Nền tảng cho giai đoạn bứt phá
Những tín hiệu tích cực từ diễn biến xung đột tại Trung Đông, kéo theo giá dầu thô thế giới giảm mạnh trong những tuần qua, đã góp phần cải thiện tâm lý nhà đầu tư đối với nhóm cổ phiếu hàng không, trong đó có Vietnam Airlines. Sau khi tăng trần 2 phiên liên tiếp (15/6 và 16/6), cổ phiếu HVN của Vietnam Airlines đang giao dịch quanh vùng giá 22.000 - 23.000 đồng/cổ phiếu - mức cao nhất kể từ giữa tháng 3/2026 đến nay.
Diễn biến tăng của cổ phiếu HVN trong hơn một tuần qua không chỉ phản ánh kỳ vọng về khả năng hạ nhiệt chi phí nhiên liệu - yếu tố đầu vào lớn nhất của ngành hàng không - mà còn cho thấy niềm tin của thị trường vào triển vọng tăng trưởng của hãng sau giai đoạn tái cơ cấu.
Được biết, sự kỳ vọng của thị trường chứng khoán vốn là phong vũ biểu cho sức khỏe tài chính và kỳ vọng sự phát triển của doanh nghiệp niêm yết như Vietnam Airlines không phải không có cơ sở. Sau giai đoạn tái cơ cấu sâu rộng bắt đầu từ năm 2021 đến nay, Vietnam Airlines đã ghi nhận một trong những năm kinh doanh thành công nhất kể từ đại dịch Covid-19 kết thúc.
Kết quả sản xuất kinh doanh rất tích cực của Vietnam Airlines trong năm 2025 và quý I/2026 cho thấy hãng đã cơ bản hoàn tất giai đoạn phục hồi, tạo lập nền tảng để bước vào chu kỳ tăng trưởng mới trong giai đoạn 2026-2030.
Cụ thể, doanh thu hợp nhất của Vietnam Airlines năm 2025 đạt 123.858 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận hợp nhất sau thuế đạt 7.607 tỷ đồng, vượt xa kế hoạch đề ra. Đặc biệt, kết quả kinh doanh quý I/2026 của Vietnam Airlines cũng ghi nhận mức lợi nhuận kỷ lục từ trước đến nay, đạt mức lợi nhuận sau thuế hợp nhất là 4.514 tỷ đồng, tăng gần 30% so với cùng kỳ năm trước.
Điều đáng chú ý là kết quả này được ghi nhận trong bối cảnh ngành hàng không thế giới vẫn chịu tác động bởi tình trạng thiếu tàu bay, chi phí thuê và bảo dưỡng ở mức cao, trong khi giá nhiên liệu tiếp tục biến động mạnh. Điều đó cho thấy hiệu quả của quá trình tái cơ cấu và nâng cao năng lực quản trị mà Vietnam Airlines đã kiên trì triển khai trong nhiều năm qua.
Không chỉ hoạt động kinh doanh khởi sắc, sức khỏe tài chính của Vietnam Airlines cũng ghi nhận bước chuyển đáng kể sau nhiều năm tái cơ cấu. Trong đó, điểm nổi bật nhất trong bức tranh tài chính của Vietnam Airlines năm 2025 không chỉ nằm ở mức lợi nhuận vượt kế hoạch, mà còn ở sự cải thiện đồng thời của hàng loạt chỉ tiêu tài chính quan trọng.
Sau khi hoàn tất đợt tăng vốn thứ hai với tổng giá trị gần 9.000 tỷ đồng và ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực, vốn chủ sở hữu của Công ty mẹ và hợp nhất đều trở lại trạng thái dương, trong khi lỗ lũy kế đã giảm xuống thấp hơn mức vốn thực góp.
Đây là dấu mốc quan trọng, không chỉ giúp Vietnam Airlines đáp ứng điều kiện duy trì niêm yết trên HOSE mà còn cải thiện đáng kể năng lực tài chính và khả năng huy động vốn cho giai đoạn phát triển tiếp theo.
Cùng với việc bảng cân đối kế toán được củng cố, dòng tiền của hãng hàng không quốc gia cũng cải thiện mạnh. Đến cuối năm 2025, lượng tiền, tương đương tiền và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn của Công ty mẹ đạt hơn 14.000 tỷ đồng, tạo dư địa để doanh nghiệp bảo đảm thanh khoản, chủ động nguồn lực cho đầu tư đội bay, chuyển đổi số và mở rộng hoạt động kinh doanh.
Một trong những điểm nhấn khác của quá trình tái cơ cấu được Vietnam Airlines kiên trì theo đuổi là việc tối ưu đội tàu bay. Vietnam Airlines cũng tối ưu khai thác đội bay và nâng hệ số sử dụng tàu lên 11,8 giờ bay/ngày trong năm 2025, cao hơn 16,8% so với trước đại dịch.
Song song với tái cơ cấu tài chính và đội bay, Vietnam Airlines cũng đẩy mạnh đổi mới quản trị doanh nghiệp theo hướng hiện đại, tăng cường kiểm soát nội bộ và thúc đẩy chuyển đổi số trên toàn hệ thống. Các công nghệ như AI, Big Data, Cloud được ứng dụng ngày càng sâu trong điều hành, khai thác và chăm sóc khách hàng, góp phần nâng cao hiệu quả quản trị và tối ưu hoạt động sản xuất, kinh doanh.
"Những chuyển biến đồng bộ về tài chính, quản trị và chuyển đổi số cho thấy Vietnam Airlines không chỉ vượt qua giai đoạn khó khăn nhất, mà còn đang từng bước chuyển từ mục tiêu phục hồi sang tăng trưởng. Đây sẽ là nền tảng để hãng hàng không quốc gia nâng cao năng lực cạnh tranh và bước vào chu kỳ phát triển mới giai đoạn 2026-2030", lãnh đạo Vietnam Airlines đánh giá.
Vượt qua phép thử của năm 2026
Vietnam Airlines bước vào triển khai kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2026 trong bối cảnh tình hình kinh tế, chính trị thế giới tiếp tục diễn biến phức tạp, tiềm ẩn nhiều yếu tố bất định và khó lường, đặc biệt là những biến động tại Trung Đông đang tạo áp lực lớn lên thị trường năng lượng toàn cầu.
Theo tính toán của Vietnam Airlines, với kịch bản giá nhiên liệu bay Jet A-1 bình quân 128,54 USD/thùng trong cả năm 2026, chi phí nhiên liệu của hãng sẽ tăng thêm khoảng 11.900 tỷ đồng so với năm trước. Đây là yếu tố tác động lớn nhất đến kế hoạch lợi nhuận năm 2026, dù doanh thu và sản lượng vận chuyển vẫn được dự báo tiếp tục tăng trưởng.
Áp lực này xuất phát từ diễn biến bất thường của thị trường năng lượng sau khi xung đột giữa Israel, Mỹ và Iran leo thang, làm gia tăng nguy cơ gián đoạn hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz - tuyến hàng hải chiến lược của thế giới.
Theo Vietnam Airlines, sau khi duy trì quanh mức 85 USD/thùng trong 2 tháng đầu năm, giá nhiên liệu Jet A-1 đã tăng vọt lên bình quân 195,4 USD/thùng trong tháng 3 và 200,42 USD/thùng trong tháng 4, trước khi hạ nhiệt về khoảng 150-160 USD/thùng trong tháng 5 nhưng vẫn cao hơn rất nhiều so với kịch bản đầu năm.
Không chỉ chịu sức ép từ chi phí nhiên liệu, Vietnam Airlines còn phải đối mặt với áp lực cạnh tranh ngày càng gay gắt. Thị trường hàng không quốc tế và nội địa tiếp tục duy trì đà tăng trưởng, song việc các hãng đồng loạt bổ sung đội tàu bay để mở rộng thị phần khiến tổng tải cung ứng được dự báo tăng khoảng 20% trong năm 2026, làm gia tăng nguy cơ dư cung trên nhiều đường bay.
Thực tế, những biến động này đã bắt đầu phản ánh vào kết quả kinh doanh kể từ tháng 4/2026 đến nay khi giá nhiên liệu tăng mạnh do tác động của xung đột Trung Đông, hoạt động sản xuất kinh doanh đã chịu ảnh hưởng rõ nét.
Để giảm thiểu tác động, Vietnam Airlines đã đồng loạt triển khai nhiều giải pháp như rà soát hiệu quả từng đường bay, tối ưu mạng bay, cắt giảm và giãn các khoản chi phí chưa cấp thiết, tận dụng cơ hội gia tăng doanh thu từ nhu cầu phát sinh khi một số hãng hàng không Trung Đông phải điều chỉnh kế hoạch khai thác, đồng thời tăng cường quản trị doanh thu nhằm bù đắp một phần chi phí nhiên liệu.
Chính vì vậy, không có gì khó hiểu khi Vietnam Airlines lại lựa chọn xây dựng kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2026 theo hướng thận trọng, với ưu tiên hàng đầu là bảo đảm cân đối thu - chi, duy trì an toàn tài chính và củng cố năng lực chống chịu trước những biến động của thị trường.
Tuy nhiên, những khó khăn ngắn hạn không làm thay đổi chiến lược phát triển dài hạn của hãng. Ngay trong năm 2026, Vietnam Airlines dự kiến tiếp tục đầu tư bổ sung và thay thế đội tàu bay phù hợp với chiến lược phát triển dài hạn, đồng thời nghiên cứu phương án đầu tư đội tàu thân rộng thế hệ mới và triển khai mua 2 động cơ dự phòng cho dòng tàu bay A320neo.
Song song với đầu tư đội bay, hãng sẽ tập trung nguồn lực triển khai các dự án hạ tầng trọng điểm tại Cảng hàng không quốc tế Long Thành như nhà ga hàng hóa, trung tâm logistics và kho hàng chuyển phát nhanh; đồng thời nghiên cứu cơ hội đầu tư tại các cảng hàng không trọng điểm khác, trong đó có Cảng hàng không quốc tế Gia Bình.
Ở góc độ quản trị, Vietnam Airlines tiếp tục coi chuyển đổi số là động lực phát triển theo chiều sâu. Nếu phát triển theo chiều rộng là mở rộng mạng bay và đội tàu bay thì phát triển theo chiều sâu phải dựa trên nền tảng khoa học, công nghệ và đổi mới sáng tạo. Đây sẽ là động lực quan trọng giúp Vietnam Airlines nâng cao năng suất, chất lượng hoạt động và năng lực cạnh tranh trong dài hạn.
Tại cuộc họp Ban Chỉ đạo phát triển khoa học công nghệ, đổi mới sáng tạo và chuyển đổi số mới đây, ông Đặng Ngọc Hòa tiếp tục khẳng định chuyển đổi số là "kim chỉ nam", là động lực cốt lõi để Vietnam Airlines phát triển theo chiều sâu, hướng tới mục tiêu trở thành hãng hàng không số trước năm 2030.
Bên cạnh đó, Vietnam Airlines sẽ tiếp tục tái cấu trúc tổ chức, tinh gọn bộ máy, tối ưu quy trình sản xuất kinh doanh và chuẩn bị nguồn nhân lực chất lượng cao, đặc biệt là đội ngũ phi công, kỹ sư, tiếp viên và cán bộ quản lý kế cận nhằm đáp ứng mục tiêu tăng trưởng hai con số trong giai đoạn tới.
Nếu giai đoạn 2021-2025 là hành trình vượt qua khủng hoảng và tái thiết nền tảng tài chính, thì giai đoạn 2026-2030 sẽ là chặng đường Vietnam Airlines chuyển từ phục hồi sang tăng trưởng. Với nền tảng tài chính được cải thiện, năng lực quản trị từng bước tiệm cận chuẩn quốc tế cùng chiến lược đầu tư đội bay, hạ tầng và chuyển đổi số, hãng hàng không quốc gia đang chuẩn bị những điều kiện cần thiết để bước vào chu kỳ phát triển mới.
