Cổ phiếu Đầu tư công giữ lửa cho thị trường

Giá nhiều cổ phiếu tăng mạnh trước mùa BCTC quý III/2025

Kết thúc phiên cuối cùng của tháng 9/2025, nhóm cổ phiếu Đầu tư công ghi nhận nhiều mã giảm sâu như CII giảm 4,9%, FCN giảm 4,9%, LCG giảm 2,7% và HHV giảm 2,7%. Dù vậy, đây chỉ những vận động ngắn hạn sau khi nhiều cổ phiếu đã liên tục tăng tốc từ đầu tháng 8/2025.

Thực tế, trong tuần trước, nhóm này từng tạo đột phá, dẫn dắt bởi CII. Sau 9 tháng, cổ phiếu CII đang đạt thành tích tăng trưởng 113%– vượt trội so với các mã xây lắp khác.

Xếp sau là C47 (+79,2%), VCG (+71%), DPG (+60,7%) và HHV (+46,9%). Kết hợp với nhóm vật liệu xây dựng (VLXD), bức tranh cổ phiếu ĐTC đang trở nên tích cực nhất trong vòng 2 năm trở lại đây. Cụ thể, NNC (+126,4%) và PDB (+123,2%) hiện cũng đều đã tăng gấp hơn 2 lần.

Sự bùng nổ của các cổ phiếu ĐTC còn nhận được chất xúc tác lớn là sự kiện khởi công và khánh thành 250 công trình hạ tầng trên toàn quốc ngày 19/8, với tổng vốn đầu tư lên đến 49 tỷ USD.

Đồng thời, sự xuất hiện của sóng ĐTC đã giúp thị trường bớt lệch lạc, không còn chỉ tập trung vào các nhóm Ngân hàng, Chứng khoán hay Vingroup, mà lan tỏa sức nóng sang hạ tầng và xây dựng.

Thống kê từ 8 doanh nghiệp xây lắp lớn (C4G, CTD, DPG, FCN, HHV, LCG, VCG, LGC) cho thấy doanh thu nửa đầu năm 2025 đạt gần 30.000 tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ quanh mức 1.800 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ.

Dù vậy, mùa báo cáo tài chính quý III/2025 đang đến gần, hứa hẹn mang đến những con số đáng chú ý, đặc biệt khi quý IV được dự báo là cao điểm giải ngân.

Bên canh đó, một số trường hợp như VCG còn ghi nhận nguồn thu đột biến từ thoái vốn. Cụ thể, giao dịch chuyển nhượng toàn bộ 107,1 triệu cổ phiếu tại Vinaconex ITC (VCR) hoàn tất tháng 8/2025.

Chứng khoán Vietcap ước tính khoản này sẽ mang về lợi nhuận chuyển nhượng 3.700 tỷ đồng trong nửa cuối năm, đẩy lợi nhuận sau thuế (LNST) của VCG lên 3.700 tỷ đồng năm 2025 – tăng 236% so với cùng kỳ. Đồng thời, VIetcap cho rằng sang năm 2026, LNST của VCG dự kiến giảm về 832 tỷ đồng do cơ sở so sánh cao, nhưng vẫn duy trì đà tăng trưởng ổn định.

Quý IV/2025 là giai đoạn "nước rút", nhưng cần chọn lọc kỹ cơ hội

Ông Bùi Văn Huy, Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Giám đốc khối nghiên cứu đầu tư CTCP FIDT nhấn mạnh năm 2025 là năm cuối nhiệm kỳ 2020-2025, với Chính phủ đặt mục tiêu giải ngân 100% kế hoạch vốn ĐTC để làm động lực tăng trưởng, trong bối cảnh khu vực tư nhân còn thận trọng.

Tính đến hết tháng 8/2025, tỷ lệ giải ngân chỉ đạt 46,3%, nên quý IV sẽ là giai đoạn cao điểm thi công trên toàn quốc.Tuần qua, dù thanh khoản thị trường giảm, cổ phiếu xây lắp, VLXD và hạ tầng vẫn tăng tích cực, nhờ kỳ vọng giải ngân và loạt dự án trọng điểm như cao tốc Bắc-Nam, sân bay Long Thành cùng các tuyến hạ tầng tại vùng kinh tế trọng điểm.

"Nhóm ĐTC duy trì sức hút nhờ câu chuyện giải ngân, nhưng sau đợt tăng nóng, sự phân hóa đã rõ rệt," ông Huy phân tích. Các mã đầu ngành đã phản ánh kỳ vọng chính sách, nên giai đoạn tới cần sàng lọc theo nền tảng thực tế: doanh nghiệp có hợp đồng chuyển tiếp lớn, biên lợi nhuận ổn định, khả năng thu hồi công nợ tốt và dòng tiền bền vững sẽ còn dư địa tăng trưởng. Ngược lại, các mã tăng theo "sóng" ngắn hạn có nguy cơ điều chỉnh.

Ông Huy khuyến nghị nhà đầu tư chuyển từ giao dịch theo đà sang chọn lọc kỹ lưỡng, ưu tiên doanh nghiệp có năng lực thi công thực sự, sức khỏe tài chính vững và định giá hợp lý. Đồng thời, cần theo dõi sát tiến độ giải ngân và chính sách tài khóa quý IV – yếu tố then chốt quyết định sự bền vững của "câu chuyện ĐTC" trong giai đoạn nước rút cuối nhiệm kỳ.

Còn ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích Chứng khoán Agriseco cho rằng các cổ phiếu đầu tư công bao gồm nhóm vật liệu xây dựng (thép, đá xây dựng, nhựa đường), nhóm xây dựng sẽ có triển vọng tích cực trong thời gian sắp tới khi Chính phủ tiếp tục đẩy mạnh giải ngân đầu tư công. Các tháng cuối năm sẽ là cao điểm giải ngân đầu tư công nhằm đạt được kế hoạch giải ngân trong năm 2025. Nhà đầu tư nên ưu tiên các cổ phiếu đầu ngành, có nền tảng cơ bản vững chắc, có triển vọng KQKD tích cực để lựa chọn trong giai đoạn tới.