Theo đánh giá từ Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), Vietnam Enterprise Investments Limited (VEIL) công bố kế hoạch chào mua lại cổ phiếu theo cơ chế Tender Offer phản ánh nỗ lực giải quyết nhu cầu thanh khoản của một bộ phận cổ đông, trong bối cảnh hiệu suất đầu tư và diễn biến dòng vốn ngoại chưa thực sự thuận lợi.
Cụ thể, VEIL dự kiến thực hiện tối đa ba đợt chào mua trong vòng 12 tháng, mỗi đợt không quá 10% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, qua đó nâng quy mô thoái vốn tiềm năng lên khoảng 30% vốn điều lệ. Giá chào mua được xác định ở mức chiết khấu 3% so với NAV.
KBSV cho rằng động lực chính đến từ áp lực cổ đông, khi tại ĐHĐCĐ tháng 6/2025 có hơn 20% số phiếu ủng hộ phương án ngừng hoạt động. Điều này buộc Hội đồng quản trị phải đưa ra giải pháp thanh khoản cho nhóm cổ đông muốn rút lui.
Bên cạnh đó, hiệu suất NAV của VEIL từ đầu năm đến cuối tháng 11/2025 đạt 20,66%, thấp hơn mức tăng 31,09% của VN-Index, khiến nhu cầu tái cơ cấu danh mục gia tăng.
Các yếu tố rủi ro vĩ mô như xu hướng rút ròng của dòng vốn ngoại, lo ngại thuế quan từ Mỹ và rủi ro tỷ giá cũng góp phần thúc đẩy quyết định này.
Về tác động tới thị trường chứng khoán Việt Nam, KBSV ước tính trong kịch bản tối đa, tổng giá trị rút vốn có thể đạt khoảng 14,3 nghìn tỉ VND (tương đương 545 triệu USD).
Tuy nhiên, so với quy mô giao dịch toàn thị trường và thực tế tỷ trọng giao dịch của khối ngoại hiện chỉ quanh 9%, mức độ ảnh hưởng được đánh giá là không lớn.
Hơn nữa, không phải toàn bộ cổ đông đều lựa chọn phương án nhận tiền mặt, do VEIL còn cung cấp các lựa chọn chuyển đổi quỹ hoặc nhận tài sản.
Cụ thể, ngoài tiền mặt, còn lựa chọn chuyển đổi sang chứng chỉ quỹ mở Vietnam Equity (UCITS) Fund (VEF). Lựa chọn này yêu cầu mức đăng ký tối thiểu là 100.000 GBP và chỉ dành cho nhà đầu tư tại các khu vực pháp lý cho phép.
Và lựa chọn nhận trực tiếp danh mục chứng khoán tương ứng. Tùy chọn này chỉ dành cho "nhà đầu tư chuyên nghiệp" hoặc "đối tác đủ điều kiện"
Nhìn chung, KBSV cho rằng mức độ ảnh hưởng của riêng sự kiện này sẽ không quá lớn đến diễn biến thị trường, đặc biệt nếu cổ đông lựa chọn các phương án khác thay vì "cash out", lượng cổ phiếu bán ra có thể thấp hơn đáng kể.
Trên thực tế, với mức tăng trưởng NAV YTD (15,5%, tính theo USD) của VEIL thì không phải là thấp, nên nhu cầu rút vốn mới chỉ xuất phát từ một bộ phận nhỏ cổ đông (hơn 20%) và phần nhiều phản ánh nhu cầu tái cơ cấu đầu tư ngắn hạn (khi mức hiệu quả này chưa phải là cao nếu so với một số thị trường phát triển trong năm nay).
"Trong trung hạn, thị trường Việt Nam vẫn còn tiềm năng tương đối khả quan so với các nước trong khu vực, đến từ triển vọng nâng hạng và mức định giá khá hấp dẫn so với mức kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận các cổ phiếu niêm yết", nhà phân tích từ KBSV cho biết.
