Chứng khoán Việt tăng 8 tuần liên tiếp, rủi ro đã xuất hiện?

Đà tăng duy trì nhưng nhạy cảm hơn trước các biến số

Theo ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư CTCP Chứng khoán An Bình, bối cảnh toàn cầu vẫn tương đối thuận lợi cho tài sản rủi ro. Các thị trường châu Á như Hàn Quốc và Đài Loan tiếp tục dẫn đầu tăng trưởng, trong khi Nasdaq cải thiện cho thấy dòng tiền quốc tế vẫn tập trung mạnh vào công nghệ và AI.

Ông Nguyễn Thế Minh

- Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư CTCP Chứng khoán An Bình.

Tuy nhiên, ông Minh cho rằng rủi ro ngắn hạn đang lớn dần khi giá dầu duy trì ở vùng cao, kéo theo áp lực lạm phát và lợi suất trái phiếu Mỹ quay trở lại xu hướng tăng.

Đây là tín hiệu cần theo dõi vì thường gây sức ép lên định giá cổ phiếu toàn cầu.

“Thị trường vẫn trong xu hướng tăng nhưng đang nhạy cảm hơn với các yếu tố tiêu cực như lạm phát, địa chính trị hay biến động chính sách”, ông Minh nhận định.

Đồng quan điểm thận trọng, ông Nguyễn Tiên Phong - Giám đốc Chi nhánh Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) tại TP.HCM cho rằng việc VN-Index tăng 8 tuần liên tiếp là tín hiệu tích cực nhưng chất lượng của nhịp tăng đang xuất hiện những điểm cần lưu ý.

Theo ông, động lực tăng thời gian qua chủ yếu đến từ các cổ phiếu riêng lẻ, đặc biệt là hệ sinh thái Vingroup. Trong khi đó, thanh khoản tuần gần đây giảm nhẹ và độ rộng thị trường chưa cải thiện tương ứng.

“Đã xuất hiện trạng thái phân kỳ nhất định giữa điểm số và sức mạnh nội tại của thị trường”, ông Phong đánh giá.

Trong khi đó, ông Lương Duy Phước - Giám đốc Phân tích của Kafi nhìn nhận tín hiệu lan tỏa sang nhiều nhóm ngành ngoài trụ.

Ông Lương Duy Phước

- Giám đốc Phân tích của Kafi

Dù vậy, ông cũng lưu ý việc VN-Index vượt đỉnh chưa đồng nghĩa toàn bộ thị trường cùng mạnh lên.

“Nhà đầu tư không nên chỉ nhìn điểm số mà cần theo dõi độ rộng thị trường, thanh khoản và khả năng dòng tiền lan tỏa sang nhóm vốn hóa vừa và nhỏ”, ông Phước nói.

Câu chuyện nhóm Dầu khí, Cao su và Ngân hàng

Nhận định về nhóm ngành, ông Nguyễn Tiên Phong cho rằng dòng tiền đang có xu hướng tìm đến các nhóm hưởng lợi từ chu kỳ hàng hóa như Dầu khí và Cao su.

Ông cho rằng Dầu khí được hỗ trợ bởi giá năng lượng và bất ổn địa chính trị, trong khi cao su hưởng lợi từ kỳ vọng giá hàng hóa cải thiện.

Tuy nhiên, ông lưu ý đà tăng hiện tại phần nào dựa trên kỳ vọng nhiều hơn là kết quả kinh doanh.

Ở góc độ khác, ông Lương Duy Phước đánh giá Ngân hàng vẫn còn dư địa tăng nhưng sẽ phân hóa mạnh hơn các chu kỳ trước.

Theo ông, việc điều chỉnh cách tính LDR/CDR không nên được hiểu là thông tin tích cực cho toàn ngành. Thị trường sẽ đánh giá kỹ hơn về cấu trúc nguồn vốn, khả năng huy động và chất lượng thanh khoản của từng ngân hàng.

Những ngân hàng sở hữu CASA tốt, nguồn tiền gửi ổn định và còn dư địa tín dụng sẽ có lợi thế rõ hơn.

Trong khi đó, ông Nguyễn Thế Minh đánh giá tác động tích cực khi NHNN cho phép đưa trở lại 20% tiền gửi Kho bạc Nhà nước vào nguồn vốn huy động khi tính LDR.

Theo ông, thay đổi này giúp các ngân hàng quốc doanh như Vietcombank, BIDV hay VietinBank có thêm dư địa mở rộng tín dụng.

“Điểm quan trọng không ở con số tuyệt đối mà là cách tháo gỡ nút thắt kỹ thuật cho các ngân hàng quốc doanh”, ông Minh nói.

Ngoài ngân hàng, ông Minh cũng cho rằng dòng tiền đang có xu hướng chọn lọc những cổ phiếu có sức mạnh giá tốt thay vì tăng diện rộng như trước.

Hạn chế FOMO, ưu tiên quản trị rủi ro và chờ cơ hội

Về chiến lược đầu tư, cả ba chuyên gia đều nghiêng về hướng thận trọng hơn trong ngắn hạn.

Theo ông Nguyễn Tiên Phong, giai đoạn hiện nay không phù hợp với chiến lược mua đuổi, đặc biệt với các cổ phiếu đã tăng nóng như nhóm Vingroup.

Ông Nguyễn Tiên Phong

- Giám đốc Chi nhánh Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) tại TP.HCM.

Tương tự, ông Lương Duy Phước cho rằng nhà đầu tư nên hạn chế gia tăng trạng thái hưng phấn khi độ rộng thị trường chưa cải thiện tương xứng với đà tăng điểm.

Chiến lược phù hợp là ưu tiên các cổ phiếu còn duy trì nền tích lũy tốt, thanh khoản cải thiện và có động lực tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng.

Trong khi đó, ông Nguyễn Thế Minh nhấn mạnh yếu tố quản trị rủi ro cần được đặt lên hàng đầu khi thị trường bước vào vùng nhạy cảm hơn.

Ông cho rằng Việt Nam vẫn là điểm sáng tăng trưởng trong trung hạn nhờ triển vọng nâng hạng và nền tảng vĩ mô tích cực. Tuy nhiên, các rủi ro liên quan đến tỷ giá, giá dầu, tín dụng và liên thông ngân hàng – bất động sản vẫn cần được theo dõi sát.

“Nhà đầu tư cần thận trọng giao dịch trong tuần giao dịch này khi chúng tôi lo ngại rủi ro điều chỉnh có thể gia tăng”, ông Minh nhấn mạnh.