Tâm lý thị trường chứng khoán đã có thể ổn định lại?

Ông Trần Đức Anh

Giám đốc kinh tế vĩ mô và chiến lược thị trường Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV)

Số liệu vĩ mô tháng 7/2024 duy trì xu hướng hồi phục tích cực nhờ động lực chính đến từ sản xuất và xuất khẩu. Áp lực gia tăng lạm phát chủ yếu mang tính thời điểm, do vậy KBSV dự báo CPI bình quân năm 2024 quanh mức 4% so với cùng kỳ.

Trong các tháng tới, sự chậm lại của các nền kinh tế lớn và rủi ro bất định liên quan đến chiến tranh Trung Đông là những yếu tố cần theo dõi, điều này sẽ tác động đến nền kinh tế Việt Nam.

Trong đó, xung đột đang có dấu hiệu leo thang khu vực Trung Đông có thể tác động tiêu cực tới nguồn cung dầu và giá cước vận tải, làm tăng nguy cơ lạm phát quay trở lại

Nhìn về bức tranh trung và dài hạn, việc tiếp tục duy trì mặt bằng lãi suất thấp vẫn sẽ là yếu tố hỗ trợ chính cho hoạt động sản xuất, công nghiệp, đầu tư và tiêu dùng trong nước lần lượt hồi phục.

Tỷ giá liên ngân hàng đã giảm xuống mức 25.218 đồng/USD, giảm 1% so với mức đỉnh tháng 5/2024, tương đương tăng 3,9% so với đầu năm.

Với diễn biến mới này, chúng tôi không cho rằng Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ phải áp dụng trở lại nghiệp vụ bán ngoại tệ, hay nâng lãi suất điều hành trong các tháng cuối năm. Dù vậy, mặt bằng lãi suất liên ngân hàng dự kiến vẫn sẽ được duy trì ở mức cao, quanh 4-5%.

Về mặt định giá, mức P/E (mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng bỏ ra cho một đồng lợi nhuận thu được từ cổ phiếu) hiện tại của VN-Index khoảng 14 lần (theo số liệu từ Bloomberg), đang ngang mức trung bình 2 năm và thấp hơn mức trung bình 10 năm.

Vùng giá thấp hiện tại của VN-Index sẽ là thời điểm giải ngân tốt cho các nhóm cổ phiếu chiến lược về cuối năm 2024 thuộc chủ đề đầu tư: Lợi nhuận phục hồi so với nền thấp 2023; vốn đầu tư FDI; đầu tư công…

Ông Đinh Quang Hinh

Trưởng Bộ phận vĩ mô và chiến lược thị trường, Khối phân tích VNDirect

Sau phiên điều chỉnh mạnh đầu tuần, các chỉ số chứng khoán trong nước đã xuất hiện nhịp phục hồi kỹ thuật khi thị trường đón nhận những thông tin hỗ trợ. Cụ thể, Bộ Lao động Mỹ công bố số người xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần qua ít hơn dự báo đã phần nào xóa tan những lo ngại về nguy cơ nền kinh tế Mỹ sẽ rơi vào suy thoái. Số liệu mới này cũng đối lập với số liệu việc làm đáng thất vọng vào thứ sáu tuần trước, cho thấy bức tranh của nền kinh tế Mỹ không yếu như lo lắng.

Sau thông tin tích cực trên, các chỉ số chứng khoán Mỹ đã ghi nhận phiên tăng điểm mạnh nhất trong 2 năm, giá dầu tăng trở lại đi cùng với lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ phục hồi về mức 4%, tất cả những diễn biến này cho thấy tâm lý thị trường đã dần cân bằng trở lại sau cú sốc cuối tuần trước. Trong nước, thị trường cũng đón nhận thông tin hỗ trợ khi kết quả kinh doanh quý II của các doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng vượt dự báo. Theo Khối Phân tích VNDIRECT, lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp niêm yết trong quý II năm 2024 đã tăng trưởng trên 20% so với cùng kỳ, vượt mức dự báo của thị trường trước đó là 5-10%.

Đồng thời, sau nhịp điều chỉnh mạnh, định giá của thị trường cũng về mức hấp dẫn hơn khi P/E của VN-Index đã có thời điểm chạm mức -1 độ lệch chuẩn, từ đó kích thích dòng tiền “bắt đáy” nhập cuộc.

Với những biến động trên thị trường tài chính trong nước và quốc tế vừa qua, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong trung hạn từ 6-12 tháng tới nhờ (1) KQKD tích cực trong QII/24 đã củng cố cho dự báo của chúng tôi rằng lợi nhuận toàn thị trường có thể tăng trưởng 18% trong năm nay, (2) kịch bản Fed hạ lãi suất điều hành 2-3 lần từ nay đến cuối năm đang dần trở nên hiện hữu, điều này sẽ giúp giảm bớt áp lực tỷ giá và NHNN Việt Nam có thể linh hoạt hơn để bơm thanh khoản vào hệ thống, đặc biệt là trong quý IV (thông qua kênh OMO và mua vào USD), qua đó giúp duy trì mặt bằng lãi suất trong nước ở mức hấp dẫn để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Chúng tôi vẫn giữ nguyên quan điểm chỉ số VN-Index có thể đóng cửa năm 2024 ở vùng 1.300-1.350 điểm (kịch bản cở sở) và trong kích bản tích cực (Fed hạ lãi suất điều hành như thị trường kỳ vọng và NHNN có động thái nới lỏng chính sách tiền tệ), chỉ số có thể đóng cửa trên 1.400 điểm trong năm nay. Do đó, trong trường hợp chỉ số VN-Index kiểm định lại vùng hỗ trợ 1.200 điểm sẽ là cơ hội tốt để nhà đầu tư dài hạn xem xét gia tăng tỷ trọng cổ phiếu và xây dựng danh mục đầu tư cho tầm nhìn 6-12 tháng tới.

Ưu tiên các nhóm ngành có triển vọng kinh doanh cải thiện như Ngân hàng và Xuất nhập khẩu (dệt may, thủy sản, sắt thép). Tuy vậy, nhà đầu tư lưu ý duy trì tỷ trọng danh mục ở mức hợp lý (60-70% cổ phiếu) và không sử dụng đòn bẩy để quản trị rủi ro khi trong ngắn hạn thị trường vẫn còn nguy cơ rung lắc mạnh.

Để tóm tắt về tuần giao dịch vừa qua, có thể gói gọn trong sự hoảng loạn đầu tuần trước những biến động thế giới, sau đó thị trường phục hồi dần về cuối tuần. Có những thời điểm, thị trường bị bán tháo và mất cả ngưỡng MA200 quanh 1.200 điểm. Tuy nhiên dần phục hồi về cuối tuần.

Ông Bùi Văn Huy

Giám đốc chi nhánh TP.HCM, Công ty Chứng khoán DSC

Như đã nói ở trên, điểm tích cực trong tuần rồi ở cả thị trường Việt Nam hay thị trường thế giới là hầu hết các chỉ số đều vá được nến giảm đầu tuần trước. Do đó kịch bản VN-Index tiếp tục phục hồi và kiểm định vùng 1.240-1.250 là vẫn có cơ sở.

Ngưỡng hỗ trợ hiện tại quanh 1.200 nơi đã được kiểm định lực mua trong cơn bán tháo vừa qua. Điểm trừ là thị trường phục hồi với thanh khoản tương đối thấp. Nhưng đây cũng không phải là điều gì quá đáng ngại khi ở vùng tâm lý yếu, khó có thể kỳ vọng thanh khoản.

Thị trường bắt đầu tuần mới với không nhiều thông tin hỗ trợ, do đó cũng khó có thể kỳ vọng quá nhiều vào sự tích cực, nhưng có thể thấy những điều tồi tệ nhất có vẻ đã đến trong tuần vừa qua.

Về các nhóm ngành, do tuần qua là tuần hoảng loạn (đầu tuần) nên trong đà phục hồi có xu hướng ưu tiên những ngành nào quá bán. Nhịp phục hồi đầu tiên có xu hướng tập trung vào các nhóm đã rơi sâu 20-30% trong vòng 1 tháng qua, trong khi đó cơ bản không có gì quá xấu.

Sau đà phục hồi những cổ phiếu quá bán đầu tiên, thị trường có thể phân hóa hơn và đi theo những câu chuyện riêng. Cổ phiếu nào còn nội tại sẽ tiếp tục phục hồi đi lên, trong khi đó các cổ phiếu kém cơ bản sẽ khó đi xa.