Báo cáo chiến lược mới nhất của Chứng khoán SSI (SSI Research) nhận định rằng bước sang năm 2026, câu chuyện của thị trường Việt Nam đang chuyển từ giai đoạn phục hồi trên diện rộng sang giai đoạn dẫn dắt có chọn lọc. Năm tới được dự báo sẽ là thời điểm dành cho các nhà đầu tư tập trung vào sức bền lợi nhuận, kỷ luật định giá và các động lực tăng trưởng mang tính toàn diện, thay vì chỉ chạy theo đà tăng ngắn hạn.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở điểm giao hiếm có của cải cách, khả năng chống chịu và sức bật tăng trưởng mới. Những nền tảng được xây dựng trong năm 2025, thanh khoản cải thiện, chính sách rõ ràng, và niềm tin vững chắc từ nhà đầu tư trong nước, đang mở đường cho một chu kỳ tăng trưởng rộng hơn và bền vững hơn.
"Năm 2026 sẽ không còn là giai đoạn “nước lên thuyền lên”, mà sẽ là môi trường đầu tư của những nhà đầu tư chọn lọc cổ phiếu, ưu tiên chất lượng hơn là động lượng", báo cáo nêu rõ.
Về triển vọng và các cổ phiếu tăng trưởng, SSI đánh giá cao nhóm Ngân hàng tiếp tục đóng vai trò trụ cột của thị trường, được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng vững chắc và lợi nhuận khả quan. Theo đó, SSI chỉ ra một số cổ phiếu tiềm năng bao gồm VCB, CTG, MBB và TCB. Bên cạnh đó, nhóm tiêu dùng và bán lẻ được kỳ vọng phục hồi nhờ thu nhập khả dụng tăng, nổi bật với MWG, PNJ và FRT.
Các chủ đề bất động sản và hạ tầng vẫn duy trì sức hấp dẫn nhờ đầu tư công, trong đó vật liệu xây dựng như HPG và BMP là nhóm được ưu tiên. Nhóm phân bón và hóa chất (DCM, DPM, DGC) ghi nhận đà tăng trưởng ổn định, trong khi ngành công nghệ thông tin dẫn đầu bởi FPT đang hồi phục sau giai đoạn điều chỉnh.
Ngoài ra, các công ty chứng khoán như VND và VCI tiếp tục hưởng lợi từ thanh khoản thị trường dồi dào.
SSI nhận định, chặng đường phía trước sẽ không hoàn toàn bằng phẳng, nhưng mọi thị trường xứng đáng với “tấm vé nâng hạng” đều phải trải qua những giai đoạn biến động để trưởng thành.
Khi động lực tăng trưởng vẫn đang mở rộng, định giá vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử, và vị thế toàn cầu ngày càng được công nhận, thị trường Việt Nam không chỉ là khép lại một chương cũ, mà đang mở ra một chương mới.
Rủi ro cần theo dõi
Mặc dù triển vọng năm 2026 nhìn chung là tích cực, SSI Research đánh giá vẫn có một số mất cân đối ngắn hạn có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.
Điển hình, dư nợ cho vay ký quỹ ở mức cao làm gia tăng rủi ro biến động khi tâm lý nhà đầu tư cá nhân thay đổi. Chu kỳ bất động sản dù đang ổn định nhưng có thể ghi nhận nhu cầu chậm lại, ảnh hưởng đến nhu cầu tín dụng đối với hệ thống ngân hàng.
Đối với thị trường quốc tế, căng thẳng thương mại và sự dịch chuyển dòng vốn có thể tạo sức ép lên khu vực xuất khẩu và tỷ giá VND. Việc triển khai các cải cách cũng cần được theo dõi sát sao, trong bối cảnh hiện tại nhìn chung tiến độ vẫn đi đúng hướng.
Nhìn chung, các rủi ro hiện hữu được đặt trong bối cảnh nền tảng kinh tế – thị trường đang củng cố sức mạnh, giúp hạn chế tác động tiêu cực ngắn hạn.
Những nhịp điều chỉnh là điều tự nhiên trong giai đoạn đầu của thị trường giá lên, góp phần củng cố nền tảng tăng trưởng. Với định giá vẫn ở mức hấp dẫn và các yếu tố nâng hạng còn nguyên hiệu lực, triển vọng trung hạn của thị trường tiếp tục được đánh giá tích cực.
