Giai đoạn tệ nhất với thị trường chứng khoán đã qua?

VN-Index tăng 2 phiên tổng cộng 67 điểm, lấy lại toàn bộ những gì đã mất trong phiên mở “gap” giảm đầu tuần. Thị trường thể hiện xung lực tăng mạnh hơn trong phiên 25/3 vừa qua với sắc xanh chiếm ưu thế trên diện rộng và thanh khoản cải thiện. Điều này phần nào cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã ổn định hơn rõ rệt sau giai đoạn giảm mạnh trước đó.

Một trong những lo ngại lớn nhất của nhà đầu tư thời gian qua là căng thẳng tại Trung Đông làm đứt gãy chuỗi cung ứng năng lượng. Giá dầu tăng nóng dẫn đến rất nhiều hệ luỵ như chi phí tăng cao ăn mòn lợi nhuận của doanh nghiệp, lạm phát làm suy yếu sức mua của nền kinh tế,… Trong khi đó, USD mạnh lên lại gây sức ép lên tỷ giá, ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ. Đây là những yếu tố tác động tiêu cực đến nền kinh tế và thị trường chứng khoán.

Điểm tích cực là tình hình chiến sự tại Trung Đông đã có dấu hiệu hạ nhiệt. Các bên tham gia cuộc chiến bắt đầu nói về câu chuyện đàm phán nhiều hơn thay vì leo thang quân sự. Giá dầu đã quay đầu giảm mạnh, chỉ số DXY đo lường sức mạnh USD cũng chững lại sau khi đạt đỉnh ngắn hạn. Dòng tiền vào thị trường cũng đã phản ứng tích cực. Điều này tạo ra niềm tin rằng giai đoạn tệ nhất với chứng khoán đã qua.

Đánh giá về vấn đề này, ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Phân tích Chứng khoán Yuanta cho rằng “đỉnh giá dầu là đáy chứng khoán”. Theo chuyên gia, mối liên hệ giữa giá dầu và thị trường chứng khoán đang trở thành biến số then chốt trong giai đoạn hiện nay. Diễn biến của giá dầu có thể đóng vai trò “tín hiệu dẫn dắt” cho việc xác định vùng đáy của thị trường.

Liên quan đến lo ngại lạm phát có thể lặp lại kịch bản năm 2022, quan điểm được đưa ra là bối cảnh hiện tại có sự khác biệt rõ rệt. Năm 2022, giá dầu và giá khí cùng tăng mạnh, tạo ra “combo” chi phí đầu vào đẩy lạm phát leo thang đáng kể. Trong khi đó, ở thời điểm hiện tại chỉ có giá dầu tăng, còn giá khí vẫn ở mức thấp nên áp lực lạm phát không chịu tác động nghiêm trọng như trước.

Ở góc độ thị trường, chuyên gia Yuanta nhận định nhiều yếu tố đang củng cố khả năng tạo đáy. Các biến động gần đây chưa làm thay đổi đáng kể triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp, trong khi định giá đã lùi về vùng hấp dẫn với P/E quanh 12 lần. Đồng thời, nhiều cổ phiếu rơi vào trạng thái quá bán sâu, cho thấy áp lực bán đã phần nào được giải tỏa.

Đồng quan điểm, Chứng khoán KIS đánh giá nhiều cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, tài chính vững mạnh và không bị ảnh hưởng nhiều từ giá dầu bị giao dịch ở vùng giá thấp. Theo thống kê của bộ phận phân tích này, khoảng 70% các cổ phiếu đang được các tổ chức tài chính định giá thấp, tương đương thời kỳ COVID-19. Vì thế nhà đầu tư nên nhìn nhận xu hướng hiện tại là một cơ hội hơn là bi quan về thị trường.

KIS nhận định xung đột địa chính trị chỉ là "cú sốc tạm thời". Lịch sử kinh tế Thế giới cho thấy các xung đột dù căng thẳng đến đâu cũng chỉ gây ra những đợt suy giảm ngắn hạn. Câu chuyện tăng trưởng dài hạn của một quốc gia được quyết định bởi nội lực kinh tế, năng suất lao động và sự ổn định chính trị.

Thực tế, Việt Nam vẫn đang là "điểm sáng" thu hút dòng vốn FDI nhờ vào sự chuyển dịch chuỗi cung ứng toàn cầu và nội lực mạnh. Vì thế, khi xung đột giảm xuống, kinh tế Việt Nam sẽ nhanh chóng phục hồi trở lại. Đây sẽ là động lực chính cho xu hướng tăng của thị trường chứng khoán trong dài hạn.

Tương tự, ông Petri Deryng - người đứng đầu Pyn Elite Fund cũng cho rằng định giá thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở mức thấp với hệ số P/E của VN-Index dự phóng vào năm 2027 là 10,4. Ông cũng bày tỏ sự tin tưởng vào tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết, khi các dự án cơ sở hạ tầng nhà nước kích thích nhu cầu trong nước và đẩy nhanh đầu tư của khu vực tư nhân.

“Những ngày thị trường chứng khoán giảm điểm mạnh và giá cổ phiếu giảm do bầu không khí bất ổn gây ra trông có vẻ khó chịu, nhưng chúng cũng tạo ra cơ hội để phân bổ lại danh mục đầu tư. Chúng tôi đã có thể thu hồi lợi nhuận từ các tài sản giữ giá tốt và thay thế chúng bằng các tài sản bị ảnh hưởng nặng nề hoặc các cổ phiếu hiện đang ở vị thế hấp dẫn trong những tháng tới”, ông Petri Deryng nhấn mạnh.

Ngoài những yếu tố trên, thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới sẽ được hỗ trợ bởi câu chuyện nâng hạng. FTSE Russell sẽ công bố kết quả rà soát vào đầu tháng 4 tới đây. Nhiều tổ chức lớn cho rằng xác suất để Việt Nam vượt qua bài “test” lần này gần như là 100% và sẽ chính thức được thêm vào các chỉ số của FTSE từ tháng 09/2026. Khi đó, hàng tỷ USD từ các quỹ ngoại sẽ đổ vào thị trường, tạo ra một làn sóng tăng trưởng mới.