Theo Chứng khoán ACBS, với phần lớn nguồn vốn khổng lồ của kế hoạch năm vẫn đang chờ được triển khai và mục tiêu tăng trưởng GDP cả năm của Chính phủ ở mức trên 10% (đồng nghĩa với mức tăng trưởng 2H2026 phải tiệm cận 11,9%) thì việc đẩy nhanh tiến độ thực thi các dự án trong nửa cuối năm sẽ đóng vai trò là động lực chủ đạo để hoàn thành mục tiêu của cả năm.
Ước tính cụ thể từ Chứng khoán MBS cũng cho thấy tốc độ giải ngân đầu tư công sẽ tiếp tục được đẩy mạnh trong thời gian tới với kỳ vọng tỷ lệ giải ngân tương đương với khoảng 982 – 1.002.3 nghìn tỷ đồng (+11% - 13% so với cùng kỳ).
Chứng khoán VPBankS nhấn mạnh đầu tư công sẽ không chỉ là trụ cột tài khóa dẫn dắt nền kinh tế và là xung lực tăng trưởng chính cho nửa cuối năm 2026, còn có vai trò quan trọng khi phối hợp tài khóa - tiền tệ để gỡ áp lực thanh khoản cho hệ thống ngân hàng. Khi đầu tư công được giải ngân mạnh, một lượng thanh khoản lớn sẽ được bơm trở lại hệ thống ngân hàng, qua đó, đưa nguồn vốn đầu tư lan tỏa vào mọi lĩnh vực và đóng góp cho mục tiêu tăng trưởng cao.
Cũng theo VPBankS, nhìn rộng hơn trong trung hạn, xu hướng hai đến ba năm tới mở ra cửa sổ cơ hội phát triển hạ tầng lớn nhất từ trước đến nay. Kế hoạch đầu tư công giai đoạn 2026 - 2030 có quy mô lên tới 8,22 triệu tỷ đồng, gấp gần ba lần giai đoạn năm năm trước đó. Trong chu kỳ mới này, dòng vốn sẽ dịch chuyển mạnh mẽ từ diện dàn trải sang tập trung vào các dự án hạ tầng chiến lược quốc gia và chuyển đổi xanh như đường sắt tốc độ cao, sân bay, hệ thống cảng biển nước sâu hay hạ tầng truyền tải năng lượng tái tạo. Định hướng này đòi hỏi các phương thức huy động vốn đa dạng hơn, từ hợp tác công tư PPP đến phát hành trái phiếu quốc tế, thay vì chỉ phụ thuộc hoàn toàn vào ngân sách nhà nước.
Tuy nhiên, theo VPBankS, đầu tư công hiện còn chịu thách thức gia tăng khi nguồn cung vật liệu xây dựng trong nước chưa theo kịp nhu cầu tăng vọt, đẩy giá nguyên vật liệu vượt dự toán và buộc nhiều nhà thầu phải điều chỉnh hợp đồng, thi công cầm chừng.
Trong bối cảnh đó, theo VPBankS, bài toán cốt lõi cho giai đoạn trung hạn cũng được nhìn nhận đó không chỉ là đẩy nhanh tiến độ mà còn phải nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, thực hiện bước chuyển dịch quan trọng từ tư duy quản lý chi tiêu sang quản trị kết quả.
"Bước chuyển này đã bắt đầu được thể chế hóa khi cơ chế chấm điểm giải ngân được thí điểm từ tháng 7 đến tháng 9/2026, nhằm tối ưu hóa nguồn lực tài khóa và tránh tạo thêm áp lực lạm phát từ việc bơm vốn lớn nhưng kém hiệu quả", Chứng khoán VPBankS nhận định.
Theo báo cáo của Bộ Tài chính, tổng kế hoạch đầu tư công vốn ngân sách nhà nước năm 2026 được Thủ tướng Chính phủ giao chi tiết tính đến cuối tháng 6 đạt mức kỷ lục 1.026.662,1 tỷ đồng (nếu tính cả phần vốn các địa phương giao tăng là 1.040.261,7 tỷ đồng). Dòng vốn này được kỳ vọng kích hoạt mạnh mẽ đầu tư tư nhân lẫn dòng vốn FDI, đồng thời hỗ trợ dòng tiền quay trở lại hệ thống ngân hàng thông qua quá trình thanh toán và luân chuyển trong nền kinh tế, qua đó tiếp tục giữ vai trò đầu kéo chính của tổng cầu trong bối cảnh dòng vốn tư nhân còn thận trọng.
Tuy nhiên, tiến độ giải ngân thực tế diễn ra tương đối chậm: Lũy kế số giải ngân 6 tháng đầu năm mới đạt 335,6 nghìn tỷ đồng, bằng 31,2% kế hoạch năm và tăng 12,7% so với cùng kỳ năm trước, đồng nghĩa áp lực dồn vào nửa cuối năm là tương đối lớn.
Cập nhật số liệu và tiến độ giải ngân đầu tư công, tại họp báo Chính phủ thường kỳ tháng 7/2026, giải ngân vốn đầu tư công hết tháng 7 ước đạt 418,9 nghìn tỷ đồng, đạt 41,0% kế hoạch (so với cùng kỳ năm trước cao hơn 77,7 nghìn tỷ đồng về số tuyệt đối và khoảng 2,7% về tỉ lệ).
