Giải mã nguyên nhân VN-Index vẫn “dậm chân tại chỗ”, duy trì quanh ngưỡng 1.200 điểm suốt 2 thập kỷ

Theo nhóm phân tích, dù tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của EPS cho VN-Index cao hơn S&P500 giai đoạn từ 2016 đến nay, song S&P500 vẫn có sự bứt phá mạnh hơn.

Giải mã nguyên nhân VN-Index vẫn “dậm chân tại chỗ”, duy trì quanh ngưỡng 1.200 điểm suốt 2 thập kỷ

Sau khủng hoảng tài chính 2007-2009, các chỉ số chứng khoán lớn trên thế giới như Dow Jones và S&P 500 đều tăng trưởng mạnh mẽ, vượt qua mức trước khủng hoảng và đạt đỉnh cao hơn nhiều lần.

Tuy nhiên, khi nhìn vào thị trường chứng khoán Việt Nam, một câu hỏi lớn được đặt ra là tại sao VN-Index, vẫn duy trì quanh ngưỡng 1.200 điểm trong suốt hơn 20 năm qua? So với các thị trường khác, VN-Index dường như "dậm chân tại chỗ", không có sự bứt phá tương xứng với tiềm năng được kỳ vọng.

vdsc.png

Qua quá trình nghiên cứu phân tích về mặt định giá, xu hướng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế có loại trừ các khoản thu nhập bất thường của VN-Index và S&P 500 trong quá khứ ở cùng khung thời gian hoạt động, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) trong báo cáo mới đây đưa ra một vài yếu tố lý giải cho hiện tượng trên.

Đầu tiên, hiện tượng bong bóng tài sản xảy ra tại mốc VN-Index đạt giá trị quanh ngưỡng 1.000 điểm ở giai đoạn 2006-2007 dẫn đến sự hiểu nhầm về sự tăng trưởng của giá trị nội tại tài sản.

Trong giai đoạn 2006-2007, thị trường đã duy trì VN-Index ở mức định giá P/E 35 lần, tạo đỉnh mọi thời đại trong tháng 3/2007 qua đó giúp VN-Index đạt mốc 1.155 điểm. Tuy nhiên, lợi suất đầu tư không hấp dẫn, dẫn đến điều chỉnh về mức hợp lý hơn sau khủng hoảng 2008.

Cụ thể, các chuyên viên phân tích lý giải tại vùng định giá P/E 35 lần kết hợp với tốc độ CAGR của LNST của VN-Index trong giai đoạn 2007-2015 là 1,7%, suất sinh lợi hàm ý khi đầu tư vào tài sản danh mục VN-Index là 4,2%, một mức khá thấp và không đủ hấp dẫn nếu so sánh giữa lợi suất và rủi ro với kênh tiền gửi tiết kiệm ở cùng thời điểm.

Do đó, vùng định giá trên đang hàm ý cho hiện tượng bong bóng tài sản của VN-Index ở giai đoạn này. Giả định, mức định giá hợp lý trung bình trong giai hạn của VN-Index ở ngưỡng 15 lần, giá trị hợp lý của Index tại thời điểm đó sẽ rơi về vùng 350-500 điểm, tương đương với mức đáy thị trường được tạo ra trong năm 2008.

Quảng cáo
vd2.png

Thêm vào đó, VDSC cho biết sau quá trình tái định giá từ cuối năm 2008 đến đầu năm 2009, hiệu suất đầu tư giữa hai chỉ số khá tương đồng. Tuy nhiên, S&P500 đã có sự tăng trưởng mạnh hơn từ năm 2016 đến nay.

Vào năm 2007, VN-Index bị định giá quá cao so với S&P500 và có hiện tượng bong bóng, và nếu chọn thời điểm này làm mốc so sánh, sẽ thấy sự chênh lệch lớn về hiệu suất đầu tư.

Sau khủng hoảng tài chính toàn cầu (2007-2009), VN-Index đã điều chỉnh về mức hợp lý hơn và duy trì biên độ này cho đến hiện tại, với mức độ biến động định giá tương đương với S&P500.

Do đó, nếu chọn năm 2009 làm mốc so sánh, khi giá của cả hai chỉ số chạm đáy và định giá về mức cân bằng, thì hiệu suất đầu tư của VN-Index và S&P500 từ thời điểm đó đến nay sẽ khá tương đồng.

Sự tương đồng về mặt hiệu suất đầu tư trong giai đoạn (2009-2024) được dẫn dắt bởi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận, S&P500 và VN-Index ở trong hai giai đoạn là khá tương đồng.

screenshot-2024-10-18-135743.png

Theo nhóm phân tích, mặc dù tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của EPS cho VN-Index (8,4%) cao hơn so với S&P500 (7,6%) trong giai đoạn từ 2016 đến nay, S&P500 vẫn có sự bứt phá mạnh hơn, nhờ vào quá trình tái định giá đáng kể hơn. Cụ thể, định giá P/E trung bình của S&P500 đã tăng từ 15,3 lần lên 21 lần (+37%). Trong khi đó, quá trình tái định giá của VN-Index chỉ tăng nhẹ từ 15,4 lần lên 16 lần (+4%).

screenshot-2024-10-18-135817.png
Theo markettimes.vn Sao chép

Cùng chuyên mục Chứng khoán

Thị trường chững lại phiên thứ 2 sau khi lập đỉnh mới

Sự hạ nhiệt của thị trường chứng khoán đã kéo dài sang phiên thứ hai liên tiếp. Trong khi phần lớn các nhóm ngành có diễn biến điều chỉnh, chỉ còn một số cổ phiếu thuộc nhóm bất động sản, năng lượng và khu công nghiệp cho thấy khả năng đi ngược xu hướng

Chứng khoán Việt vừa có 3 doanh nghiệp vốn hóa trên 10 tỷ USD Chứng khoán KAFI mở thêm hạn mức 6.000 tỷ tại BIDV

Chứng khoán KAFI mở thêm hạn mức 6.000 tỷ tại BIDV

Chứng khoán KAFI đã liên tục có những động thái mở hạn mức tín dụng lớn tại các tổ chức tín dụng trong thời gian gần đây. Vào đầu tháng 6, KAFI đã mở thêm hạn mức tín dụng 6.000 tỷ đồng tại BIDV.

Chứng khoán VTGS sắp có đợt tăng vốn gấp 22 lần APG tăng mạnh nhất nhóm Chứng khoán, tiếp tục có những chuyển động thượng tầng

Thị trường lại chững đà tăng ngay sau khi có đỉnh mới

Các phiên chững lại trong các đợt vượt đỉnh của thị trường đang diễn ra đan xen và thường xuyên hơn. Nhiều nhóm cổ phiếu như Bất động sản, Chứng khoán, Năng lượng đã cùng xảy ra tình trạng phân hóa.

Chứng khoán VFS dự báo thị trường còn rung lắc nhiều hơn quanh mốc 1.330 điểm Neo đỉnh 3 năm, thị trường đang "toan tính" điều gì?

APG tăng mạnh nhất nhóm Chứng khoán, tiếp tục có những chuyển động thượng tầng

Từ đầu năm 2025, cổ phiếu APG đã tăng gần 90%, trở thành một trong những mã chứng khoán tăng mạnh nhất. Sự xuất hiện của nhóm cổ đông mới, trong đó có ông Huỳnh Minh Tuấn, cùng dòng tiền từ khối ngoại đang khiến giới đầu tư chú ý hơn.

Chủ tịch Phạm Minh Hương: VNDIRECT là công ty chứng khoán độc lập với ngân hàng Neo đỉnh 3 năm, thị trường đang "toan tính" điều gì?

Khối ngoại mua ròng trở lại, chứng khoán Việt Nam có đủ hấp dẫn để giữ chân nhà đầu tư?

Theo Giám đốc điều hành Quỹ Affinity Equity Partners để thu hút mạnh dòng vốn ngoại trở lại, thị trường chứng khoán Việt Nam cần đạt một số yếu tố như mức sinh lợi 15-20% trở lên, hay có triển vọng sáng cửa đến từ câu chuyện thuế quan.

Phiên 3/6: Khối ngoại mua ròng đột biến, chi gần 700 tỷ "gom" 2 mã chứng khoán Vốn hóa chứng khoán Việt Nam tăng gần 1,5 triệu tỷ từ đáy thuế quan

Tiếp tục vượt đỉnh 3 năm, thị trường có thêm nhóm Chứng khoán "tạo sóng"

Dư âm tích cực vẫn còn lại ở một số cổ phiếu Bất động sản trong phiên 30/5. Tuy nhiên, bức tranh chung của thị trường đang cho thấy sự chững lại sau khi có nhịp vươn lên đỉnh 3 năm.

Chứng khoán VFS dự báo thị trường còn rung lắc nhiều hơn quanh mốc 1.330 điểm Bất động sản và Năng lượng tăng trần bất chấp rung lắc thị trường

Cổ phiếu chứng khoán APG tăng kịch trần, giao dịch đáng chú ý của khối ngoại

APG xuất hiện giao dịch thoả thuận hơn 37 triệu đơn vị, giá trị hơn 400 tỷ đồng, tương ứng giá trung bình 11.000 đồng/cổ phiếu. Với lệnh mua thoả thuận phiên hôm nay, không loại trừ khả năng cổ đông ngoại PANDO thực hiện mua vào.

Chứng khoán VFS dự báo thị trường còn rung lắc nhiều hơn quanh mốc 1.330 điểm Người đứng đầu quỹ Pyn Elite Fund: “Chứng khoán Việt Nam ngắn hạn khá mơ hồ”

“Deadline” hoãn thuế đối ứng đến gần, nhà đầu tư nên làm gì?

Theo ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường VPBankS, giai đoạn tới, bất kể chính sách thuế quan có thay đổi thế nào thì thị trường cũng sẽ không xuống thấp như tháng 4.

Dệt may khởi sắc dù đối diện nguy cơ áp thuế đối ứng của Mỹ Chỉ đạo mới nhất của Thủ tướng trước thềm đàm phán với Hoa Kỳ về thuế đối ứng vào ngày mai