Từ đáy thuế quan hồi trung tuần tháng 4, bộ đôi cổ phiếu Đạm Phú Mỹ (DPM) và Đạm Cà Mau (DCM) đã hồi phục mạnh mẽ. Sau khoảng hơn 2 tháng, 2 cổ phiếu này đều tăng khoảng 35-45% thị giá. DCM đã leo lên mức cao nhất từ đầu năm trong khi DPM thậm chí còn đang ở vùng đỉnh gần 3 năm.
Đà tăng của nhóm phân bón được hỗ trợ phần nào bởi diễn biến giá urê. Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông đẩy giá nhiều loại hàng hoá leo thang, trong đó urê cũng không ngoại lệ. Trung Đông đặc biệt là Tây Á với lợi thế nguồn khí giá rẻ là một trong những nước cung cấp phần lớn nguồn cung Urê trên thế giới. Chỉ sau 3 phiên gần nhất, giá urê đã tăng vọt hơn 20%.
Chia sẻ tại ĐHĐCĐ thường niên 2025 mới đây, ban lãnh đạo DCM dự báo giá urê sẽ tăng trong các quý tới. Điều này được thúc đẩy bởi (1) gián đoạn nguồn cung từ khu vực Baltic và Trung Đông do căng thẳng địa chính trị, (2) nhu cầu gia tăng từ các gói thầu urê sắp tới của Ấn Độ, và (3) việc ngừng sản xuất urê ở Ai Cập.
Báo cáo phân tích mới đây của Vietcap cho rằng, các yếu tố này dự kiến sẽ bù đắp cho ảnh hưởng từ việc Trung Quốc nối lại một phần xuất khẩu urê, vốn vẫn còn hạn chế về sản lượng. Ngoài ra, giá khí đốt tăng cũng sẽ tác động tích cực đến giá urê. Mức tăng này thường có độ trễ 2-3 tuần, giúp các nhà sản xuất bù đắp một phần hoặc toàn bộ chi phí khí đầu vào cao hơn.
Vietcap tăng dự báo giá urê Trung Đông giai đoạn 2025-2029 thêm trung bình 3% đồng thời tăng 2,6% và 0,9% giả định giá bán trung bình (ASP) của DPM và DCM. Tuy nhiên, Vietcap giữ quan điểm giá urê sẽ dần trở về mức trung bình giai đoạn 2012-2021 là 321 USD/tấn, khi tác động từ xung đột Nga-Ukraine và gián đoạn nguồn cung từ Trung Quốc giảm dần.
Mặt khác, Vietcap điều chỉnh giảm 7%/4% giả định giá dầu Brent/dầu nhiên liệu trung bình trong giai đoạn 2025-2029. Điều này khiến giá khí đầu vào trung bình của DCM trong giai đoạn 2025-29 giảm 4,9%, trong khi DPM chỉ giảm 0,1%, do (1) DPM sử dụng giá dầu nhiên liệu làm thước đo cho giá khí trong khi DCM xác định dựa trên tỷ lệ 50% giá dầu nhiên liệu và 50% giá dầu Brent; và (2) DPM sử dụng nguồn khí có chi phí cao hơn.
Ngoài ra, Vietcap giữ nguyên dự báo tiết kiệm thuế cho DPM/DCM ở mức khoảng 160/140 tỷ đồng trong năm 2025 và trung bình 350/280 tỷ đồng trong giai đoạn 2026-2029, chỉ giảm nhẹ so với dự báo trước đây do giả định giá khí thấp hơn. Ban lãnh đạo của DPM và DCM đều đã xác nhận các ước tính này.
Liên quan đến thuế đối ứng của Mỹ, DPM dự báo tác động ở mức hạn chế, trong khi DCM có thể đối mặt với một số trở ngại nhẹ nhưng vẫn đang chờ kết quả đàm phán thuế cuối cùng. Theo Vietcap, cả DPM và DCM đều không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ đề xuất áp thuế của Tổng thống Trump, do không xuất khẩu sang Mỹ.
