Những phiên vận động ngược thế giới của chứng khoán Việt
Trong bối cảnh chứng khoán toàn cầu đối mặt với áp lực từ những biến động vĩ mô, thị trường Việt Nam lại ghi nhận những phiên vận động có phần tích cực hơn và thậm chí đi ngược xu hướng chung.
Bà Trần Thị Ngọc Hòa, chuyên gia phân tích của Mirae Asset (Việt Nam), cho biết những tuần gần đây, kinh tế thế giới chịu ảnh hưởng mạnh từ việc chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài 43 ngày. Dù hoạt động đã được nối lại, nền kinh tế Mỹ cần thêm thời gian để phục hồi, khiến thị trường tài chính toàn cầu ở trạng thái dè chừng. Một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất là sự thay đổi kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Xác suất FED hạ lãi suất vào tháng 12/2025 đã giảm từ mức 67% xuống còn 44% do sự thiếu hụt dữ liệu kinh tế trong giai đoạn đóng cửa. Theo bà Hòa, điều này khiến tâm lý chung trở nên thận trọng, ảnh hưởng tiêu cực đến dòng tiền quốc tế.
Trái ngược với bối cảnh đó, VN-Index lại phục hồi lên 1.635,5 điểm sau bốn tuần giảm liên tiếp. Bà Hòa lưu ý mặt bằng định giá đã trở nên hấp dẫn. P/E thị trường giảm từ 17 lần xuống 15,7 lần, tạo điều kiện để dòng vốn quay trở lại khi nhà đầu tư nhìn thấy mức chiết khấu tương đối hợp lý so với triển vọng lợi nhuận năm 2026.
Ông Nguyễn Thế Minh là Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân của Công ty Chứng Khoán Yuanta Việt Nam cũng cho rằng những phiên lấy lại mốc 1.600 điểm mang nhiều ý nghĩa hơn về mặt tâm lý so với mặt điểm số. Ông đánh giá rằng rủi ro ngắn hạn đã giảm đi khi thị trường không còn chịu áp lực bán tháo như giai đoạn trước. Dù chứng khoán thế giới vẫn trong xu hướng điều chỉnh nhẹ do sự hoài nghi về làn sóng công nghệ, Việt Nam lại thể hiện sức đề kháng nhất định. Ông Minh cho rằng thị trường đang quay về trạng thái tích lũy, chờ đợi thời điểm xác lập xu hướng rõ ràng hơn.
Xu hướng nhóm ngành và sự dịch chuyển của dòng tiền
Về diễn biến các nhóm ngành, bà Trần Thị Ngọc Hòa nhận định động lực phục hồi trong tuần qua đến từ các cổ phiếu bất động sản như VIC và VHM, nhóm ngân hàng như TCB, BID, VCB, cùng những doanh nghiệp thực phẩm – đồ uống tiêu biểu như VNM. Tuy nhiên, bà cũng lưu ý rằng thanh khoản thị trường vẫn đang ở mức thấp khi giá trị giao dịch bình quân giảm 21%, chỉ còn khoảng 18,7 nghìn tỷ đồng mỗi phiên. Theo bà, dòng tiền có xu hướng rời khỏi các nhóm dẫn dắt truyền thống để chuyển sang những ngành có tính phòng thủ hoặc có triển vọng lợi nhuận ổn định, bao gồm năng lượng, bảo hiểm, may mặc và trang sức.
Trong khi đó, ông Nguyễn Thế Minh nhìn nhận thị trường từ một góc độ khác. Ông cho biết nhóm Midcap và Penny đang có dấu hiệu thu hút dòng tiền trở lại khi nhiều doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý III/2025 khả quan. Tuy nhiên, theo ông, vai trò của nhóm này vẫn mang tính ngắn hạn và không đủ sức tạo ra một nhịp tăng mạnh cho toàn thị trường.
Ông nhấn mạnh rằng nhóm Large-cap vẫn là nhân tố mang tính quyết định. Trong hai tuần gần đây, dù nhóm Midcap và Penny có vài tín hiệu tích cực, thị trường chung vẫn bị chi phối mạnh bởi diễn biến của các cổ phiếu vốn hóa lớn. Ông Minh kỳ vọng Large-cap sẽ sớm quay lại vai trò dẫn dắt, từ đó kéo thanh khoản phục hồi và tạo đà cho thị trường bước vào giai đoạn tích cực hơn.
Chiến lược đầu tư
Khi bàn về chiến lược trong giai đoạn hiện tại, bà Trần Thị Ngọc Hòa cho rằng đây là thời điểm phù hợp để tích lũy cổ phiếu theo hướng trung và dài hạn. Cần theo dõi những câu chuyện kỳ vọng kết quả kinh doanh quý IV/2025 và năm 2026, cùng mục tiêu tăng trưởng GDP đầy tham vọng của Việt Nam trong năm 2026 (từ 10% trở lên) đi kèm với chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ chủ động.
Về mặt dài hạn, thị trường được hỗ trợ bởi lộ trình giảm lãi suất của Fed, chiến lược tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2026–2030 của Chính phủ (mục tiêu tăng 10%/năm), kế hoạch nâng hạng lên thị trường mới nổi của MSCI vào năm 2030, cùng làn sóng IPO dự kiến sẽ diễn ra từ năm 2025 trở đi.
Trong khi đó, ông Nguyễn Thế Minh tiếp cận chiến lược theo hướng thận trọng hơn, đặc biệt đối với nhà đầu tư ngắn hạn. Ông cho rằng thị trường đang dao động trong vùng 1.600 ± 30 điểm, vì vậy các nhịp điều chỉnh trong vùng này có thể là cơ hội tích lũy. Ông khuyến nghị tập trung vào nhóm Large-cap vì đây là yếu tố tiên quyết để xác lập xu hướng tăng bền vững. Với nhóm Midcap và Penny, ông cho rằng cần chọn lọc. Nhà đầu tư phải có sự chấp nhận rủi ro và có khả năng theo dõi thị trường sát sao.
