Lợi suất trái phiếu Đức, loại trái phiếu tham chiếu của Khu vực sử dụng đồng euro (Eurozone) đã giảm trong phiên 17/11, đảo ngược một phần đà tăng của phiên trước khi thị trường cần thêm thời gian để đánh giá chính xác tình hình nền kinh tế sau giai đoạn Chính phủ Mỹ đóng cửa.
Theo đó, lợi suất trái phiếu Chính phủ Đức (Bund) kỳ hạn 10 năm đã giảm 0,5 điểm cơ bản xuống còn 2,71% sau khi chạm mức cao nhất kể từ ngày 7/10. Dù Ủy ban châu Âu cùng ngày dự báo kinh tế Eurozone sẽ tăng trưởng nhanh hơn dự kiến vào năm 2025, lợi suất trái phiếu Bund vẫn dao động quanh mức được ghi nhận khi Chính phủ Mỹ bắt đầu đóng cửa vào đầu tháng 10/2025.
Các nhà phân tích kỳ vọng nhiều. số liệu kinh tế quan trọng của Mỹ, chẳng hạn như chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sẽ được công bố vào tháng 12. Đây sẽ là những yếu tố định hình lộ trình chính sách của Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed). Với việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang giữ nguyên chính sách tiền tệ, sự chú ý của thị trường đang đổ dồn vào các động thái của Fed.
Chủ tịch chi nhánh Fed tại San Francisco, bà Mary Daly, một người vốn ủng hộ mạnh mẽ những đợt cắt giảm lãi suất trước đây, ngày 13/11 cho biết bản thân bà chưa có quyết định cuối cùng về việc ủng hộ hay không ủng hộ hạ lãi suất vào tháng tới, vì theo bà, mọi quyết định đưa ra trước cuộc họp khoảng bốn tuần đều là "quá sớm".
Trong khi đó, Chủ tịch chi nhánh Fed tại Minneapolis, ông Neel Kashkari, người chỉ vài tháng trước còn cho rằng việc cắt giảm lãi suất lần thứ ba là hợp lý, nay lại bày tỏ sự lưỡng lự. Ông chỉ ra một thực tế phức tạp khi lạm phát vẫn còn quá cao, ở mức khoảng 3%, trong khi một số lĩnh vực kinh tế hoạt động tốt thì thị trường lao động ở các lĩnh vực khác lại đang chịu áp lực.
Quan điểm thận trọng đang ngày càng chiếm ưu thế trong nội bộ Fed. Chủ tịch Fed Boston, bà Susan Collins, người đã bỏ phiếu ủng hộ cả hai lần cắt giảm trước đó, mới đây lại có dấu hiệu ủng hộ phương án “án binh”. Bà cho rằng có một "rào cản tương đối cao" cho việc nới lỏng thêm trong thời gian tới. Bà nhấn mạnh rằng nếu không có bằng chứng về sự suy giảm đáng kể của thị trường lao động, bà sẽ do dự trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa, đặc biệt khi thông tin về lạm phát còn hạn chế do chính phủ đóng cửa.
Những phát biểu này cho thấy sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ Fed, một thách thức mà chính Chủ tịch Fed Jerome Powell đã thừa nhận trước đó. Sau khi Fed cắt giảm lãi suất xuống biên độ 3,75%-4%, ông Powell đã cảnh báo rằng Fed chưa chắc sẽ thực hiện một đợt cắt giảm nữa vào tháng 12/2025, nhất là trong bối cảnh thiếu hụt dữ liệu kinh tế chính thức.
Các thị trường tiền tệ gần đây đã đặt cược Fed có khoảng 50% khả năng sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng tới. Tuy nhiên, một loạt phát biểu "diều hâu" từ những thành viên của Fed đã khiến các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn.
Đối với châu Âu, thị trường đặt cược 25% khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng Bảy năm sau, giảm từ mức 45% vào đầu tuần trước. Họ cũng dự báo lãi suất tiền gửi của ECB sẽ ở mức 1,95% vào tháng 12/2026, giảm so với mức 2% hiện tại.
Trước đó, ECB ngày 30/10 vừa qua đã quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 2%, và không đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về các bước đi tiếp theo, ngay cả khi giới đầu tư vẫn đang dự đoán có thể sẽ có một đợt cắt giảm cuối cùng trong những tháng tới.
ECB đã giữ nguyên lãi suất kể từ tháng 6 sau khi đã giảm một nửa trong vòng một năm. ECB đánh giá rằng tình hình hiện tại đang thuận lợi, với lạm phát đạt mức mục tiêu và tăng trưởng kinh tế gần với mức tiềm năng. Đây là một kết quả tích cực hiếm thấy sau gần một thập kỷ ngân hàng này liên tục "lỡ hẹn" với các mục tiêu của mình.
Lạm phát tại Eurozone tiếp tục hạ nhiệt trong tháng 10/2025, củng cố niềm tin của ECB rằng giá cả đang dần trở lại mức mục tiêu, cho dù chi phí dịch vụ vẫn cao và nhiều rủi ro toàn cầu vẫn còn đó.
Theo Cơ quan Thống kê châu Âu (Eurostat), lạm phát của Eurozone giảm xuống 2,1% trong tháng 10/2025, so với mức tương ứng 2,2% của tháng 9/2025, gần sát mức mục tiêu trung hạn 2% mà ECB đặt ra. Mức này phù hợp với dự báo của giới phân tích, cho thấy khủng hoảng chi phí sinh hoạt hậu đại dịch COVID-19 đang dần được kiểm soát.
