Theo thống kê, tuần vừa qua (tính đến ngày 23/05/2025), nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng gần 720 tỷ đồng trên 3 sàn, đưa tổng giá trị bán ròng từ đầu năm 2025 đến nay đạt 38.672 tỷ đồng.
Tuy nhiên, diễn biến này không hoàn toàn tiêu cực khi đặt trong bối cảnh hai tuần trước đó, khối ngoại đã mua ròng liên tiếp với tổng giá trị đạt hơn 4.000 tỷ đồng. Đặc biệt, tuần giao dịch từ 12-16/05/2025 ghi nhận mức mua ròng cao nhất trong hai năm qua, đạt gần 2.900 tỷ đồng. Sự trở lại của dòng tiền ngoại, dù tích cực, cần được nhìn nhận một cách thực tế và cẩn trọng.
Dòng tiền ngoại trở lại: Tích cực nhưng thực dụng
Sự quay lại mua ròng của khối ngoại từ tháng 4 đến tháng 5/2025 có thể được giải thích bởi nhiều yếu tố. Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam, dòng vốn toàn cầu đang có xu hướng rút khỏi thị trường chứng khoán Mỹ do định giá cao và rủi ro kinh tế gia tăng từ các chính sách thuế quan. Trong khi đó, thị trường Việt Nam trở thành điểm đến hấp dẫn nhờ định giá thấp của chỉ số VN-Index (P/E khoảng 12-13 lần, thấp hơn so với các thị trường mới nổi như Đài Loan hay Hàn Quốc) và rủi ro vĩ mô giảm đáng kể. Chỉ số CDS (Credit Default Swap) của Việt Nam đã giảm mạnh sau khi Mỹ hoãn áp thuế đối ứng, tạo niềm tin cho nhà đầu tư quốc tế.
Nhiều thị trường chứng khoán châu Á như Malaysia, Indonesia cũng nhận được vốn ngoại (Nguồn: Yuanta)
Quan sát dòng chảy vốn toàn cầu (fund flow) trong giai đoạn tháng 4-5/2025 cho thấy không chỉ Việt Nam mà các thị trường mới nổi khác như Đài Loan, Hàn Quốc, Nhật Bản và Indonesia cũng nhận được dòng tiền đáng kể.
Tuy nhiên, dòng vốn ngoại vào Việt Nam mang tính thực dụng rõ rệt. Thay vì đầu tư dài hạn, các quỹ ngoại có xu hướng chọn giải pháp trading ngắn hạn, dẫn đến các phiên mua ròng và bán ròng đan xen.
Khối ngoại mua ròng nhung đi kèm với những động thái trading từ tháng 4/2025.
Điều này phản ánh sự thận trọng của khối ngoại trước những biến động khó lường của thị trường chứng khoán Việt Nam và toàn cầu, đặc biệt khi các yếu tố như chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), rủi ro tỷ giá, hay căng thẳng thương mại vẫn tiềm ẩn.
Ông Bùi Văn Huy, Giám đốc Khối Nghiên cứu Đầu tư FIDT nhận định rằng dòng tiền ngoại quay lại mang tính tích cực về tâm lý, nhưng cần phân tầng rõ ràng giữa yếu tố chiến thuật và cấu trúc. Theo ông, dòng vốn hiện tại gồm hai phần chính: (1) sự tái phân bổ về châu Á khi khu vực này ổn định hơn giữa các sóng địa chính trị toàn cầu, và (2) dòng vốn đầu cơ ngắn hạn từ các quỹ P-notes hoặc quỹ phòng vệ, tìm kiếm cơ hội tăng trưởng trong bối cảnh rủi ro tại các thị trường phát triển gia tăng.
Đặc biệt, câu chuyện nâng hạng thị trường của Việt Nam, dù chưa có bước tiến đột phá, vẫn tạo tâm lý “đón đầu” cho một số quỹ, kỳ vọng vào dòng vốn cơ cấu dài hạn trong tương lai.
Tuy nhiên, ông Huy nhấn mạnh rằng dòng tiền hiện tại chưa đủ bền để hình thành xu hướng dài hạn. Từ tháng 4/2025, dòng vốn đầu cơ đã xuất hiện rải rác, tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn, thanh khoản cao trong rổ VN30. Những dòng tiền này tạo hiệu ứng đẩy thị trường trong ngắn hạn, nhưng thiếu sự lan tỏa nếu không có sự hỗ trợ từ dòng vốn nội và kết quả kinh doanh rõ nét từ doanh nghiệp. Do đó, nhà đầu tư cần tránh kỳ vọng thái quá và tập trung chọn lọc cổ phiếu có nền tảng vững chắc, thay vì chạy theo các mã được ETF mua mạnh.
Khẩu vị mua bán ròng của khối ngoại: Những câu chuyện riêng biệt
Trong top mua ròng của thị trường từ đầu năm 2025, các cổ phiếu được mua ròng mạnh bao gồm MWG (Thế Giới Di Động), VCI (Chứng khoán Vietcombank), VIX (Chứng khoán VIX), và HVN (Vietnam Airlines). Đây đều là những mã có thanh khoản tốt, thuộc nhóm ngành bán lẻ, chứng khoán, và hàng không, hưởng lợi từ xu hướng phục hồi kinh tế. Đặc biệt, MWG được hưởng lợi từ kỳ vọng tăng trưởng doanh thu bán lẻ, trong khi HVN với kỳ vọng về tăng vốn và mở rộng đội bay.
Ngược lại, khối ngoại chủ yếu bán ròng một số blue-chips. Một số mã Bluechips như FPT (-23,21%), VCB (-6,89%), VNM (-9,69%), SSI (-10,36%), MSN (-9,71%) cho thấy sự hiện hữu của áp lực bán ròng vào thành tích giá từ đầu năm 2025
Tuy nhiên, không phải toàn bộ các cổ phiếu bị bán ròng đều phản ứng tiêu cực. Một số mã đã không còn chịu chi phối từ lực bán của nhà đầu tư nước ngoài và còn ghi dấu ấn riêng.
Điển hình là VIC (Vingroup), được hưởng lợi từ việc niêm yết Vinpearl và sự tham gia của Vinspeed vào dự án đường sắt Bắc-Nam. Những thông tin này đã giúp VIC và VHM (Vinhomes) tạo sóng, góp phần đưa chỉ số VN-Index vượt mốc 1.300 điểm.
Tương tự, STB (Sacombank) dù bị bán ròng vẫn liên tục lập kỷ lục giá nhờ câu chuyện hoàn tất tái cơ cấu trong năm 2025 và có thể trả cổ tức cho cổ đông.
Phần nào đó, đây cũng là những sự đánh dấu của một nhóm các cổ phiếu lớn trên thị trường trong bối cảnh Bộ Chính trị đang tìm cách thúc đẩy kinh tế tư nhân với việc ban hành Nghị quyết 68-NQ/TW.
