Chứng trường nóng lạnh trong năm tăng trưởng

Kết năm 2024, VN-Index tăng 12,11%, qua đó giúp thị trường có năm thứ hai tăng trưởng liên tiếp, kể từ sau nhịp giảm mạnh của năm 2022.

Tuy nhiên, nếu như giai đoạn nửa đầu năm 2024 đã chứng kiến sự ấm nóng của hàng loạt nhóm ngành, thì nửa còn lại là sự chán chường của nhiều nhà đầu tư sau khi chứng kiến chỉ số VN-Index liên tục thất bại trong việc chinh phục mốc 1.300 điểm.

Đặc biệt trong những phiên cuối năm, không ít nhà đầu tư gắn bó với thị trường còn có phần "nghẹn ngào", khi so sánh hiệu suất của chỉ số VN-Index so với các kênh đầu tư khác như vàng, bất động sản hay thậm chí là... Bitcoin.

Một trong những rào cản lớn nhất với các nỗ lực tăng điểm của thị trường đến từ việc nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng kỷ lục tại thị trường chứng khoán Việt Nam, tổng cộng khoảng 3,6 tỷ USD. Đã có trường hợp như Blackrock đóng quỹ ETF iShares Frontier and Select EM, trong khi nhiều quỹ đầu tư ngoại khác cũng điều chỉnh chiến lược đầu tư.

Mặt khác, trong bối cảnh USD còn mạnh và lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ chậm hạ nhiệt, xu hướng rút ròng cũng là vấn đề chung của hàng loạt thị trường chứng khoán châu Á.

Thị trường chứng khoán Việt Nam không chỉ vượt khó khăn để có năm tăng trưởng thứ hai, mà còn có nhiều lớp sóng ngành cũng xuất hiện. Nổi bật nhất vẫn là sóng cổ phiếu ngân hàng, xuất hiện xuyên suốt cả năm 2024, với nhiều cổ phiếu tiếp tục phá kỷ lục giá trong những phiên giao dịch cuối cùng của năm, như LPB (+131,7%), HDB (+56,94%), CTG (+39,5%), STB (+32,02%)...

Đồng thời, hàng loạt cổ phiếu công nghệ, viễn Thông, thủy điện, sản xuất nhựa cũng ghi kỷ lục giá mới, bất chấp VN-Index chưa trở lại với đỉnh cao thời đại. Đó là các mã như FPT (+85,03%), VTP (+146,08%), CHP (+40%), REE (+39,69%), BMP (+32,5%)…

Câu chuyện nâng hạng thị trường vẫn nóng “âm ỉ” trong những tin tức và sự kiện trong năm qua. Nỗ lực của Bộ Tài Chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước từng bước được hiện thực hóa thông qua việc ban hành Thông tư 68 và sửa đổi Luật Chứng khoán. Trước mắt, nhà đầu tư nước ngoài đã được cho phép đặt lệnh mua mà không phải ký quỹ 100%.

Một trong những nhóm ngành sẽ hưởng lợi từ việc nâng hạng thị trường là nhóm cổ phiếu chứng khoán cũng ghi nhận một số mã lập kỷ lục giá mới, như MBS (+51%), BSI (+12,5%), FTS (+33,4%)... cho thấy những kỳ vọng vẫn đang âm thầm vận động.

Thị trường chứng khoán thực tế còn bao gồm cả trái phiếu. Năm 2024, thị trường trái phiếu doanh nghiệp sơ cấp Việt Nam ghi nhận tổng giá trị phát hành đạt tới 443.000 tỉ đồng, tăng hơn 40% so với năm 2023.

Trong bối cảnh thị trường còn lo ngại về những rủi ro đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp, các doanh nghiệp đang dần tháo gỡ được rủi ro. Nếu như PDR đã hết sạch nợ trái phiếu từ cuối năm 2023, thì cuối tháng 12/2024, Novaland công bố mua lại 7.000 tỷ đồng trái phiếu.

Ông Chen Chia Ken, Tổng Giám đốc Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng (PHS) đánh giá giai đoạn rủi ro nhất của thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã qua, nhưng cũng lưu ý tới các trái phiếu sẽ đáo hạn giữa quý II/2025.

Nhìn chung, tình hình chậm trả gốc và lãi trái phiếu trong nửa cuối năm 2024 đã giảm tương đối. Việc thông qua Luật Chứng khoán sửa đổi vào tháng 12/2024 cùng với nền kinh tế dự kiến tăng trưởng tốt hơn trong năm 2025 cũng kéo theo kỳ vọng về sự hồi phục trong hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp, từ đó giúp cho chất lượng tài sản của các doanh nghiệp tốt hơn và là cơ sở để nhà đầu tư trái phiếu gia tăng niềm tin.

CEO Chứng khoán Phú Hưng cũng đánh giá tích cực về thị trường cổ phiếu trong năm 2025 với kỳ vọng sẽ triển khai thành công hệ thống giao dịch mới KRX, đồng thời đạt được mục tiêu nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE. Điều này kỳ vọng sẽ giúp thanh khoản thị trường cải thiện, đồng thời thu hút được dòng vốn ngoại quay trở lại.

Dự báo trong năm 2025, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng thị trường có thể tiếp tục có năm thứ 3 tăng trưởng.

Theo ông, tăng trưởng kinh tế 2025 của Việt Nam có thể đạt 7-8%, nhờ nhiều yếu tố đến từ hoạt động xuất khẩu, đầu tư công, sự hồi phục của nhóm doanh nghiệp bất động sản và triển vọng nâng hạng thị trường… Trong đó, điểm nhấn nổi bật nhất là câu chuyện hồi phục của ngành bất động sản.

Trong khi đó, ông Bùi Văn Huy, Giám đốc Chi nhánh TPHCM của Công ty Chứng khoán DSC đánh giá, những động lực của thị trường trong năm mới đến từ sự hồi phục của nhiều ngành kinh tế và các chính sách thúc đẩy đầu tư công, cùng với sự quay trở lại của dòng vốn ngoại sau khi Luật Chứng khoán mới và các chính sách cải cách thị trường phát huy hiệu quả.

Tuy nhiên, cũng cần lưu ý với áp lực tỷ giá và xu hướng tăng lãi suất cùng với biến động từ thị trường quốc tế. Biến động từ thị trường quốc tế, như chính sách lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn hoặc xung đột địa chính trị. Nhà đầu tư nên tiếp cận thị trường năm 2025 với chiến lược chọn lọc cổ phiếu cẩn thận, ưu tiên các nhóm ngành có tiềm năng dài hạn như ngân hàng, công nghệ, năng lượng tái tạo, tiêu dùng, và logistics.