Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán Agireco nhận định thị trường chứng khoán trong các phiên giao dịch đầu năm 2025 chưa có sự khởi sắc rõ nét. Tỷ giá trong nước tiếp tục gia tăng và gây áp lực lên tâm lý chung trong khi SBV đã bán ra USD để hỗ trợ thị trường ngoại hối. VN-Index chưa thể thoát khỏi cản tâm lý 1.280 điểm và dần lùi xuống hỗ trợ sâu hơn để tìm lực cầu mới tham gia.
Tuy nhiên, Agirseco cho rằng thị trường chứng khoán có xác xuất tăng khá cao trong tháng 1. Thống kê nhanh về tháng 1 từ khi thị trường chứng khoán Việt Nam được thành lập vào tháng 8/2000 cho tới nay. Tháng 1 có 14/24 năm tăng điểm, tương ứng xác suất 58,3%, hiệu suất bình quân tháng đầu năm là +4,9%, cao nhất trong các tháng.
Thêm vào đó, tháng 1 có 8 lần tăng trên +10%, nhiều nhất các tháng trong năm, trong khi chỉ có một lần giảm hơn -10%. Nhìn rộng hơn, Quý 1 là quý có xác suất thắng cao nhất ở 66,7% và hiệu suất bình quân cao nhất ở +8,5%; xác suất quý 1 có hiệu suất cao nhất các quý một năm là 45,8%.
Thống kê cho thấy hiệu ứng tháng 1 vẫn đang hoạt động tốt tại thị trường chứng khoán Việt Nam do xác suất thắng ổn định, phần bù tốt và tạo lợi thế giá vốn cho các vị thế ngắn-trung hạn khi có đà tăng nhờ mức đồng pha cao.
Đội ngũ phân tích cho rằng diễn biến tích cực trên tới từ các yếu tố: (1) Tháng 1 là thời điểm các doanh nghiệp công bố BCTC Q4 năm trước, với động lực ghi nhận lợi nhuận tích cực theo mùa vụ. (2) Giai đoạn đầu năm là thời điểm bắt đầu áp dụng nhiều chính sách mới được thông qua từ kỳ họp Quốc hội giữa-cuối năm trước. (3) Thời điểm giới đầu tư quay lại giải ngân sau khi đã xác định chiến lược đầu tư cho năm mới.
Ba nhóm ngành tiềm năng
Do đó, Agriseco Research cho rằng các nhịp điều chỉnh là cơ hội tốt để các nhà đầu tư có thể cơ cấu lại danh mục và giải ngân tích lũy các vị thế trung hạn ngay trước thềm công bố BCTC quý 4. Danh mục tháng 1/2025 tập trung lựa chọn các nhóm ngành có triển vọng tích cực trong năm 2025 gồm Ngân hàng, Bất động sản và Công nghệ thông tin.
Với ngân hàng, Agirseco kỳ vọng tốc độ tăng trưởng tín dụng dự báo tiếp tục duy trì mức 14 - 15% trong năm 2025 với động lực đến từ mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp hỗ trợ tạo lực đẩy cho nhu cầu vay vốn. Phân khúc bán lẻ được kỳ vọng sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn nhờ hoạt động kinh doanh và nhu cầu tiêu dùng cá nhân, đặc biệt cho vay mua nhà ở đã có dấu hiệu hồi phục khả quan trong Q3/2024. Phân khúc bán buôn tiếp tục duy trì ổn định nhờ hoạt động sản xuất kinh doanh, xuất khẩu tích cực, đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, và thị trường bất động sản tiếp đà hồi phục.
Biên lãi ròng (NIM) kỳ vọng được cải thiện tích cực hơn trong năm 2025 nhờ chi phí vốn thấp (tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn CASA có xu hướng hồi phục) và chênh lệch mức giảm của tỷ suất sinh lời nhỏ hơn so với mức giảm của chi phí vốn. Tiềm năng mở rộng tỷ lệ NIM tập trung ở nhóm ngân hàng tư nhân có thế mạnh về bán lẻ và CASA, có chất lượng tài sản tốt.
Chất lượng tài sản toàn ngành có xu hướng cải thiện theo đà phục hồi của nền kinh tế và hiệu quả chính sách nối tiếp của Chính phủ & ngân hàng nhà nước nhằm hỗ trợ các khách hàng gặp khó khăn. Kỳ vọng nợ xấu toàn ngành đã đạt đỉnh trong Q3/2024 khi các thông tin vĩ mô tiêu cực đã được phản ánh và dự báo xu hướng giảm vào Q2/2025 (nợ xấu phân khúc tiêu dùng cá nhân và bất động sản đã giảm trong Q3/2024).
Ngoài ra, phần lớn các ngân hàng sẽ tập trung củng cố bộ đệm dự phòng trong năm 2025, gia tăng tỷ lệ LLR trên mức 90% vào năm 2025, cao hơn nhiều so với mức LLR bình quân ngành 2024 là 75-85%.
Ngành bất động sản dự báo sẽ hồi phục trong năm 2025 nhờ doanh thu ước tăng 5% yoy, lợi nhuận tăng trưởng 18% yoy nhờ nhu cầu bất động sản để ở bao gồm ở thực và đầu tư sẽ tiếp tục tăng ở các phân khúc nhà vừa túi tiền, căn hộ cao tầng và dần cải thiện ở các phân khúc đất nền, nhà thấp tầng có đầy đủ pháp lý, giá bán dự án dự kiến tăng.
Nguồn cung gia tăng ở phân khúc căn hộ, nhà thấp tầng (biệt thự liền kề, nhà liền thổ) tại các dự án khu đô thị trong bối cảnh các dự án trọng điểm được tháo gỡ vướng mắc pháp lý, các chủ đầu tư sẽ đẩy mạnh ra mắt các dự án bất động sản mới và các yếu tố vĩ mô thuận lợi (lãi suất thấp, tăng trưởng kinh tế, đẩy mạnh phát triển cơ sở hạ tầng, thể chế/pháp lý đang được triển khai) giúp thị trường bất động sản phát triển minh bạch.
Doanh số bán hàng chưa ghi nhận đang gia tăng sẽ thúc đẩy lợi nhuận của các doanh nghiệp khi thị trường hồi phục. Đối với các doanh nghiệp môi giới bất động sản, triển vọng kinh doanh có thể sẽ khôi phục dần nhờ giao dịch trên thị trường bất động sản có tín hiệu tăng nhẹ, số lượng môi giới bất động sản tăng trở lại.
Đặc biệt, định giá nhóm cổ phiếu bất động sản thấp so với bình quân quá khứ, thích hợp để đầu tư nắm giữ cho chu kỳ mới.
Với ngành công nghệ, Agriseco Research ước tính doanh thu và lợi nhuận duy trì tăng trưởng hai chữ số nhờ xuất khẩu phần mềm tiếp tục tăng nhờ các thị trường nước ngoài gia tăng nhu cầu chuyển đổi số, công nghệ thông tin trong nước phục hồi cùng với xu hướng chuyển đổi số của Chính phủ và các DN ngày càng gia tăng và nền tảng hạ tầng số phát triển khi mạng 4G, 5G đang được thương mại hóa và nhiều trung tâm dữ liệu đi vào hoạt động trong vài năm tới.
Ngoài ra, Việt Nam có các cơ hội để phát triển ngành công nghệ thông tin và thu hút dòng vốn FDI công nghệ cao tại các lĩnh vực AI, chất bán dẫn, chips trong dài hạn nhờ các yếu tố (1) Cơ sở hạ tầng được đẩy mạnh, mạng 5G thương mại hóa, trung tâm dữ liệu đẩy mạnh triển khai; (2) Việt Nam đẩy mạnh hợp tác xây dựng trung tâm nghiên cứu AI và nhà máy AI với Nvidia, quy mô kinh tế số Việt Nam dự kiến đạt 36 tỷ USD vào năm 2024 và dự báo có thể tăng lên 90 - 200 tỷ USD vào 2030, tăng trưởng bình quân 16 - 30%/năm; (3) Sự hỗ trợ của Chính phủ tập trung vào phát triển hạ tầng số, chất bán dẫn, AI và nguồn nhân lực sẽ giúp thúc đẩy quá trình chuyển đổi số.
