Theo báo cáo NH Securities Vietnam vừa công bố, doanh thu thuần quý I/2026 của CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt (HoSE: PDR) chỉ đạt 104 tỷ đồng, giảm tới 76% so với cùng kỳ năm trước và giảm 71% so với quý IV/2025. Đáng chú ý, toàn bộ doanh thu trong kỳ đến từ dự án La Pura (khu vực Bình Dương cũ) dưới hình thức cung cấp dịch vụ phát triển dự án, trong khi không ghi nhận doanh thu chuyển nhượng bất động sản do chưa có dự án nào bước vào giai đoạn bàn giao.
Dù doanh thu “co hẹp”, biên lợi nhuận gộp của PDR lại tăng đột biến lên 97,7%, chủ yếu nhờ đặc thù mảng dịch vụ có giá vốn rất thấp. Tuy nhiên, điều này không đủ để cứu hoạt động kinh doanh chính khi chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng mạnh lên 109 tỷ đồng, vượt cả doanh thu thuần trong kỳ.
Kết quả, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ghi nhận âm 7,2 tỷ đồng trong quý đầu năm.
Không chỉ hoạt động cốt lõi gặp khó, Phát Đạt còn chịu áp lực lớn từ chi phí tài chính. Trong quý I, chi phí tài chính tăng gấp 6,4 lần so với cùng kỳ, lên gần 432 tỷ đồng.
Theo giải trình, doanh nghiệp đã thực hiện đánh giá khả năng thu hồi vốn tại hai dự án BT gồm Trung tâm TDTT Phan Đình Phùng và dự án hạ tầng kỹ thuật khu Cổ Đại. Trên cơ sở nguyên tắc kế toán thận trọng, Phát Đạt đã hạch toán toàn bộ chi phí xây dựng liên quan, khiến chi phí tài chính tăng đột biến. Công ty cho biết khoản này có thể được hoàn nhập nếu được cơ quan chức năng bồi hoàn trong tương lai.
Điểm sáng lớn nhất trong bức tranh tài chính quý I của Phát Đạt đến từ hoạt động thoái vốn. Doanh thu tài chính đạt tới 907 tỷ đồng nhờ thương vụ chuyển nhượng toàn bộ cổ phần tại CTCP Bất động sản Đầu tư và Phát triển Cao ốc Thiên Long là đơn vị sở hữu dự án Thuận An 1.
Thương vụ này giúp Phát Đạt thu về hơn 1.900 tỷ đồng tiền thanh toán đợt đầu, qua đó kéo lợi nhuận trước thuế lên 390 tỷ đồng, tăng tới 507% so với cùng kỳ năm trước.
Sau khi trừ chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hơn 252 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 138 tỷ đồng, tăng gấp 2,7 lần so với cùng kỳ 2025. Đáng chú ý, số thuế và các khoản phải nộp Nhà nước ngắn hạn của doanh nghiệp tính đến cuối quý I đã tăng lên hơn 383 tỷ đồng, gần gấp đôi so với hồi đầu năm.
Một điểm đáng lưu ý khác là áp lực dòng tiền vẫn chưa được giải tỏa. Dòng tiền kinh doanh trong quý tiếp tục âm 686 tỷ đồng, nối dài chuỗi nhiều quý âm liên tiếp. Dù dòng tiền đầu tư dương hơn 1.565 tỷ đồng nhờ thương vụ chuyển nhượng dự án Thuận An 1, dòng tiền tự do của doanh nghiệp vẫn trong trạng thái âm.
Theo đánh giá của NH Securities Vietnam, sau 3 tháng đầu năm, Phát Đạt mới hoàn thành khoảng 11% kế hoạch doanh thu và 16% mục tiêu lợi nhuận sau thuế năm 2026.
Dẫu vậy, công ty chứng khoán này vẫn duy trì quan điểm tích cực với cổ phiếu PDR nhờ kỳ vọng từ hoạt động tái cơ cấu tài sản và chuyển nhượng dự án trong thời gian tới. Đồng thời, đưa ra khuyến nghị “nắm giữ” đối với cổ phiếu PDR, với giá mục tiêu 18.600 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 13% so với thị giá ngày 05/5/2026.
Trên thị trường chứng khoán, kết phiên 06/5, giá cổ phiếu PDR ở mức 16.200 đồng/cổ phiếu, tăng 1,22% so với phiên trước, khối lượng cổ phiếu giao dịch khớp lệnh đạt hơn 9,4 triệu đơn vị.
So với đỉnh giá hồi giữa tháng 11/2025, thị giá cổ phiếu PDR đã “bốc hơi” hơn 28%, tương ứng đà giảm 6.500 đồng/cổ phiếu. Hiện, vốn hóa thị trường của Phát Đạt ở mức 16.563 tỷ đồng.
