“Rẻ. Tất nhiên, mức giá rẻ vẫn có thể trở nên rẻ hơn nữa. Chẳng ai ngờ rằng các doanh nghiệp chất lượng này lại có thể rơi xuống mức định giá thấp như vậy trong năm nay, nhưng khi nguồn cung áp đảo hoàn toàn lực cầu, thì chuyện đó hoàn toàn có thể xảy ra”, ông Petri Deryng nói về danh mục của quỹ ngoại tỷ USD Pyn Elite Fund.
Ông Petri Deryng cho rằng, không ai có thể biết chắc chắn khi nào làn sóng bán tháo sẽ chấm dứt và lực mua sẽ quay trở lại. Tuy nhiên, có một điều chắc chắn là khi tăng trưởng lợi nhuận tiếp diễn, tiềm năng tăng giá vẫn còn rất lớn trước khi các hệ số định giá chạm tới mức tương xứng với giá trị thực của doanh nghiệp.
Tại ngày 16/9, 7 cổ phiếu gồm STB, HPG, MWG, FPT, HVN, VIB và OCB chiếm tổng cộng 67% danh mục quỹ. P/E gộp theo ước tính của quỹ ở mức 8,9 lần cho năm 2026, giảm còn 6 lần cho 2027 và 4,8 lần cho 2028. Nghịch lý định giá phản ánh rõ trên một số khoản đầu tư lớn của Pyn Elite Fund, có thể kể đến như HPG, FPT, MWG…
Với Hòa Phát (HPG), lợi nhuận 12 tháng tăng trưởng vượt bậc, tăng 77% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi giá cổ phiếu lại giảm 11%. Triển vọng lợi nhuận trong những năm tới rất khả quan nhờ vào các dự án đầu tư cơ sở hạ tầng tại Việt Nam.
Chỉ số P/E hiện ở mức khiêm tốn là 6,7 (tính riêng mảng thép) trong khi Pyn Elite Fund đánh giá mức P/E hợp lý phải là 12. Bên cạnh mảng kinh doanh thép, dự án bất động sản Đại lộ Sông Hồng sẽ giúp gia tăng đáng kể giá trị bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp trong những năm tới, qua đó mang lại giá trị cộng thêm tiềm năng và đáng kể cho định giá cổ phiếu.
Với Thế Giới Di Động (MWG), doanh số bán các mặt hàng gia dụng, điện tử, máy tính xách tay và điện thoại của MWG rất mạnh mẽ và mang lại lợi nhuận cao. Nhờ nguồn tiền mặt dồi dào, công ty đã thực hiện các đợt mua hàng vào thời điểm thích hợp và hưởng lợi từ việc giá chip nhớ tăng cao, do chip là linh kiện có mặt trong hầu hết các sản phẩm hiện nay.
Tuy nhiên, chuỗi có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong hệ thống của MWG lại là Bách Hóa Xanh – chuỗi bán lẻ thực phẩm và hàng tiêu dùng. Gần đây nhất, cả tốc độ mở cửa hàng mới lẫn mức tăng trưởng tổng doanh thu của chuỗi này đều đã tăng tốc lên trên mức 50%. MWG đã mở rộng nhanh chóng chuỗi cửa hàng thực phẩm và cải thiện khả năng sinh lời. Tuy nhiên, câu chuyện về lợi nhuận mới chỉ ở giai đoạn đầu, khi lợi thế quy mô bắt đầu mang lại hiệu quả cho chuỗi này.
Kết quả kinh doanh của MWG trong ba quý vừa qua rất ấn tượng và vượt xa kỳ vọng. Pyn Elite Fund dự báo mức tăng trưởng lợi nhuận cao trong quý hiện tại. Quý cuối cùng của năm hứa hẹn sẽ bùng nổ nhờ nhu cầu mạnh mẽ của người tiêu dùng Việt Nam đối với mẫu iPhone 18 mới. Giá cổ phiếu đã giảm 18% từ đầu năm đến nay và hệ số P/E đã xuống dưới mức 9.
Với FPT, Pyn Elite Fund đánh giá doanh nghiệp sở hữu tiềm năng tăng trưởng đáng kể so với, các đối thủ cùng ngành tại Ấn Độ. Trí tuệ nhân tạo (AI) hoàn toàn có thể mang lại lợi ích nhiều hơn là rủi ro cho FPT. Mặc dù cổ phiếu này từng chịu áp lực giảm mạnh do những lo ngại về AI, nhưng các đơn hàng mới của công ty lại cho thấy đà tăng trưởng tích cực cùng nhu cầu ngày càng cao đối với các dịch vụ tích hợp hệ thống, giải pháp CNTT và phát triển ứng dụng.
Các đơn hàng mới và đà tăng trưởng lợi nhuận của FPT vẫn chưa đủ để hỗ trợ giá cổ phiếu của công ty. Quỹ ngoại này đánh giá FPT là một doanh nghiệp có chất lượng rất cao với lộ trình tăng trưởng đầy hứa hẹn trong thập kỷ tới, khi công ty tiếp tục mở rộng hoạt động ra quốc tế và gia tăng thị phần trong lĩnh vực dịch vụ CNTT toàn cầu.
Nhìn chung, Pyn Elite Fund cho rằng các doanh nghiệp niêm yết của Việt Nam đang hướng tới một năm tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ. Lợi nhuận trong nửa đầu năm tăng tới 46%. Theo ông Petri Deryng, ngay cả khi loại trừ các khoản mục bất thường, tăng trưởng lợi nhuận cả năm được dự báo vẫn có thể đạt 20–25%.
Người đứng đầu Pyn Elite Fund cho biết, thị trường chung (không bao gồm Vingroup) hiện giao dịch ở mức P/E 8,8 lần, dựa trên các dự báo đồng thuận cho năm 2027. Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng mạnh trong năm nay, định giá cổ phiếu đã giảm xuống những mức thấp hiếm thấy trong lịch sử.
