Cổ phiếu Pop Mart đã lao dốc hơn 30% chỉ trong 5 phiên giao dịch tính đến ngày 2/4, kéo tổng mức giảm từ đỉnh lịch sử hồi tháng 8 xuống gần 60%. Diễn biến này khiến khoảng 33 tỷ USD vốn hóa thị trường của công ty bị “thổi bay”.
Áp lực gia tăng sau khi báo cáo kết quả kinh doanh gần nhất cho thấy sự phụ thuộc ngày càng lớn của Pop Mart vào dòng sản phẩm Labubu. Riêng dòng Monsters, dẫn đầu bởi nhân vật Labubu, đóng góp khoảng 40% tổng doanh thu năm ngoái, tăng mạnh so với 23% trong năm 2024.
Các nhà phân tích cho rằng mức độ phụ thuộc cao vào một nhân vật chủ lực đang làm dấy lên lo ngại về khả năng Pop Mart tái tạo thành công tương tự với các thương hiệu khác.
Sammi Xu, chuyên gia phân tích ngành tiêu dùng tại Deutsche Bank nhận định: “Chúng tôi cho rằng thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ kịch bản tăng trưởng chậm lại trong dài hạn, khi biên lợi nhuận có thể suy giảm”.
Theo bà Xu, Pop Mart đang đối mặt với nhiều áp lực trong năm nay, bao gồm doanh số suy yếu tại Trung Quốc và các thị trường quốc tế, lượng hàng tồn kho tăng cao và dự báo lợi nhuận liên tục bị điều chỉnh giảm.
Trước đó, cơn sốt Labubu từng giúp Pop Mart bùng nổ trên toàn cầu, cổ phiếu công ty tăng khoảng 300% từ đầu năm 2025 trước khi đạt đỉnh vào tháng 8. Tuy nhiên, lo ngại rằng sức hút của nhân vật này có thể giảm dần đã khiến cổ phiếu bắt đầu lao dốc từ cuối năm ngoái.
Trong khi đó, nỗ lực đa dạng hóa danh mục nhân vật của Pop Mart vẫn chưa tạo ra động lực tăng trưởng mới. Một số dòng sản phẩm như Crybaby và Molly ghi nhận doanh số thấp hơn kỳ vọng của thị trường.
Dữ liệu tài chính cũng cho thấy số ngày quay vòng hàng tồn kho của công ty đã tăng 21%, lên 123 ngày vào cuối năm 2025, phản ánh áp lực từ việc mở rộng mạng lưới cửa hàng và thị trường quốc tế.
Dù Pop Mart đã mua lại khoảng 1,3 tỷ HKD cổ phiếu sau cú giảm mạnh hồi cuối tháng 3, động thái này vẫn chưa đủ để trấn an nhà đầu tư. Hiện cổ phiếu công ty đang giao dịch ở mức 10,3 lần lợi nhuận dự phóng, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 24 lần trong ba năm qua.
Trong khi đó, dữ liệu từ S3 Partners cho thấy hoạt động bán khống đang gia tăng, với khoảng 123 triệu cổ phiếu bị bán khống, tăng 16% so với trước khi công ty công bố kết quả kinh doanh.
Theo Angus Lee, quản lý quỹ tại Sparx Group, câu chuyện tăng trưởng của Pop Mart lâu nay dựa vào khả năng tạo ra các nhân vật “bom tấn” toàn cầu như Labubu.
Các chuyên gia cho rằng để lấy lại niềm tin của thị trường, Pop Mart cần chứng minh họ có thể duy trì sức hút của các nhân vật hiện có, đồng thời tạo ra những sản phẩm mới đủ sức thay thế Labubu trong tương lai.
