Rung lắc mạnh vùng 1.700 điểm, phép thử cho dòng tiền

Trong những phiên đầu tháng 9/2025, VN-Index thử sức với mốc tâm lý 1.700 điểm, cùng sự khởi sắc của nhóm cổ phiếu Thép. Tuy nhiên, mốc kháng cự quan trọng này vẫn chưa thể bị chinh phục một cách thuyết phục, khiến thị trường rơi vào trạng thái giằng co ở vùng giá cao.

Ông Nguyễn Anh Khoa

– Trưởng phòng Phân tích, Chứng khoán Agriseco.

Ông Nguyễn Anh Khoa – Trưởng phòng Phân tích, Chứng khoán Agriseco nhận định: "Nhóm ngân hàng và bất động sản đang bước vào quá trình kiểm định lại nền giá ngắn hạn. Thanh khoản toàn thị trường có dấu hiệu suy giảm, cho thấy dòng tiền mới không quá tích cực. Điều này đồng nghĩa động lực để nâng đồng thời cả ba nhóm vốn hóa lớn – chứng khoán, ngân hàng, bất động sản là chưa đủ mạnh".

Trong khi đó, ông Đồng Thanh Tuấn – Chuyên gia Chứng khoán, Mirae Asset Việt Nam cho rằng, tình trạng rung lắc với biên độ lớn đã trở thành “điều bình thường mới” của thị trường từ nửa cuối tháng 8 và có thể tiếp tục duy trì trong tháng 9. Nguyên nhân là phần lớn tin tức tích cực đã được phản ánh vào đà tăng trước đó, như khả năng nâng hạng thị trường trong kỳ đánh giá tháng 9 của FTSE Russell hay kỳ vọng Fed hạ lãi suất trong tháng 9 tới.

Ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Phân tích Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Yuanta Việt Nam lưu ý về yếu tố “mùa vụ tiêu cực” của tháng 9. Lịch sử cho thấy sau kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, thị trường thường chịu áp lực bán do tái cân đối danh mục quỹ, tâm lý thận trọng trước mùa công bố kết quả kinh doanh quý III/2025, cùng những bất ổn vĩ mô, chính trị toàn cầu.

Năm nay, nhà đầu tư còn dõi theo hai biến số: khả năng Fed giảm lãi suất trong tháng 9/2025 và quá trình Việt Nam được xem xét nâng hạng trong tháng 10/2025.

Ông Đồng Thanh Tuấn

– Chuyên gia Chứng khoán, Mirae Asset Việt Nam.

Theo ông Đồng Thanh Tuấn, cả hai câu chuyện trên đều không mới. Mọi biến động về thông tin đều có thể trở thành “cớ” để nhà đầu tư chốt lời sau giai đoạn tích lũy thành quả. Riêng với nâng hạng, dòng vốn ngoại chỉ mang tính dài hạn bởi quy mô lớn cần lộ trình giải ngân, trong khi hoạt động của khối ngoại hiện vẫn khá thận trọng. Với Fed, dư địa hạ lãi suất vẫn bị hạn chế do tác động của thương chiến toàn cầu tới lạm phát, đồng thời duy trì áp lực tỷ giá đối với Việt Nam.

Trong khi đó, ông Nguyễn Thế Minh cho rằng mức biến động tỷ giá USD/VND vẫn nằm trong ngưỡng cho phép. Dựa trên mô hình định lượng, tỷ giá có thể quanh mức 26.450 đồng/USD trong năm 2025, tăng khoảng 3,8% so với cuối 2024 – vẫn chấp nhận được. Ông nhấn mạnh dòng vốn FDI, kiều hối và thặng dư thương mại sẽ giúp hạ nhiệt tỷ giá vào cuối năm, do đó nhà đầu tư không nên quá lo ngại.

Theo ông Nguyễn Anh Khoa, các chỉ số định giá chưa rơi vào vùng bong bóng, thị trường vẫn còn dư địa tăng giá. Thống kê cho thấy, trong các chu kỳ tăng mạnh trước (2017–2018 hay 2020–2021), sóng tăng có thể kéo dài 12–18 tháng. Vì vậy, một phần dòng tiền có khả năng lan tỏa sang nhóm vật liệu xây dựng, bán lẻ, cảng biển và một số cổ phiếu riêng lẻ có kỳ vọng kết quả quý III/2025 khả quan, bên cạnh việc ngân hàng, chứng khoán, bất động sản tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt.

Ông Nguyễn Thế Minh

– Giám đốc Phân tích Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Yuanta Việt Nam.

Còn ông Đồng Thanh Tuấn đưa ra hai kịch bản cho VN-Index giai đoạn cuối năm 2025: "Kịch bản cơ sở: VN-Index có vùng hỗ trợ ngắn hạn tại 1.650 điểm, tiếp tục tăng về 1.800 điểm trong khi kịch bản kém khả quan: VN-Index hình thành vùng hỗ trợ trung hạn tại 1.550 điểm".

Dù vậy, ông Tuấn vẫn lạc quan về triển vọng trung và dài hạn, khi cho rằng VN-Index có thể vươn tới 1.800–2.000 điểm nếu xung lực tăng duy trì và áp lực tỷ giá nằm trong tầm kiểm soát của Ngân hàng Nhà nước.

Cuối cùng, ông Nguyễn Thế Minh cảnh báo tháng 9–10 thường là giai đoạn nhà đầu tư quốc tế thận trọng, khiến thị trường dễ biến động mạnh. Đây là thời điểm phù hợp để áp dụng chiến lược phòng thủ, chuẩn bị nắm bắt cơ hội trong “Santa Claus rally” – nhịp tăng cuối năm vốn thường diễn ra trên thị trường toàn cầu.