Tiêu dùng nội địa là điểm sáng nổi bật
Đánh giá về bức tranh vĩ mô Việt Nam trong tháng 5/2025, bộ phận phân tích của Chứng khoán Yuanta cho rằng tình hình kinh tế tiếp tục duy trì sự ổn định, bất chấp những yếu tố bất định từ bên ngoài như căng thẳng thương mại và địa chính trị.
Các chỉ tiêu tăng trưởng ghi nhận nhiều điểm tích cực. Cụ thể, xuất nhập khẩu tăng 5,8% so với tháng trước và tăng 15,5% so với cùng kỳ, nhờ các doanh nghiệp tận dụng “thời gian trống” trong giai đoạn đàm phán thuế quan.
FDI đăng ký mới và giải ngân đều phục hồi mạnh sau khi chững lại trong tháng 4, thể hiện niềm tin bền vững của nhà đầu tư nước ngoài vào môi trường đầu tư Việt Nam.
Tuy nhiên, ngành sản xuất vẫn gặp khó khi đơn hàng mới giảm và doanh nghiệp còn dè dặt mở rộng sản xuất do rủi ro thương mại toàn cầu.
Tiêu dùng nội địa là điểm sáng nổi bật với tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 10,2% so với cùng kỳ, duy trì chuỗi 3 tháng tăng trưởng trên 10%. Dù vậy, việc triển khai bỏ hình thức thuế khoán từ 1/6/2025 đã gây gián đoạn cục bộ tại nhiều hộ kinh doanh nhỏ, có thể ảnh hưởng nhẹ đến sức mua ngắn hạn.
Về đầu tư công, tiến độ giải ngân đến ngày 31/5 đạt 199.300 tỷ đồng, tương đương 22,2% kế hoạch năm – tăng đáng kể so với mức 14,6% vào cuối tháng 4. Điều này khẳng định vai trò chủ lực của chính sách tài khóa trong bối cảnh dư địa tiền tệ thu hẹp. Giải ngân đầu tư công và tiêu dùng nội địa đang ngày càng trở thành 2 động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nửa cuối năm 2025.
Cổ phiếu Midcap và Smallcap có xác suất tăng cao trong tháng 6
Trong khi đó, chỉ số VN-Index khép lại tháng 5/2025 tại 1.332,6 điểm, tăng 8,7% so với tháng 4. Tuy nhiên, sau chuỗi tăng mạnh, thị trường đang bước vào giai đoạn biến động trung hạn, và khả năng xuất hiện các nhịp điều chỉnh kỹ thuật là hoàn toàn hợp lý.
Về mặt định giá, hệ số P/E TTM của VN-Index hiện ở mức 13,1 lần, thấp hơn trung bình 10 năm (15,1 lần); chênh lệch E/P – lãi suất tiết kiệm đang ở mức -2,5%, tiệm cận vùng hấp dẫn như tháng 11/2022.
Các nhóm ngành như Ngân hàng, Chứng khoán và Bất động sản đang có định giá thấp hơn mức trung bình lịch sử nhưng lại có triển vọng lợi nhuận tích cực trong năm 2025.
Ngành Công nghiệp, Hàng tiêu dùng và Công nghệ thông tin là những nhóm có P/E TTM thấp hơn trung bình 5 năm, hấp dẫn trong nhóm phi tài chính.
Tâm lý thị trường cho thấy nhà đầu tư lạc quan trung hạn (65%) nhưng vẫn thận trọng dài hạn (44%), theo chỉ báo nội bộ của Yuanta. Tâm lý đang tiệm cận vùng lạc quan quá mức (>70%), hàm ý khả năng điều chỉnh kỹ thuật trong đầu tháng 6/2025 là hiện hữu.
Do đó, Yuanta cho rằng kịch bản điều chỉnh ngắn hạn có thể diễn ra trong đầu tháng 6, nhà đầu tư nên cân nhắc chốt lời một phần và chờ mua lại tại vùng hỗ trợ.
Cùng với đó, nhóm cổ phiếu Midcap và Smallcap có xác suất tăng cao trong tháng 6, đặc biệt là ở các nhóm ngành: Dược phẩm – Y tế, Dịch vụ tiêu dùng, Tiện ích công cộng, Ngân hàng và Tài chính.
Cũng cần đặc biệt lưu ý tới tuần cơ cấu ETF từ 16–20/06/2025 và tiến trình đàm phán thuế quan với Mỹ là hai yếu tố cần theo dõi sát vì có thể ảnh hưởng mạnh đến dòng tiền và biến động thị trường.
Nhìn chung, thị trường đang tích lũy sau đợt tăng mạnh. Các yếu tố vĩ mô hỗ trợ như tiêu dùng và đầu tư công tiếp tục củng cố triển vọng tăng trưởng. Tuy nhiên, tâm lý đang vào vùng rủi ro ngắn hạn. Chiến lược phù hợp là chốt lời dần – kiên nhẫn chờ điểm mua, ưu tiên các cổ phiếu cơ bản, có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng.
