Tỷ giá USD/VND vẫn neo cao
Trong báo cáo vĩ mô tháng 5 mới công bố, Chứng khoán VPBank (VPBankS) cho biết, trong tháng 5/2025, chỉ số Dollar Index (DXY) – thước đo sức mạnh đồng bạc xanh, ghi nhận mức giảm khoảng 1,25%, đánh dấu tháng suy giảm thứ năm liên tiếp. Điều này cho thấy xu hướng giảm kéo dài từ đầu năm do ảnh hưởng từ các yếu tố như áp lực nợ công Mỹ và bất định chính sách thương mại.
Dù đồng USD trên thị trường quốc tế đã hạ nhiệt, tỷ giá USD/VND tại ngân hàng vẫn giữ xu hướng tăng. Tại Vietcombank, tỷ giá trong tháng 5 duy trì ổn định trong biên độ 25.700–25.840 VND/USD chiều mua và 26.090–26.230 VND/USD chiều bán. Điều này có thể phần nào bởi áp lực từ nhu cầu USD thương mại và dòng vốn ngoại.
Tuy nhiên, tại thị trường tự do đã ghi nhận mức suy giảm nhẹ dao động về mức 26.230–26.450 VND/USD ở chiều mua và 26.330–26.550 VND/USD ở chiều bán. So với đầu năm, tỷ giá tại Vietcombank đã tăng từ 2,45% đến 2,66% trong khi tại thị trường tự do tăng gần 2% so với đầu năm.
Nguồn: SBV, HNX, VPBankS.
Trên thị trường mở, NHNN vẫn tích cực điều tiết thanh khoản. Hiện tại ước tính thông qua hai công cụ tín phiếu và mua lại giấy tờ có giá (REPO), NHNN đã bơm ra nền kinh tế khoảng hơn 40.000 tỷ đồng.
Theo VPBankS, trong thời gian tới, dù sức mạnh đồng USD có xu hướng giảm nhiệt do kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất vào cuối quý III và bất ổn thương mại toàn cầu gia tăng, nhưng tỷ giá USD/VND vẫn đối diện áp lực từ các yếu tố như biến động kinh tế-chính trị toàn cầu và những điều chỉnh liên tục trong chính sách thương mại quốc tế.
"NHNN dù áp dụng chính cách linh hoạt kết hợp can thiệp kịp thời qua các phiên bán ngoại tệ kỳ hạn để ổn định thị trường, nhưng nhu cầu nhập khẩu vào mùa cao điểm, cùng với dòng vốn FDI chưa thực sự vững chắc và nguy cơ suy yếu cán cân thương mại sẽ khiến VND khó tránh khỏi sức ép mất giá", chuyên gia VPBankS nhận định.
Thanh khoản đảm bảo, lãi suất liên ngân hàng duy trì ngưỡng thấp
Từ đầu tháng 4 đến hết tháng 5, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng tiếp tục nằm ở vùng thấp, phần nào phản ánh thanh khoản ổn định và mục tiêu duy trì mặt bằng lãi suất thấp của NHNN.
Cụ thể, phiên giao dịch ngày 25/4 ghi nhận lãi suất qua đêm giảm sâu xuống 2,46%/năm – mức thấp nhất kể từ đầu năm 2025. Đồng thời, các kỳ hạn ngắn khác cũng điều chỉnh giảm như một tuần ở mức 2,88%/năm, hai tuần ở 4,18%/năm; kỳ hạn một tháng và batháng dao động trong khoảng 4,19–4,71%/năm.
Bước sang tháng 5, lãi suất có xu hướng nhích nhẹ trở lại. Phiên 7/5 ghi nhận lãi suất qua đêm tăng lên 4,03%/năm, kỳ hạn 1 tuần ở 4,22%/năm và các kỳ hạn còn lại giữ ở mức 4,3–4,8%/năm. Tuy nhiên, từ giữa đến cuối tháng, mức lãi suất qua đêm quay lại dưới ngưỡng 4%/năm nhờ hoạt động điều tiết chủ động của NHNN trên thị trường mở. Nhìn chung, lãi suất liên ngân hàng trong tháng 5 vẫn nằm trong mục tiêu và đảm bảo thanh khoản cho hệ thống.
Nguồn: SBV, VPBankS.
Xác định mức tăng trưởng tín dụng 16% từ đầu năm, NHNN vẫn vận hành chính sách tiền tệ với tinh thần linh hoạt, thận trọng. OMO được sử dụng như "bệ đỡ" để điều chỉnh thanh khoản, giúp lãi suất qua đêm trên liên ngân hàng tiếp tục ở mức thấp.
Bên cạnh đó, căng thẳng địa chính trị kéo dài, rủi ro thương chiến vẫn hiện hữu và kỳ vọng về việc Fed giảm lãi suất tiếp tục lùi xa đã đặt ra không ít thách thức.
Trong nước, song song với các can thiệp ngoại hối có kỳ hạn để điều tiết thị trường, NHNN ưu tiên mở rộng tín dụng thương mại với lãi suất ưu đãi cho doanh nghiệp nhỏ và vừa, vừa hỗ trợ đà tăng trưởng, vừa giữ lạm phát dự kiến quanh 3,5-4,5% trong tầm kiểm soát.
