Áp lực thanh khoản cuối năm 2025 kéo dài sang đầu 2026 khi lãi suất một số kỳ hạn liên ngân hàng duy trì ở mức cao.
Theo số liệu từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ngày 5/1, lãi suất VND tại thị trường liên ngân hàng ở kỳ hạn qua đêm ở mức 6,88%/năm; 1 tuần là 7,29%/năm; 2 tuần là 7,13%/năm; 1 tháng 8,24 %/năm và 3 tháng là 7,95%/năm.
So sánh với ngày 31/12, lãi suất qua đêm đã tạm thời hạ nhiệt nhưng cũng không tránh khỏi áp lực về thanh khoản.
Trước đó, số liệu từ Hội nghiên cứu thị trường liên ngân hàng Việt Nam (VIRA) cho biết, lãi suất chào bình quân liên ngân hàng VND qua đêm ngày 31/12 đã vọt lên mức 8,7%/năm, kỳ hạn một tuần lên 9,1%/năm; kỳ hạn hai tuần ở mức 9,2%/năm và một tháng là 8,1%/năm.
Trong khi, lãi suất chào bình quân liên ngân hàng với USD tăng 0,01 điểm % ở kỳ hạn qua đêm (3,69%), giảm 0,01 điểm % ở các 1 tuần (3,77%) và 2 tuần (3,79%), giữ nguyên ở kỳ hạn 1 tháng (3,86%).
Để gia tăng thanh khoản, ngày 6/1, NHNN tiếp tục bơm tiền qua thị trường mở với khối lượng 10.481,26 tỷ đồng ở các kỳ hạn 14, 28 và 91 ngày. Nỗ lực này đã phần nào hạ nhiệt được lãi suất liên ngân hàng.
Lý giải về những tín hiệu tăng lãi suất gần đây, ông Phạm Chí Quang, Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ, cho biết mặt bằng lãi suất đang chịu áp lực tăng do nhu cầu tín dụng phục vụ sản xuất, kinh doanh và tiêu dùng tăng mạnh vào dịp cuối năm.
Trong khi đó, huy động vốn trong toàn hệ thống tổ chức tín dụng có dấu hiệu bị ảnh hưởng bởi sự cạnh tranh từ các kênh đầu tư khác, đồng thời tốc độ tăng trưởng tín dụng cao hơn đáng kể so với tăng trưởng huy động vốn.
Báo cáo từ Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam cũng chỉ ra rằng, trong tuần cuối cùng của năm 2025 với 3 ngày giao dịch, NHNN phát hành 48,1 nghìn tỷ đồng qua thị trường mở, chủ yếu ở kỳ hạn 7 ngày (26.300 tỷ đồng) và bổ sung tại kỳ hạn 14 ngày (8.400 tỷ đồng) và 91 ngày (9.500 tỷ đồng).
Lượng đáo hạn OMO 20,5 nghìn tỷ đồng, qua đó NHNN bơm ròng 27,6 nghìn tỷ đồng ra hệ thống. Quy mô OMO lưu hành cuối kỳ tăng mạnh lên mức kỷ lục mới 404,3 nghìn tỷ đồng.
NHNN chủ động bù đắp thanh khoản qua thời điểm chốt năm và kỳ nghỉ lễ, tuy nhiên, thanh khoản cải thiện rõ rệt ở kỳ hạn qua đêm, nhưng căng thẳng duy trì ở các kỳ hạn 1-2 tuần do yếu tố mùa vụ cuối năm và nhu cầu giữ nguồn vốn qua kỳ nghỉ.
Trong tuần này, lãi suất liên ngân hàng có thể giảm bớt biến động khi nhu cầu vốn mùa vụ hạ nhiệt. Tuy nhiên, mức phân hóa theo kỳ hạn có thể còn duy trì trong ngắn hạn do ngân hàng tiếp tục tối ưu trạng thái thanh khoản đầu năm và lãi suất liên ngân hàng có thể vẫn neo cao.
Phân tích kỹ hơn về hiện tượng này, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng, diễn biến lãi suất qua đêm vọt lên phản ánh áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng.
“Thanh khoản hệ thống vẫn đang chịu áp lực một phần do những thay đổi gần đây trong cách tính hệ số LDR của các ngân hàng theo quy định của NHNN. Điều này buộc các nhà băng phải đẩy mạnh huy động để đảm bảo an toàn vốn, không chỉ trên thị trường 1 (dân cư, tổ chức) mà cả thị trường 2 (liên ngân hàng), từ đó khiến lãi suất liên ngân hàng duy trì ở mức cao”, ông Minh nói.
Nhìn nhận xa hơn về mặt bằng lãi suất thời gian tới, Chuyên gia kinh tế trưởng ADB Việt Nam dự báo, NHNN sẽ điều hành chính sách tiền tệ thận trọng hơn trong năm 2026, lãi suất điều hành khó có thể giảm trong năm nay, nhưng cũng không tăng mạnh bởi nếu như vậy sẽ gây ra hiệu ứng thắt chặt tín dụng.
Nếu NHNN bơm tiền ra để hạ nhiệt lãi suất qua đêm thì sẽ đẩy thêm tiền vào lưu thông song điều này lại vấp phải lo ngại dòng tiền không đi đúng hướng, không đổ vào hoạt động sản xuất kinh doanh mà lại đi vào các kênh đầu cơ.
Đồng quan điểm, ông Minh cũng cho rằng, thanh khoản hệ thống căng thẳng có thể do các ngân hàng vẫn đang đẩy mạnh cho vay ngay từ đầu năm.
Nhìn lại năm 2025, tín dụng cũng chảy khá mạnh vào bất động sản ở giai đoạn cuối năm. Xu hướng này có thể tiếp diễn sang đầu năm, kéo theo dư nợ tăng và gia tăng nhu cầu huy động vốn, chuyên gia Yuanta cho biết.
