Báo cáo thị trường tiền tệ - trái phiếu của VNDIRECT dẫn số liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) cho thấy, lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ (TPDNRL) đạt khoảng 184.000 tỷ đồng 22% so với cùng kỳ, trong đó giá trị phát hành riêng lẻ của nhóm bất động sản lớn nhất với 98.300 tỷ đồng tăng 2,8 lần so với cùng kỳ.
Tổng giá trị phát hành giảm so với cùng kỳ chủ yếu do nền so sánh cao, khi tháng 6 năm ngoái trùng với thời điểm các ngân hàng thương mại phát hành lượng lớn trái phiếu vốn cấp 2 nhằm đáp ứng chuẩn Basel III và chuẩn bị nguồn vốn cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao của năm 2025.
Tính riêng tháng 6/2026, tổng giá trị phát hành TPDNRL tiếp tục tăng lên 62.100 tỷ đồng, tăng 20% so với tháng trước nhưng giảm 50% so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm bất động sản chiếm tỷ trọng lớn nhất với 34.300 tỷ đồng, tương đương 55% tổng giá trị phát hành trong tháng.
Hoạt động phát hành của nhóm này tiếp tục cải thiện nhờ xu hướng các doanh nghiệp bất động sản đẩy mạnh huy động vốn qua kênh trái phiếu trong bối cảnh khả năng tiếp cận tín dụng ngân hàng vẫn bị thu hẹp.
Đối với lãi suất phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ bình quân, nhóm ngân hàng ghi nhận lãi suất bình quân tháng 6 đi ngang so với tháng trước, ở mức 8,4% (tăng 0,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ và tăng 2,9 điểm phần trăm so với cuối năm 2025).
Ngược lại, lãi suất bình quân của nhóm bất động sản giảm nhẹ 0,5 điểm phần trăm, xuống 11,7% tăng 2,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ và tăng 1,2 điểm phần trăm so với cuối năm 2025.
Trong 1–2 tháng gần đây, lãi suất phát hành của nhóm bất động sản hạ nhiệt phần nào do Nghị định số 200/2026/NĐ-CP (có hiệu lực từ ngày 5/6/2026) siết chặt tiêu chuẩn phát hành riêng lẻ, bao gồm yêu cầu cao hơn về xếp hạng tín nhiệm, tài sản bảo đảm và giới hạn đối với nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp. Điều này có thể khiến các đợt phát hành mới tập trung nhiều hơn vào nhóm doanh nghiệp có chất lượng tín dụng tốt, qua đó kéo mặt bằng lãi suất bình quân toàn ngành giảm nhẹ.
Đối với kỳ hạn phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ bình quân, nhóm bất động sản trong tháng 6 ở mức 2,9 năm, trong khi nhóm ngân hàng ở mức 4,2 năm.
Tính chung quý II/2026, giá trị phát hành TPDNRL đạt 156.500 tỷ đồng, gấp 5,7 lần so với quý trước song vẫn giảm 33% so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm nhóm ngân hàng đạt 76.700 tỷ đồng (giảm 56% so với cùng kỳ), trong khi nhóm doanh nghiệp bất động sản phát hành 72.600 tỷ đồng (gấp 2,8 lần cùng kỳ). Hai nhóm ngành này lần lượt chiếm 49% và 46% tổng giá trị phát hành trong quý.
Về hoạt động mua lại, theo dữ liệu từ HNX, lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, tổng giá trị mua lại trước hạn TPDNRL đạt 181.800 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn nhất với khoảng 160.000 tỷ đồng, gấp 2,2 lần so với cùng kỳ, tiếp theo là nhóm bất động sản với khoảng 13.000 tỷ đồng, giảm 55% so với cùng kỳ.
Theo VNDIRECT, lượng TPDN mua lại trước hạn tăng mạnh trong tháng 6 có thể xuất phát từ hai động lực: Nghị định số 200/2026/NĐ-CP có hiệu lực từ ngày 5/6 đã thúc đẩy các tổ chức phát hành rà soát và tái cơ cấu các lô trái phiếu đang lưu hành, qua đó đẩy nhanh kế hoạch mua lại đối với một số lô trái phiếu cũ; và các NHTM tiếp tục đẩy mạnh tái cơ cấu nguồn vốn cấp 2 khi chủ động mua lại các lô trái phiếu hiện hữu và thay thế bằng các đợt phát hành mới có kỳ hạn dài hơn nhằm củng cố hệ số an toàn vốn và tạo dư địa cho tăng trưởng tín dụng.
Riêng tháng 6, giá trị mua lại trước hạn TPDNRL đạt 98.500 tỷ đồng, gấp 2,4 lần so với tháng trước và tăng 55% so với cùng kỳ), là mức mua lại cao nhất trong nhiều năm so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm ngân hàng chiếm khoảng 94% tổng giá trị mua lại trong tháng, đạt 92.700 tỷ đồng, gấp 2,4 lần so với tháng trước và tăng 74% so với cùng kỳ.
Giá trị mua lại trước hạn TPDNRL trong quý II/2026 theo đó tăng mạnh, đạt gần 170.000 tỷ đồng, tăng 74% so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm ngân hàng chiếm tỷ trọng áp đảo với hơn 158.000 tỷ đồng (gấp 2,3 lần cùng kỳ), trong khi nhóm bất động sản đạt 405 tỷ đồng (giảm 75% so với cùng kỳ). Hai nhóm ngành này lần lượt chiếm 93,5% và 2,4% tổng giá trị mua lại trước hạn trong quý.
VNDIRECT ước tính trong tháng 7/2026 sẽ có khoảng 17.700 tỷ đồng giá trị TPDNRL đáo hạn (giảm 53% so với tháng trước), trong đó nhóm ngân hàng tiếp tục chiếm khoảng 95% tổng giá trị đáo hạn, tương đương khoảng 16.800 tỷ đồng.
Trong 2 quý cuối năm, VNDIRECT cho rằng áp lực đáo hạn dự kiến vẫn duy trì ở mức tương đối cao với khoảng 61.000 tỷ đồng trong quý III và 72.700 tỷ đồng trong quý IV/2026.
