Đà tăng TTCK có bị cản trở do nỗi lo thanh khoản hệ thống ngân hàng?

Kết thúc tuần giao dịch đầu tháng 12, VN-Index dừng tại 1.741,32 điểm, tăng 3% và tiếp tục duy trì quán tính tăng với vùng hỗ trợ kỹ thuật nằm ở MA5. Theo ông Vũ Minh Đức – Phó giám đốc Phòng Nghiên cứu và phân tích của Công ty Chứng khoán Vietcap, chỉ số có 70% khả năng tiếp tục hướng lên vùng đỉnh cũ 1.770 điểm, thậm chí có 20% xác suất vượt mốc 1.800 điểm ngay trong nhịp này nếu dòng tiền vào nhóm dẫn dắt tiếp tục duy trì tích cực.

Ông Nguyễn Anh Khoa

- Giám đốc phân tích Chứng khoán Agriseco

Tuy vậy, sự bền vững của đà tăng đang đặt dấu hỏi. Theo ông Nguyễn Anh Khoa - Giám đốc phân tích Chứng khoán Agriseco, lực kéo của thị trường hiện chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu họ Vingroup cùng một vài mã vốn hóa lớn khác, trong khi dòng tiền chưa lan tỏa đủ sang midcap và các nhóm ngành hưởng lợi từ chu kỳ hồi phục kinh tế. Điều đó cho thấy VN-Index đã vượt vùng tích lũy nhưng chưa thực sự bước vào pha tăng trưởng mạnh mẽ về bề rộng.

Tác động tích cực đến tâm lý thị trường đến từ Fed, khi khả năng cao sẽ giảm lãi suất vào ngày 10/12, trong khi khảo sát Reuters dự báo mức lãi suất có thể về 3,125% vào cuối 2026. Ngoài ra, khối ngoại đã mua ròng gần 4.500 tỷ đồng, tập trung mạnh vào các trụ như MBB và VPL, cho thấy dòng vốn nước ngoài bắt đầu quay lại tìm kiếm cơ hội tại thị trường Việt Nam sau thời gian dài bán ròng.

Còn ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam dự báo thị trường có thể sẽ xuất hiện nhịp điều chỉnh trong phiên đầu tuần. Đồng thời, thị trường có thể sẽ xuất hiện các nhịp điều chỉnh khi các chỉ số VN-Index và VN30 tiến về gần các vùng đỉnh ngắn hạn, trong khi đó dòng tiền có thể sẽ dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ.

Áp lực thanh khoản hệ thống ngân hàng những tuần cuối năm 2025 đã trở thành điểm nóng mà toàn bộ thị trường phải quan sát. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm có thời điểm lên đến 7,5% – mức cao nhất trong nhiều năm. Theo ông Nguyễn Thế Minh, đây là hệ quả của nhu cầu vốn tín dụng tăng nhanh trong khi huy động từ tổ chức kinh tế chưa bắt kịp.

Ông Nguyễn Thế Minh

- Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Tuy nhiên, ông Minh lưu ý CDS Việt Nam kỳ hạn 5 năm vẫn neo thấp, phản ánh rủi ro vĩ mô ổn định và niềm tin của quốc tế với thị trường tài chính Việt Nam chưa bị xói mòn.

Khi vốn ngắn hạn tại hệ thống ngân hàng bị “kéo căng”, giới đầu tư trên thị trường chứng khoán sẽ có xu hướng thận trọng hơn với dòng tiền giao dịch, dẫn đến thanh khoản thị trường khó có thể tăng ngay trong ngắn hạn.

Quan điểm này được ông Đức củng cố khi đánh giá dòng tiền vào cổ phiếu có khả năng vẫn phân hóa và mang tính chọn lọc thay vì kỳ vọng một sự bùng nổ của thị trường trong ngắn hạn.

"Giới đầu tư đang chú ý tới ngày 10/12 - thời điểm Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) sẽ có kết quả họp chính sách với khả năng cao sẽ tiếp tục giảm lãi suất điều hành", ông Minh lưu ý.

Trong bối cảnh VN-Index đang thử thách vùng cản mạnh và thanh khoản hệ thống chịu áp lực tạm thời, chiến lược của nhà đầu tư cần đi bằng hai chân: vừa duy trì nhịp lướt sóng có chọn lọc, vừa chuẩn bị sớm cho cơ hội nắm giữ trung hạn 2026.

Ông Vũ Minh Đức

– Phó giám đốc Phòng Nghiên cứu và phân tích của Công ty Chứng khoán Vietcap

Ông Đức cho rằng cơ hội ngắn hạn vẫn ưu tiên ở nhóm vốn hóa lớn, nơi dòng tiền ngoại quay lại mạnh mẽ. Các cổ phiếu dẫn dắt như VIC, VHM, VJC, VNM, PNJ, GAS, MBB, HDB… vẫn tiếp tục thu hút lực mua tổ chức và là yếu tố giữ nhịp cho chỉ số khi thị trường thử thách vùng đỉnh lịch sử.

Trong khi đó, ông Minh đánh giá xu hướng ngắn hạn của thị trường chung vẫn duy trì ở mức TĂNG. Do đó, khuyến nghị các nhà đầu tư vẫn nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu cao trong danh mục, ưu tiên nắm giữ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và vừa. Đồng thời, các nhà đầu tư cần theo dõi các cổ phiếu đang có hiệu suất kém và giao dịch gần các mức hỗ trợ quan trọng để quản trị rủi ro hoặc cần xem xét giảm bớt tỷ trọng ở các cổ phiếu này.

Còn ông Khoa lưu ý nhà đầu tư hạn chế sử dụng margin khi thị trường tiến gần lên vùng đỉnh lịch sử. Nhà đầu tư duy trì tỷ lệ cổ phiếu ở mức 50-60%, tập trung vào các cổ phiếu có nền giá tích lũy chặt và bám sát MA20 ngày hướng lên thuộc nhóm ngân hàng, vật liệu xây dựng, bán lẻ.