Thị trường ở độ cao chưa từng có, chu kỳ tăng mới hay “xanh vỏ, đỏ lòng”?

Ông Nguyễn Văn Trúc – Phó trưởng phòng phân tích Chứng khoán NSI đánh giá vận động phiên 09/01/2026 không đơn thuần là sự hưng phấn nhất thời, mà là sự xác nhận cho một chu kỳ tăng trưởng mới dựa trên nền tảng vĩ mô vững chắc.

Ông Nguyễn Văn Trúc

– Phó trưởng phòng phân tích Chứng khoán NSI.

“GDP năm 2025 tăng 8,02%, riêng quý IV bứt tốc lên 8,46% – đây là mức tăng trưởng thuộc nhóm cao nhất thế giới, cho thấy nền kinh tế thực đang hấp thụ vốn rất tốt”, ông Trúc nhận định.

Bên cạnh đó, theo ông Trúc, Việt Nam đang thể hiện trạng thái “phân hóa dương” so với khu vực, khi nhiều thị trường mới nổi chịu áp lực rút vốn trong tuần đầu năm 2026, còn thị trường trong nước vẫn giữ được sức cầu nội. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý động lực tăng điểm hiện tại chủ yếu đến từ dòng tiền trong nước, trong bối cảnh khối ngoại vẫn bán ròng nhẹ.

Ở chiều thận trọng hơn, ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng, năm 2026 là thời điểm các động lực bên ngoài suy yếu dần, trong khi động lực nội tại đóng vai trò quyết định.

Yuanta dự báo GDP Việt Nam năm 2026 có thể đạt khoảng 7,7%, nhờ đầu tư công quy mô lớn, khu vực tư nhân hồi phục và tiêu dùng nội địa cải thiện. Tuy nhiên, mức tăng này chưa đủ để loại bỏ hoàn toàn các nhịp điều chỉnh kỹ thuật, nhất là khi thị trường đang vận động ở vùng điểm cao.

Cả hai chuyên gia cùng đồng thuận rằng điểm đáng chú ý nhất của thị trường hiện nay không nằm ở điểm số, mà ở mức độ phân hóa rất mạnh.

Theo ông Nguyễn Văn Trúc, dòng tiền lớn đang rút khỏi các cổ phiếu có độ biến động cao, đặc biệt là một số mã trong hệ sinh thái Vingroup, để chuyển sang nhóm “trụ cột chính sách” như ngân hàng, dầu khí, viễn thông và doanh nghiệp Nhà nước. “Phiên chỉ số tăng hơn 12 điểm nhưng số mã giảm áp đảo số mã tăng cho thấy trạng thái ‘xanh vỏ, đỏ lòng’. Dòng tiền đang co cụm vào VN30, chiếm gần 70% thanh khoản toàn thị trường”, ông Trúc phân tích.

Ông Nguyễn Thế Minh

– Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân Chứng khoán Yuanta Việt Nam.

Với nhóm bất động sản, ông Nguyễn Thế Minh cho rằng cú điều chỉnh mạnh gần đây chủ yếu đến từ tâm lý lo ngại chính sách tín dụng, hơn là sự xấu đi của nền tảng cơ bản. Theo đánh giá của Yuanta, Công văn 11686 không phải là động thái siết chặt thị trường bất động sản, mà là bước điều chỉnh kỹ thuật để đưa thị trường về trạng thái cân bằng sau một năm 2025 tăng nóng.

“Dòng vốn tuyệt đối vào bất động sản năm 2026 vẫn duy trì ở mức cao, ước khoảng 749 nghìn tỷ đồng. Rủi ro thực sự không nằm ở room tín dụng, mà ở mặt bằng lãi suất vay mua nhà 8,0–9,5%, yếu tố sẽ làm chậm giao dịch và thanh lọc nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy cao”, ông Minh nhấn mạnh. Theo đó, chu kỳ hồi phục của bất động sản không bị đảo ngược, nhưng sẽ phân hóa mạnh theo sức khỏe tài chính doanh nghiệp.

Trong bối cảnh đó, chiến lược giao dịch được cả hai chuyên gia thống nhất là không dàn trải, không chạy theo chỉ số.

Ông Nguyễn Văn Trúc cho rằng từ nay đến Tết Âm lịch, thị trường nhiều khả năng sẽ tích lũy lại quanh vùng 1.800–1.850 điểm để “rũ bỏ” áp lực margin, dù thanh khoản hiện tại đang ở mức rất cao. Về trung hạn, ông đánh giá nhóm ngân hàng vẫn là lựa chọn hấp dẫn nhất nhờ thanh khoản hệ thống cải thiện, lãi suất liên ngân hàng giảm về 4,66% và định giá còn thấp so với lịch sử, với P/B khoảng 1,70 lần.

Trong khi đó, ông Nguyễn Thế Minh nhấn mạnh chiến lược chọn lọc với nhóm bất động sản. "Dòng vốn năm 2026 sẽ cực kỳ kén chọn. Chúng tôi cho rằng dòng tiền sẽ chảy sang các doanh nghiệp BĐS có cấu trúc tài chính lành mạnh", ông Minh chia sẻ thêm.