Thị trường tài chính châu Á đang bước vào năm 2026 với một bức tranh đầy tương phản.
Trong khi cổ phiếu công nghệ bùng nổ nhờ làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI), sự suy yếu đồng thời của các đồng nội tệ đang buộc các quỹ đầu tư toàn cầu phải suy nghĩ lại về chiến lược của họ tại khu vực này.
Sức hút từ mảng công nghệ châu Á
Cổ phiếu công nghệ châu Á đã có khởi đầu năm mới đầy ấn tượng. Một chỉ số theo dõi nhóm công nghệ khu vực đã tăng khoảng 6% tính từ đầu năm, vượt xa mức tăng 2% của chỉ số Nasdaq 100 (Mỹ).
Giới đầu tư đang chuyển dòng vốn về châu Á - trung tâm của chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu - trong bối cảnh ngày càng có nhiều hoài nghi về khả năng duy trì đà tăng của cổ phiếu công nghệ Mỹ sau nhiều năm tăng trưởng nóng.
Các chiến lược gia tại ngân hàng đầu tư Goldman Sachs Group Inc. đã đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu công nghệ châu Á, với kỳ vọng đà tăng sẽ tiếp tục được thúc đẩy bởi nhu cầu bùng nổ liên quan đến hạ tầng AI và mức định giá vẫn còn rất hợp lý.
Tương tự, tập đoàn Citigroup Inc. cho biết các nhà đầu tư dài hạn toàn cầu đang tích lũy cổ phiếu công nghệ châu Á do tầm quan trọng không thể thay thế của khu vực này trong chuỗi cung ứng bán dẫn và tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận đột biến.
Công ty môi giới đầu tư Pepperstone Group Ltd. đã ví nhóm cổ phiếu công nghệ Mỹ giống như một mỏ vàng đã khai thác lâu năm, giá trị đã bão hòa. Ngược lại, công nghệ châu Á giống như một mỏ chưa được khám phá kỹ - vẫn bị định giá thấp nhưng nền tảng cơ bản rất mạnh, sẵn sàng mang lại phần thưởng cho những ai nhận ra nó.
Số liệu thực tế đã chứng minh cho nhận định này. Chỉ số Công nghệ Thông tin MSCI châu Á - Thái Bình Dương đang giao dịch ở mức P/E (chỉ số cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu cho mỗi đồng lợi nhuận của doanh nghiệp) dự phóng là 16,3 lần, thấp hơn đáng kể so với mức khoảng 25 lần của chỉ số Nasdaq. Điều đáng nói là mức định giá hấp dẫn này vẫn tồn tại ngay cả khi chỉ số công nghệ châu Á đã tăng vượt trội so với Nasdaq tới 33 điểm phần trăm kể từ cuối năm 2024.
Sự lạc quan của thị trường không chỉ dựa trên kỳ vọng mà được củng cố bởi các kết quả kinh doanh thực tế. Samsung Electronics Co. mới đây đã công bố lợi nhuận hoạt động sơ bộ tăng hơn gấp ba lần, nhờ giá chip nhớ phục hồi và nhu cầu AI tăng vọt. Doanh thu của nhà sản xuất chip Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) thuộc Đài Loan (Trung Quốc) cũng vượt xa các ước tính của phố Wall.
Một lý do khác đằng sau sự hưng phấn này là tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận vượt trội. Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) tổng hợp của các công ty trong chỉ số chứng khoán tại Hàn Quốc và Đài Loan (Trung Quốc) - hai thị trường tập trung nhiều cổ phiếu công nghệ nhất châu Á, được dự báo sẽ tăng lần lượt 79% và 36% trong 12 tháng tới. Để so sánh, mức dự báo tăng trưởng lợi nhuận cho các công ty thuộc Nasdaq chỉ là 28%.
Bên cạnh đó, Trung Quốc cũng đang trở thành một nhân tố then chốt mới trong bức tranh đầu tư công nghệ châu Á. Sự nhiệt tình đối với năng lực công nghệ của nước này đã gia tăng mạnh mẽ nhờ tài liệu nghiên cứu của DeepSeek định hình phương pháp phát triển AI hiệu quả hơn, sự phổ biến toàn cầu của mô hình AI chỉnh sửa video từ Kuaishou Technology, cùng động lực tự chủ công nghệ của Trung Quốc.
Sự lạc nhịp đáng lo ngại
Tuy nhiên, đà tăng của thị trường chứng khoán đang che giấu một tín hiệu cảnh báo: mối quan hệ truyền thống giữa cổ phiếu và tiền tệ tại châu Á đang bị phá vỡ.
Lần đầu tiên kể từ tháng 9/2024, mối tương quan trong 30 ngày giữa Chỉ số MSCI châu Á-Thái Bình Dương và Chỉ số Bloomberg Asia Dollar (theo dõi biến động của đồng USD trên thị trường châu Á) đã giảm xuống dưới mức 0. Đây là hiện tượng hiếm gặp vì hai chỉ số này thường biến động cùng chiều.
Sự phân kỳ này thể hiện rõ nét nhất tại Hàn Quốc. Trong khi chỉ số Kospi tiếp tục đà đi lên sau khi đã tăng vọt tới 76% trong năm 2025, đồng won lại lao dốc xuống gần mức thấp nhất trong 17 năm. Các mô hình tương tự cũng đang xuất hiện tại các thị trường như Nhật Bản và Đài Loan (Trung Quốc).
Công ty tư vấn đầu tư Fidelity International bày tỏ sự ngạc nhiên trước nghịch lý đang diễn ra, nhất là ở Hàn Quốc. Họ đánh giá việc đồng nội tệ đứng ngoài đà tăng trưởng của thị trường chứng khoán ngay cả khi thặng dư tài khoản vãng lai ở mức rất cao là điều bất thường, tiềm ẩn những rủi ro.
Giới giao dịch cho rằng hai lực lượng riêng biệt đang chi phối thị trường và tạo ra sự giằng co này. Một mặt, cơn sốt AI đang thúc đẩy cổ phiếu công nghệ tăng giá phi mã. Mặt khác, các đồng tiền châu Á đang chịu áp lực từ dòng vốn chảy ra. Nguyên nhân một phần do các ngân hàng trung ương châu Á thực hiện một loạt đợt cắt giảm lãi suất để bảo vệ nền kinh tế trước các đòn thuế quan từ Mỹ.
Thêm vào đó, việc kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất trong nửa đầu năm đang yếu đi cũng tạo áp lực giảm giá lên các đồng tiền khu vực so với đồng USD.
Thay đổi chiến lược phòng ngừa rủi ro
Tín hiệu trái chiều giữa các loại tài sản đang buộc các nhà đầu tư phải chuẩn bị cho biến động cao hơn. Các quỹ lớn như Vantage Point Asset Management Pte và Berenberg đang cân nhắc việc phòng ngừa rủi ro cho danh mục đầu tư tại châu Á. Theo giới quan sát, thị trường chứng khoán châu Á vẫn còn dư địa tăng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các điều kiện hiện tại có thể đòi hỏi các quỹ thực hiện phòng ngừa rủi ro sớm khi chi phí bảo vệ hiện đang khá rẻ.
Tin tốt cho các nhà đầu tư sử dụng vốn bằng USD là chi phí phòng ngừa rủi ro đã giảm xuống mức trung bình 0,31% đối với tám đồng tiền chính của châu Á, gần mức thấp nhất trong một năm.
Đối với những nhà đầu tư không thực hiện phòng ngừa rủi ro, tình hình phức tạp hơn. Quỹ Berenberg cảnh báo ngay cả khi cổ phiếu mang lại lợi nhuận dương, bất kỳ sự yếu kém nào của đồng nội tệ so với USD cũng có thể làm xói mòn lợi nhuận hoặc làm tăng biến động của danh mục đầu tư.
Bên cạnh đó, dù triển vọng tăng trưởng rất lớn, thị trường chứng khoán châu Á vẫn đối mặt với những rủi ro không thể bỏ qua. Ngân hàng tư nhân Union Bancaire Privee chỉ ra rằng rủi ro chính đối với các nhà sản xuất chip châu Á là khả năng sụt giảm trong chi tiêu cho AI của các “ông lớn” công nghệ cùng các vấn đề địa chính trị, đặc biệt là liên quan đến Đài Loan (Trung Quốc).
Tóm lại, thị trường tài chính châu Á năm 2026 đang diễn ra một cuộc "kéo co" giữa hai xu hướng. Trong khi câu chuyện tăng trưởng hạ tầng AI vẫn là động lực dài hạn mạnh mẽ, những biến động ngắn hạn từ thị trường tiền tệ và chính sách vĩ mô đang buộc các nhà đầu tư phải thận trọng và linh hoạt hơn bao giờ hết.
