Trong báo cáo "Vietnam at a glance – Không ngừng sải bước" vừa phát hành, Bộ phận Nghiên cứu Đầu tư Toàn cầu HSBC cho biết, sau kết quả tăng trưởng bất ngờ của các nền kinh tế ASEAN trong quý II/2025, đà tăng trưởng mạnh mẽ vẫn tiếp tục duy trì. Điều này đặc biệt thể hiện rõ ở những nước phụ thuộc vào thương mại như Singapore và Malaysia nhưng mức độ tăng đáng ngạc nhiên của Việt Nam là "riêng một đẳng cấp".
Theo đó, Việt Nam đạt được kết quả tăng trưởng tới 8,2% trong quý III/2025, duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ của quý II/2025. HSBC đánh giá kết quả vượt trội này cao hơn hẳn kỳ vọng của thị trường là 7,2% so với cùng kỳ năm trước, đưa Việt Nam một lần nữa trở thành nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất Đông Nam Á (ASEAN).
Các động lực chính vẫn tiếp sức cho tăng trưởng
HSBC cho rằng điều bất ngờ lớn nhất đóng góp vào tăng trưởng của Việt Nam chính là sự vững vàng của những ngành có xu hướng giao thương bên ngoài, thể hiện ở mảng sản xuất và thương mại.
Mặc dù môi trường thương mại biến động khôn lường, sản xuất công nghiệp quý III của Việt Nam vẫn tăng 10% so với cùng kỳ năm trước. Thương mại tiếp tục bùng nổ với xuất khẩu và nhập khẩu cùng tăng trưởng gần 20% so với cùng kỳ năm trước.
"Điều đáng khích lệ hơn cả chính là thặng dư thương mại Việt Nam giữ lại được đã cao hơn gấp đôi lên 3 tỷ USD trong quý III so với nửa đầu năm 2025. Điều đó cho thấy Việt Nam đã tăng thặng dư thương mại với các đối tác thương mại khác ngoài Mỹ, mặc dù Mỹ vẫn là điểm đến lớn nhất của hàng xuất khẩu từ Việt Nam, chiếm một phần ba tổng thị phần", nhóm nghiên cứu của HSBC nhận định.
Động lực chủ đạo của tăng trưởng thương mại chính là nhờ mức tăng mạnh mẽ của cả hàng điện tử tiêu dùng lẫn linh kiện điện tử. Đà tăng trưởng này đã thúc đẩy đáng kể xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ, trong đó, xuất khẩu quý III gần chạm ngưỡng tăng trưởng 30% so với cùng kỳ năm trước.
Mặc dù hoạt động đẩy nhanh đơn hàng đặt trước (frontloading) đã đạt đỉnh trên toàn ASEAN, tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam sang thị trường Mỹ vẫn tiếp tục tăng cho thấy một xu hướng khác đã ghi nhận trên toàn châu Á: các nền kinh tế liên quan nhiều đến công nghệ đang hưởng lợi từ nhu cầu về công nghệ ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) tăng cao, mang lại một hệ thống hỗ trợ cứng cáp cho thương mại.
Bên cạnh sự vững vàng trong thương mại, lĩnh vực dịch vụ tiếp tục chứng kiến tăng trưởng mạnh mẽ. Doanh thu bán lẻ liên quan đến tiêu dùng cuối cùng cũng chứng kiến nhiều cải thiện ý nghĩa. Doanh thu bán lẻ quý III tăng 12% so với cùng kỳ năm trước, thu hẹp khoảng cách với xu hướng trước đại dịch xuống chỉ còn 3% so với mức 10% tại thời điểm đầu năm 2025.
Trong khi đó, các lĩnh vực liên quan đến du lịch, bao gồm vận tải và lưu trú, cũng đang chứng kiến sự bùng nổ không ngừng. Trong nhận định đưa ra trước đây, HSBC đã lý giải sơ bộ vì sao Việt Nam giờ đây đã trở thành điểm đến yêu thích mới của khách du lịch Trung Quốc mặc dù không hề có chính sách miễn thị thực.
Việt Nam đang dẫn đầu ASEAN về phục hồi du lịch. Sau khi đón 15 triệu khách du lịch tính đến quý III, Việt Nam đang chứng kiến mức độ quay lại của du khách tương đương 120% của mức năm 2019.
"Mặc dù Việt Nam không phụ thuộc vào du lịch nhiều như các quốc gia khác như Thái Lan, tuy nhiên, khả năng cạnh tranh ngày càng tăng trong lĩnh vực du lịch phần nào có thể che chở Việt Nam trước những thách thức trong thương mại hàng hóa", HSBC đánh giá.
Về phía cầu, trong quý III, tiêu dùng thực tế của Việt Nam đã tăng hơn 8% so với cùng kỳ năm trước, đồng thời đầu tư thực tế tăng gần 10% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, việc tập trung đẩy nhanh tiến độ những siêu dự án hạ tầng được coi là một ưu tiên.
HSBC cho rằng, Việt Nam vẫn còn tiềm năng để tăng trưởng hơn nữa nếu giải ngân đầu tư công tăng tốc (tính đến quý III mới chỉ đạt 50% kế hoạch cả năm).
Ngoài các động lực trên, HSBC cho biết FDI vẫn là một động lực chính tiếp sức cho tăng trưởng của Việt Nam. Kể từ “ngày giải phóng” hồi tháng 4, các dòng vốn FDI vào Việt Nam đã có một số thay đổi. Tuy tổng vốn FDI quý III vẫn tăng 15% so với cùng kỳ năm trước nhưng vốn FDI đăng ký mới giảm 9% so với cùng kỳ năm trước.
Cơ cấu danh mục FDI của Việt Nam cũng đã có sự thay đổi trong năm nay. Năm 2024, Singapore, Hàn Quốc và Trung Quốc đại lục là ba nhà đầu tư lớn nhất. Tuy nhiên, giờ đây, Singapore và Trung Quốc đại lục mỗi nước chiếm khoảng một phần tư vốn FDI mới trong khi thị phần của Hàn Quốc lại suy giảm và thế vào đó là Mỹ. Nói cách khác, bất chấp những biến động thương mại, hai nền kinh tế lớn nhất thế giới vẫn tiếp tục rót vốn đầu tư vào Việt Nam.
"Sau tất cả, giờ đây toàn bộ các thị trường mới nổi của ASEAN đều quay trở lại vạch xuất phát như nhau, cùng đối diện với mức thuế quan 19-20%, và những nước nào đang hưởng lợi từ căng thẳng thương mại sẽ tiếp tục hưởng lợi, chẳng hạn như Malaysia và Việt Nam", HSBC nhận định.
Với dư địa tăng trưởng vẫn còn, đặc biệt là sau kết quả tăng trưởng vượt trội trong quý III, HSBC đã nâng dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam lên 7,9% cho năm 2025 (trước đó là 6,6%) và 6,7% cho năm 2026 (trước đó là 5,8%).
Tuy nhiên, nhóm nghiên cứu của ngân hàng này cũng lưu ý rủi ro lớn nhất có thể ảnh hưởng tới tăng trưởng của Việt Nam vẫn là những biến động về thương mại. Chính phủ mới đây vẫn giữ mục tiêu tăng trưởng cho năm 2025 ở mức 8% và đồng thời công bố mục tiêu tăng trưởng cho năm 2026 là 10%.
Lạm phát trong tầm kiểm soát
Cũng tại báo cáo, HSBC nâng nhẹ dự báo lạm phát của Việt Nam năm 2025 lên 3,3% (trước đây là 3,2%) và lạm phát năm 2026 lên 3,5% (trước đây là 3,2%).
Theo HSBC, lạm phát của Việt Nam phần lớn vẫn trong tầm kiểm soát. Mặc dù đà lạm phát tăng nhẹ 4% so với cùng kỳ tháng trước, lạm phát toàn phần tháng 9 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Động lực chính vẫn là giá thực phẩm tăng cao do nhu cầu tăng trong những ngày lễ Quốc Khánh và giá xăng tăng.
Lạm phát lõi vẫn ổn định ở mức 3,2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với mức trần lạm phát 4,5-5% của Ngân hàng Nhà nước (NHNN).
Trong bối cảnh lạm phát không còn là vấn đề đáng lo ngại, NHNN hướng tới mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao hơn để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Tăng trưởng tín dụng cuối tháng 8 chứng kiến mức tăng vọt lên đến 20% so với cùng kỳ năm trước, đi đúng tiến độ kỳ vọng tăng trưởng cả năm đạt 19-20% của NHNN, cao hơn mục tiêu ban đầu là 16%.
| Trước đó, một số tổ chức quốc tế cũng đã nâng dự báo tăng trưởng năm 2025 của Việt Nam. Trong đó, Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) điều chỉnh dự báo tăng trưởng kinh tế của Việt Nam từ 6,6% lên 6,7%; Ngân hàng UOB (Singapore) nâng dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam từ 6,9% lên 7,5% trong năm 2025. |
