Thị trường quay đầu giảm mạnh từ mốc 1.800 điểm
Ông Nguyễn Văn Trúc, Giám đốc Trung tâm Phân tích CTCP Chứng khoán Quốc gia NSI, cho rằng diễn biến hiện tại chưa đủ cơ sở để xem là một nhịp điều chỉnh lành mạnh. Sau khi VN-Index chạm 1.793 điểm ngày 12/8, chỉ số giảm liên tiếp hai phiên và đặc biệt phiên 14/8 giảm hơn 2%, xuyên thủng vùng hỗ trợ 1.700-1.725 điểm. Đáng chú ý, thanh khoản phiên giảm mạnh đạt hơn 16.000 tỷ đồng, cao nhất trong chuỗi phiên gần đây, cho thấy lực bán chủ động đang gia tăng.
Ông Nguyễn Văn Trúc
Theo ông Trúc, trước khi thị trường giảm sâu, dòng tiền cũng đã có dấu hiệu co cụm về nhóm vốn hóa lớn, khi tỷ trọng giao dịch VN30 tăng từ khoảng 57-58% lên hơn 62%. Khối ngoại đồng thời bán ròng tại một số cổ phiếu trụ như TCB, VHM và FPT. Trong khi đó, Hóa chất, Bán lẻ, Dầu khí và Điện - nước - xăng dầu khí đốt là những nhóm giữ sức mạnh tương đối tốt hơn.
Ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích của Kafi nhận định VN-Index đang chuyển từ trạng thái hồi phục sang kiểm định lại nền hỗ trợ. Áp lực rung lắc gia tăng nhưng chưa mang tính cực đoan, do đó vùng quanh 1.700 điểm sẽ là khu vực quan trọng để đánh giá khả năng cân bằng trở lại. Theo ông, nhà đầu tư chưa nên vội gia tăng tỷ trọng mà cần quan sát phản ứng của lực cầu và sự thu hẹp của áp lực bán.
Ông Lương Duy Phước
Ở góc nhìn của ông Trương Quang Vĩnh, Giám đốc Chi nhánh ACBS tại TP.HCM, việc VN-Index thủng MA20 là tín hiệu kém tích cực, cho thấy nhịp hồi phục từ cuối tháng 7 có khả năng đã kết thúc. Tuy nhiên, ông cho rằng chưa có cơ sở để kết luận thị trường chuyển sang trạng thái tiêu cực trên diện rộng. Sau mùa báo cáo quý II, dòng tiền nhiều khả năng tiếp tục phân hóa theo chất lượng doanh nghiệp.
Lãi suất giảm nhưng ngân hàng sẽ phân hóa mạnh
Theo ông Trúc, lãi suất liên ngân hàng đã hạ nhiệt nhờ điều hành thị trường mở linh hoạt, trong khi chi tiêu đầu tư ngân sách tăng cũng góp phần bổ sung thanh khoản. Tuy nhiên, áp lực cơ cấu vẫn hiện hữu khi tín dụng 7 tháng tăng 8,98%, cao hơn đáng kể mức tăng 5,75% của huy động vốn từ tổ chức kinh tế và dân cư.
Điều này khiến lãi suất huy động khó giảm sâu và bền vững, đặc biệt khi các ngân hàng vẫn cần vốn để đáp ứng nhu cầu tín dụng. Nếu lãi suất cho vay tiếp tục được yêu cầu giảm trong khi chi phí vốn chưa giảm tương ứng, biên lãi ròng (NIM) sẽ chịu sức ép.
Ông Trúc cho biết dữ liệu quý II/2026 của 27 ngân hàng niêm yết cho thấy tỷ lệ cho vay trên huy động tăng lên khoảng 88%, trong khi NIM tiếp tục thu hẹp. Chất lượng tài sản cũng cần được theo dõi khi nợ xấu tuyệt đối vẫn tăng, dù tỷ lệ nợ xấu bình quân giảm xuống 2,41%.
Theo ông Vĩnh, ngân hàng vẫn là một trong những nhóm đáng chú ý khi thị trường phân hóa. Ông ưu tiên các doanh nghiệp đầu ngành có kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm tốt nhưng giá chưa phản ánh hết triển vọng. Bên cạnh ngân hàng, bán lẻ cũng là nhóm đáng theo dõi.
Ông Trương Quang Vĩnh
Còn ông Phước cho rằng trong bối cảnh thị trường đang kiểm định hỗ trợ, nhà đầu tư nên ưu tiên những cổ phiếu duy trì sức mạnh tương đối, nền giá ổn định và dòng tiền tích cực.
Thị trường cần một điểm cân bằng mới
Cả ba chuyên gia đều cho rằng diễn biến trong những phiên tới sẽ phụ thuộc nhiều vào khả năng hấp thụ lượng cung sau cú giảm mạnh.
Ông Trúc cho rằng nhà đầu tư nên chờ các tín hiệu như thanh khoản co lại và biên độ dao động thu hẹp trước khi coi đây là cơ hội giải ngân. Theo ông, xúc tác dài hạn quan trọng vẫn là câu chuyện nâng hạng, nhưng trong ngắn hạn, thị trường sẽ phải xác định liệu lực bán hiện tại chỉ là chốt lời kỹ thuật hay phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng về triển vọng vĩ mô.
Trong khi đó, ông Phước kỳ vọng quá trình kiểm định cung - cầu sẽ tiếp diễn quanh vùng 1.700 điểm. Nếu áp lực bán giảm dần và lực cầu trở lại ở nhóm dẫn dắt, thị trường có thể tái thiết lập trạng thái cân bằng trước khi hình thành tín hiệu xu hướng mới.
Ông Vĩnh cũng lưu ý nhà đầu tư không chỉ quan sát việc VN-Index có giữ được 1.700 điểm hay không mà cần theo dõi thanh khoản, mức độ lan tỏa của áp lực bán và sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu. Nếu lực giảm chủ yếu đến từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn trong khi doanh nghiệp nền tảng tốt vẫn cân bằng và hút tiền, đây sẽ là tín hiệu tích cực hơn một nhịp giảm đồng loạt.
