Chính sách Mỹ và các biến số vĩ mô chi phối tâm lý
Theo ông Nguyễn Văn Trúc - Giám đốc Trung tâm Phân tích, CTCP Chứng khoán Quốc gia NSI cho biết diễn biến kinh tế vĩ mô trong nước vẫn có nhiều điểm tích cực. GDP quý III/2026 tăng 9,95% so với cùng kỳ, nối tiếp đà tăng tốc trong ba quý liên tiếp, sau mức tăng 7,83% trong quý I và 8,81% trong quý II. Tuy nhiên, áp lực lạm phát vẫn là biến số cần theo dõi. CPI tháng 10 tăng 5,09% so với cùng kỳ, đưa mức tăng bình quân 10 tháng lên 4,58%, cao hơn mục tiêu 4,5%. Trong khi đó, lạm phát cơ bản đã hạ về 4,04%, cho thấy áp lực tăng giá chủ yếu đến từ một số nhóm như giao thông và nhà ở, vật liệu xây dựng.
Ông Nguyễn Văn Trúc
Về tiền tệ, tỷ giá trong nước tương đối ổn định so với diễn biến của đồng USD trên thị trường quốc tế. Giá USD tự do đã xuống dưới 26.000 đồng, dù riêng tháng 10 vẫn tăng khoảng 1% so với cuối tháng 9. Lãi suất qua đêm liên ngân hàng bình quân tháng 10 ở mức 3,63%, thấp hơn đáng kể so với 5,51% trong tháng 6, nhưng tăng vọt lên 5,79% vào ngày cuối tháng do yếu tố mùa vụ.
Ngân hàng Nhà nước cũng tăng cường hỗ trợ thanh khoản qua kênh OMO. Theo ông Trúc, những diễn biến này cho thấy nhà điều hành đang chủ động điều tiết thanh khoản, trong khi mặt bằng lãi suất giữa các kỳ hạn vẫn có sự phân hóa.
Ở góc độ thị trường, ông Huỳnh Anh Huy, CFA - Giám đốc phân tích ngành của Chứng khoán Kafi, cho rằng phiên điều chỉnh ngày 6/11 phản ánh áp lực chốt lời vẫn hiện hữu sau hai phiên tăng nhẹ trước đó. VN-Index giảm 15,37 điểm, tương đương 0,88%, xuống 1.725,36 điểm. Độ rộng thị trường nghiêng về bên bán với 212 mã giảm và 101 mã tăng trên HOSE.
Ông Huỳnh Anh Huy, CFA
Thanh khoản khớp lệnh đạt khoảng 15.100 tỷ đồng. Dòng tiền tập trung chủ yếu ở nhóm Tài chính với giá trị giao dịch 7.616 tỷ đồng, chiếm 46,2%, và Bất động sản với 3.303 tỷ đồng, tương đương 20%. Áp lực giảm điểm chủ yếu đến từ VIC, VHM, VCB, MCH và FPT. Ở chiều ngược lại, MSN, CTG, VPL, STB và VPB đóng vai trò hỗ trợ.
Điểm tích cực là khối ngoại đã quay lại mua ròng 378 tỷ đồng trên HOSE, chấm dứt chuỗi bán ròng kéo dài. Tuy nhiên, theo ông Huy, lực mua này chưa đủ để đảo chiều trạng thái thị trường khi áp lực bán vẫn chiếm ưu thế ở nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn.
Trong khi đó, ông Lê Hoàng, Chuyên viên Kinh doanh Chi nhánh Chợ Lớn, Chứng khoán Yuanta, nhìn nhận thị trường Việt Nam đang trải qua giai đoạn khó khăn nhưng chưa quá tiêu cực. Theo ông, diễn biến bán tháo cổ phiếu công nghệ tại Mỹ chưa tạo ra tác động tâm lý quá lớn lên thị trường trong nước. Nhà đầu tư vẫn có thể tìm kiếm cơ hội ở những nhóm ngành ít chịu ảnh hưởng trực tiếp từ thuế quan.
Dù vậy, ông Hoàng cho rằng cần thận trọng trước những thay đổi chính sách sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ. Việt Nam đang chịu tác động từ nhiều lớp thuế và các cuộc điều tra thương mại. Đáng chú ý, mốc điều tra liên quan đến sở hữu trí tuệ Việt Nam vào ngày 29/11 có thể khiến doanh nghiệp và thị trường xuất hiện tâm lý chờ đợi.
Dòng tiền chưa sẵn sàng nhập cuộc mạnh
Theo ông Trúc, dù các chỉ số kinh tế tăng trưởng tích cực, dòng tiền trên thị trường chứng khoán mới cải thiện ở mức độ vừa phải. Nhà đầu tư vẫn có xu hướng quan sát nhiều hơn, thay vì gia tăng mạnh tỷ trọng cổ phiếu.
Một điểm cần lưu ý là sự cải thiện của huy động vốn trong hệ thống ngân hàng. Tính đến ngày 23/10, huy động vốn tăng 11,8% so với đầu năm, lần đầu vượt mức tăng trưởng tín dụng 11,7% kể từ tháng 3. Tuy nhiên, khoảng chênh lệch giữa tín dụng và huy động vẫn còn khoảng 1,02 triệu tỷ đồng. Đáng chú ý, tín dụng ngoại tệ tăng 54,5% từ đầu năm, trong khi tiền gửi ngoại tệ giảm 1,6%.
Ở thị trường chứng khoán, ông Huy đánh giá VN-Index đang kiểm định vùng hỗ trợ quanh 1.720-1.725 điểm, tương ứng khu vực gần đường trung bình động MA20. Nếu chỉ số giữ được vùng này cùng thanh khoản ổn định, nhịp điều chỉnh có thể sớm cân bằng và mở ra cơ hội phục hồi.
Ngược lại, nếu VN-Index xuyên thủng vùng 1.720-1.725 điểm trong bối cảnh thanh khoản duy trì ở mức cao, rủi ro điều chỉnh sâu hơn về khu vực 1.690-1.720 điểm sẽ gia tăng. Do đó, nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng hợp lý ở những cổ phiếu đầu ngành có dòng tiền hỗ trợ và kết quả kinh doanh tích cực, hạn chế mua đuổi trong các phiên giảm điểm.
Về các cổ phiếu đáng chú ý, Kafi ghi nhận tín hiệu kỹ thuật tích cực ở VND, DXG, KDH, TCH, HDG và NLG. Trong đó, VND, DXG, KDH và TCH nằm trong nhóm có tín hiệu được khối ngoại mua ròng và lực mua chủ động cao.
Với góc nhìn thận trọng hơn về chính sách thương mại, ông Lê Hoàng cho rằng kịch bản thuế suất 12,5% hiện là cơ sở mà Yuanta đưa ra, đồng thời nhiều doanh nghiệp đã có thời gian thích nghi. Tuy nhiên, nếu chính quyền Mỹ áp mức thuế 15-20%, các ngành xuất khẩu như gỗ, dệt may và điện tử có thể chịu thêm sức ép.
Ông Lê Hoàng,
Ông cũng lưu ý sự kiện cơ cấu danh mục VN Diamond tại phiên ATC ngày 13/11. Một số cổ phiếu như REE, BMP và GMD có thể chịu áp lực giao dịch trong thời điểm này. Bên cạnh đó, tác động từ những thay đổi tại Quốc hội Mỹ và chính sách thương mại của nước này vẫn là biến số cần theo dõi.
Chiến lược giao dịch: Ưu tiên quản trị rủi ro, chờ tín hiệu xác nhận từ dòng tiền
Trong bối cảnh hiện tại, các chuyên gia đều nhấn mạnh sự cần thiết của việc kiểm soát tỷ trọng và lựa chọn cổ phiếu thay vì kỳ vọng vào một nhịp tăng đồng thuận trên toàn thị trường.
Ông Nguyễn Văn Trúc cho rằng nền tảng kinh tế vĩ mô vẫn tích cực, nhưng áp lực lạm phát và những biến động về thanh khoản, tỷ giá có thể khiến tâm lý nhà đầu tư chưa sớm cải thiện rõ rệt. Việc huy động vốn bắt kịp tín dụng là tín hiệu đáng chú ý, song chênh lệch nguồn vốn trong hệ thống vẫn cần thời gian thu hẹp.
Với nhà đầu tư, ông Huỳnh Anh Huy khuyến nghị hạn chế mua đuổi trong các phiên giảm điểm, đồng thời tận dụng những nhịp rung lắc để quan sát và lựa chọn điểm tích lũy khi thị trường xuất hiện tín hiệu ổn định rõ ràng hơn. Việc ưu tiên các doanh nghiệp đầu ngành, có kết quả kinh doanh tích cực và được dòng tiền hỗ trợ sẽ giúp giảm thiểu rủi ro trong giai đoạn chỉ số biến động.
Còn theo ông Lê Hoàng, việc thị trường trong nước chưa phản ứng quá tiêu cực trước áp lực bán tháo ở nhóm cổ phiếu công nghệ Mỹ cho thấy vẫn có những cơ hội đầu tư riêng lẻ. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần phân biệt rõ nhóm ngành ít chịu tác động từ thuế quan với những lĩnh vực có mức độ phụ thuộc lớn vào thị trường Mỹ.
