM, VCB, BID, VPB, HPG, SSI và FPT đều nằm trong nhóm dẫn dắt thị trường và có sự liên hệ khá rõ với câu chuyện FTSE Russell vừa công bố.
Ông Toàn đánh giá phiên tăng cuối tuần vì vậy “có lý do rõ ràng”, thay vì là một nhịp đi lên không có thông tin hỗ trợ. Tuy nhiên, dòng tiền vẫn đang tập trung vào một số cổ phiếu nhất định, thay vì lan tỏa rộng trên toàn thị trường.
Trong tuần giao dịch trọn vẹn cuối cùng trước kỳ nghỉ lễ dài, ông Toàn cho rằng kịch bản hợp lý hơn với VN-Index là một nhịp tích lũy trong vùng 1.730-1.790 điểm thay vì hình thành ngay một xu hướng tăng mạnh. Ngưỡng 1.790-1.800 điểm sẽ là vùng cần theo dõi. Nếu chỉ số có thể vượt vùng này một cách thuyết phục và đi kèm thanh khoản tiếp tục mở rộng, mức độ lạc quan đối với xu hướng thị trường có thể được nâng lên. Ngược lại, nếu điều kiện này chưa xuất hiện, nhịp hồi hiện tại vẫn có thể được tận dụng nhưng nhà đầu tư không nên mua đuổi với tỷ trọng lớn.
Một vấn đề đáng chú ý là thanh khoản dù hồi phục trong phiên 21/8 vẫn ở mức thấp so với các giai đoạn giao dịch sôi động trước đó. Theo ông Toàn, trong bốn phiên liền trước ngày 21/8, giá trị khớp lệnh trên HoSE chỉ dao động khoảng 9.800-11.500 tỷ đồng, thuộc vùng thấp nhất trong hơn một năm. Ngay cả khi tăng lên 15.500 tỷ đồng trong phiên cuối tuần, thanh khoản vẫn thấp hơn đáng kể so với vùng 17.000-21.000 tỷ đồng từng xuất hiện trong nhịp điều chỉnh cuối tháng 7.
Khối ngoại cũng mới quay lại trạng thái mua ròng nhẹ khoảng 40-55 tỷ đồng sau khi bán ròng hơn 2.100 tỷ đồng trong tuần trước đó. Theo chuyên gia, diễn biến này trước mắt có thể được nhìn nhận là tín hiệu khối ngoại “ngừng bán”, trong khi khả năng dòng vốn này quay trở lại rõ rệt hơn có thể xuất hiện sau kỳ nghỉ lễ.
Ông Trần Quốc Toàn chỉ ra ba nguyên nhân khiến dòng tiền lớn vẫn chưa thực sự nhập cuộc. Trước hết, mặt bằng lãi suất tiết kiệm tăng lên trong khi tỷ giá duy trì ở mức cao đang khiến mức độ hấp dẫn tương đối của cổ phiếu bị ảnh hưởng. Bên cạnh đó, câu chuyện nâng hạng đã được thị trường phản ánh dần trong hơn một năm qua, khiến một bộ phận dòng tiền lớn có xu hướng chờ số liệu giải ngân thực tế thay vì tiếp tục mua dựa trên kỳ vọng.
Ngoài ra, đợt giải ngân đầu tiên của các quỹ mô phỏng chỉ số chưa diễn ra ngay. Theo ông Toàn, thời điểm tái cơ cấu thực tế nằm quanh ngày 18-21/9. Vì vậy, dòng tiền trên thị trường hiện nay chủ yếu vẫn là dòng vốn nội đón đầu thông tin chứ chưa phải nguồn vốn ETF thực sự đi vào thị trường.
Nếu xác định thời điểm dòng tiền có khả năng nhập cuộc rõ nét hơn, vị chuyên gia lưu ý hai mốc. Mốc đầu tiên là giai đoạn các ETF thực hiện tái cơ cấu danh mục cho đợt có hiệu lực trong khoảng 18-21/9, khi giao dịch có thể gia tăng mạnh, đặc biệt vào phiên ATC. Mốc thứ hai là giai đoạn sau kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, khi nhà đầu tư quay trở lại thị trường và bắt đầu hướng sự chú ý đến mùa kết quả kinh doanh quý 3. Trước hai thời điểm này, thanh khoản theo ông Toàn có thể cải thiện dần nhưng khó xuất hiện sự bùng nổ.
Một chất xúc tác khác là kết quả kỳ review FTSE Global Equity Index Series. Tuy nhiên, chuyên gia lưu ý quá trình giải ngân dự kiến được triển khai theo 4 đợt trong vòng một năm thay vì dòng tiền xuất hiện cùng lúc. Do đó, những ước tính về quy mô vốn ngoại nên được xem là cơ sở tham khảo và cần chờ dòng tiền thực tế để đánh giá đầy đủ tác động.
Trong tuần mới, ông Toàn dự báo hiệu ứng từ thông tin FTSE có thể chuyển từ trạng thái tăng đồng loạt sang phân hóa giữa từng cổ phiếu. Nhóm chứng khoán và những mã xuất hiện trong danh sách chính thức nhưng nằm ngoài một số dự báo trước đó có thể nhận được nhiều sự chú ý hơn. Ngược lại, các cổ phiếu đã tăng mạnh trước thời điểm công bố thông tin cũng đối mặt với rủi ro “sell on news”.
Về chiến lược, ông Trần Quốc Toàn giữ quan điểm thận trọng trong phần còn lại của quý 3I và kỳ vọng tích cực hơn đối với quý 4, khi đợt giải ngân đầu tiên liên quan đến FTSE diễn ra, kết quả kinh doanh quý III-IV dần được công bố và các chính sách hỗ trợ bắt đầu phản ánh vào hoạt động thực tế.
Theo đó, nhà đầu tư có thể giải ngân có chọn lọc, ưu tiên các nhóm được hưởng lợi trực tiếp từ câu chuyện nâng hạng và chính sách mới như ngân hàng, chứng khoán, dầu khí thượng nguồn và cổ phiếu vốn hóa lớn. Trong khi thanh khoản chưa ổn định, chuyên gia cho rằng nhà đầu tư nên tránh mua đuổi trên diện rộng, hạn chế sử dụng đòn bẩy cao và duy trì một tỷ lệ tiền mặt chủ động trước những biến số từ thị trường quốc tế.
