Khi thị trường lùi về "vạch xuất phát"
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã lùi về gần "vạch xuất phát". Theo các chuyên gia, nhịp điều chỉnh hiện nay chủ yếu phản ánh tâm lý thận trọng trước những biến động bên ngoài hơn là sự suy yếu của nền tảng kinh tế.
Đã xuất hiện áp lực bán giải chấp cục bộ
Tuần qua, VN-Index tiếp tục mất hơn 24 điểm, lùi về quanh mốc 1.804 điểm. Áp lực bán xuất hiện trên diện rộng khiến tâm lý nhà đầu tư khá thận trọng, thậm chí đã xuất hiện một số nhịp bán giải chấp nhẹ.
Theo ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư CTCP Chứng khoán An Bình môi trường đầu tư toàn cầu đang kém thuận lợi hơn khi giá dầu Brent tăng hơn 17% chỉ trong một tuần do căng thẳng tại Trung Đông quay trở lại. Cùng với đó, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ và chỉ số DXY đồng loạt phục hồi khiến lo ngại về lạm phát gia tăng, kéo khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư xuống thấp hơn.
Ông Nguyễn Thế Minh
"Chúng tôi đã hạ đánh giá tăng trưởng của VN-Index xuống mức tiêu cực. Điều đó không đồng nghĩa xu hướng dài hạn bị phá vỡ, nhưng cơ hội tìm kiếm lợi nhuận trong ngắn hạn sẽ khó khăn hơn", ông Minh nhận định.
Ở góc nhìn khác, ông Hoàng Nam, Chuyên gia phân tích chiến lược và thị trường Chứng khoán Shinhan Việt Nam, cho rằng đợt rung lắc vừa qua là kết quả của nhiều yếu tố cộng hưởng. Trong nước, áp lực đến từ các thông tin bất lợi liên quan tới một số cổ phiếu vốn hóa lớn như PNJ, FPT, kỳ đáo hạn phái sinh và hoạt động bán ròng của khối ngoại. Trong khi đó, những diễn biến mới tại Trung Đông tiếp tục tạo áp lực lên tâm lý nhà đầu tư toàn cầu.
Tuy nhiên, theo ông Nam, phần lớn các yếu tố này chỉ mang tính ngắn hạn. "Nền tảng kinh tế Việt Nam vẫn duy trì tích cực khi lạm phát được kiểm soát, FDI tiếp tục tăng trưởng và môi trường vĩ mô nhìn chung ổn định. Điều khiến thị trường dễ biến động lúc này là thanh khoản suy giảm khiến các thông tin tiêu cực có tác động mạnh hơn bình thường", ông nói.
Đồng quan điểm, ông Nguyễn Văn Trúc, Giám đốc Trung tâm Phân tích Chứng khoán Quốc gia NSI, cho biết bức tranh thị trường tuy còn khá ảm đạm nhưng đã xuất hiện một số tín hiệu tích cực từ hệ thống tài chính.
Ông Nguyễn Văn Trúc
Theo ông, trong tuần qua NHNN đã hút ròng gần 20.000 tỷ đồng trên thị trường mở, trong khi lãi suất liên ngân hàng qua đêm tiếp tục giảm về khoảng 4%. Điều này cho thấy thanh khoản của hệ thống ngân hàng đang cải thiện và ít phụ thuộc hơn vào hỗ trợ từ thị trường mở. Bên cạnh đó, tỷ giá USD/VND vẫn duy trì ổn định, tạo điều kiện thuận lợi để thúc đẩy đầu tư công trong nửa cuối năm.
"Tuy nhiên, nếu chiến sự Mỹ - Iran tiếp tục kéo dài khiến giá năng lượng tăng cao, áp lực lạm phát có thể quay trở lại và tạo thêm thách thức cho mục tiêu tăng trưởng trong nửa cuối năm", ông Trúc lưu ý.
Dòng tiền đang chờ những chất xúc tác mới
Mặc dù diễn biến chỉ số chưa tích cực, dòng tiền đang trong trạng thái chờ đợi hơn là rút khỏi thị trường.
Theo thống kê của ABS, các quỹ cổ phiếu toàn cầu tiếp tục hút ròng hơn 12 tỷ USD trong tuần vừa qua. Đáng chú ý, các quỹ đầu tư vào thị trường mới nổi đã ghi nhận dòng vốn vào ròng 2,74 tỷ USD sau chuỗi 11 tuần liên tiếp bị rút vốn.
Đồng thời, hơn 100 tỷ USD đã rời khỏi các quỹ thị trường tiền tệ - mức rút lớn nhất kể từ giữa tháng 4 - cho thấy dòng tiền đang bắt đầu quay trở lại các tài sản rủi ro.
Ông Nguyễn Thế Minh đánh giá đây là tín hiệu tích cực đối với Việt Nam trong bối cảnh kỳ đánh giá nâng hạng của FTSE Russell đang đến gần.
Ở góc nhìn trong nước, ông Hoàng Nam cho rằng ba yếu tố sẽ quyết định xu hướng thị trường trong vài tuần tới.
Thứ nhất là diễn biến của giá dầu và lạm phát Mỹ, bởi nếu giá dầu hạ nhiệt, áp lực lên dòng vốn ngoại sẽ giảm đáng kể. Thứ hai là mùa công bố kết quả kinh doanh bán niên, giúp nhà đầu tư đánh giá rõ chất lượng tăng trưởng của doanh nghiệp. Cuối cùng là sự xuất hiện của một nhóm ngành đủ sức dẫn dắt thị trường thay thế trạng thái phân hóa hiện nay.
"Nếu dòng tiền chỉ tập trung ở một vài cổ phiếu riêng lẻ, VN-Index sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp. Ngược lại, khi xuất hiện nhóm dẫn dắt mới, thị trường sẽ có cơ hội vượt vùng tích lũy", ông Nam nhận định.
Trong khi đó, ông Nguyễn Văn Trúc cho biết thanh khoản trên thị trường chứng khoán đã tăng khoảng 11% so với tuần trước, chủ yếu nhờ hoạt động tái cơ cấu danh mục trước mùa báo cáo tài chính quý II.
Theo ông, sự ổn định của tỷ giá cùng triển vọng FDI tiếp tục tích cực sẽ là tiền đề quan trọng để đẩy nhanh giải ngân đầu tư công cũng như hỗ trợ kỳ vọng nâng hạng thị trường trong những tháng cuối năm.
Hạn chế chạy theo những nhịp tăng ngắn hạn
Trong bối cảnh thị trường chưa hình thành xu hướng tăng đồng thuận, cả ba chuyên gia đều cho rằng việc lựa chọn cổ phiếu sẽ quan trọng hơn nhiều so với dự báo điểm số VN-Index.
Ông Nguyễn Văn Trúc cho biết báo cáo chiến lược nửa cuối năm của NSI được xây dựng trên thông điệp "Phòng thủ & Phản công". Ông cũng lưu ý mô hình thị trường "chữ K" sẽ tiếp tục rõ nét hơn, khi chỉ những doanh nghiệp có bảng cân đối tài chính lành mạnh, dòng tiền ổn định và khả năng tiếp cận vốn tốt mới duy trì được tốc độ tăng trưởng.
Ở góc độ định giá, ông Nguyễn Thế Minh cho biết nếu loại bỏ ảnh hưởng của ba cổ phiếu thuộc Vingroup, chỉ số VN-Index hiện đã quay trở lại vùng đáy của tháng 3/2026, phản ánh mặt bằng định giá đang ở vùng khá hấp dẫn.
Ông Hoàng Nam
Ông cũng cho rằng việc World Cup kết thúc không phải chất xúc tác đủ mạnh để đảo chiều thị trường ngay lập tức. Tuy nhiên, thống kê lịch sử cho thấy thị trường thường có diễn biến tích cực hơn sau khoảng hai tuần đến một tháng kể từ khi sự kiện này khép lại.
Trong khi đó, ông Hoàng Nam tiếp tục khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên tích lũy các doanh nghiệp đầu ngành đang điều chỉnh về vùng định giá hấp dẫn thay vì mua đuổi các cổ phiếu đã tăng nóng. Các nhóm ngành đáng chú ý vẫn là Ngân hàng, Thép và Năng lượng nhờ nền tảng cơ bản tích cực cũng như khả năng hưởng lợi từ chu kỳ đầu tư mới.
