Trong báo cáo dự báo kết quả kinh doanh quý III và cả năm 2026 vừa công bố, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) nhận định lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết có thể phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành
Nhóm dầu khí, bất động sản và bán lẻ dự báo sẽ có những doanh nghiệp tăng trưởng 3 chữ số, trong khi nhiều công ty chứng khoán, xây dựng và bất động sản vẫn chịu áp lực về biên lợi nhuận.
Lợi nhuận BSR, Vinhomes, Masan PVTrans tăng bằng lần
Nổi bật nhất trong danh sách dự báo là Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR), với lợi nhuận trước thuế quý III ước đạt 5.744 tỷ đồng, tăng 446% so với cùng kỳ. Doanh thu dự kiến đạt 60.437 tỷ đồng, tăng 87%. Động lực chủ yếu đến từ sản lượng tiêu thụ tăng và biên lợi nhuận lọc dầu cải thiện khi nhiều nhà máy tại châu Á cắt giảm hoặc tạm dừng công suất, làm gián đoạn nguồn cung.
Tương tự, cùng trong nhóm dầu khí, PVTrans (PVT) được dự báo đạt 614 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 133%, với doanh thu 5.613 tỷ đồng, tăng 27%. Doanh nghiệp hưởng lợi từ giá cước vận tải dầu thô duy trì ở mức cao và việc mở rộng đội tàu.
Ở lĩnh vực bất động sản, Vinhomes (VHM) được dự báo đạt doanh thu 59.330 tỷ đồng, tăng 261%; lợi nhuận sau thuế đạt 15.230 tỷ đồng, tăng 243%. Hoạt động bàn giao tại Vinhomes Ocean Park 2, Ocean Park 3 và Vinhomes Green Paradise tiếp tục đóng góp vào kết quả kinh doanh nửa cuối năm.
Masan (MSN) cũng được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 3 chữ số, đạt 4.117 tỷ đồng, tăng 121%, trong khi doanh thu tăng 76%, lên 37.328 tỷ đồng. Động lực đến từ sự mở rộng của WinCommerce, tăng trưởng ngành hàng tiêu dùng và kết quả kinh doanh tích cực của Masan High-Tech Materials.
Cùng ở nhóm bán lẻ, Thế Giới Di Động (MWG) được dự báo lãi sau thuế 3.295 tỷ đồng, tăng 85%; Digiworld (DGW) đạt 198 tỷ đồng, tăng 70%.
Ở nhóm công nghiệp, Hòa Phát (HPG) có thể đạt 5.832 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 46,2%, nhờ sản lượng bán hàng dự kiến tăng 44,4%, lên 3,89 triệu tấn. Trong khi, Hoa Sen (HSG) lại có khả năng giảm nhẹ lợi nhuận trong quý III, đạt 85 tỷ đồng (giảm 2,7%).
Đất Xanh, Coteccons và Petrolimex đối mặt áp lực lợi nhuận
Trái ngược với đà tăng trưởng của những doanh nghiệp trên, VCBS dự báo lợi nhuận sau thuế quý III của Đất Xanh (DXG) giảm 40%, xuống còn 99 tỷ đồng. Doanh thu ước đạt 1.056 tỷ đồng, giảm 1%. Mặc dù dự án The Privé ghi nhận kết quả bán hàng tương đối tích cực, tiến độ tiêu thụ vẫn chậm hơn kỳ vọng, trong khi hoạt động môi giới chịu ảnh hưởng từ thanh khoản thị trường bất động sản chững lại.
Coteccons (CTD) cũng được dự báo lợi nhuận sau thuế giảm 38%, còn 181 tỷ đồng, dù doanh thu tăng 14%, đạt 8.471 tỷ đồng. Đáng chú ý, doanh nghiệp đang sở hữu lượng hợp đồng xây dựng chưa thực hiện gần 70.000 tỷ đồng, nhưng chi phí nguyên vật liệu tăng cao tiếp tục gây sức ép lên biên lợi nhuận.
Trong ngành dầu khí, Petrolimex (PLX) có thể ghi nhận doanh thu 131.000 tỷ đồng, tăng 57%, nhưng lợi nhuận trước thuế giảm 38%, xuống 500 tỷ đồng. VCBS cho rằng giá xăng dầu đầu vào giảm 10–15% so với quý trước có thể làm gia tăng rủi ro giảm giá hàng tồn kho, phát sinh chi phí dự phòng và ảnh hưởng đến lợi nhuận.
Tại nhóm bất động sản khu công nghiệp, IDICO (IDC) được dự báo lãi sau thuế 699 tỷ đồng, giảm 29%, do hoạt động cho thuê chịu tác động từ những bất ổn về chính sách thương mại.
Nhóm chứng khoán đồng loạt giảm lợi nhuận
Một điểm đáng chú ý khác trong báo cáo là triển vọng kém tích cực của ngành chứng khoán. VCBS dự báo thanh khoản thị trường bình quân phiên trong quý III giảm khoảng 55–60% so với cùng kỳ, gây áp lực lên doanh thu môi giới, hoạt động cho vay ký quỹ và lợi nhuận tự doanh.
Dù dư nợ cho vay ký quỹ có thể tiếp tục tăng nhờ nguồn vốn bổ sung từ các đợt tăng vốn, biên lãi của hoạt động này vẫn chịu sức ép trong môi trường lãi suất cao.
Kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán (CTCK) theo đó dự kiến đa phần giảm so với cùng kỳ. Nhóm CTCK top đầu có thể ghi nhận kết quả kém tích cực hơn so với cùng kỳ do doanh thu môi giới giảm theo thanh khoản, biên lãi ròng (NIM) hoạt động margin có thể thu hẹp trong bối cảnh môi trường lãi suất cao và lợi nhuận đầu tư chịu ảnh hưởng từ biến động của chỉ số VN-Index.
Trong khi đó, nhóm CTCK vừa và nhỏ có khả năng ghi nhận mức giảm mạnh hơn do lợi nhuận tự doanh quý III/2025 ở mức cao, tạo nền so sánh cao.
Cụ thể, VCBS dự báo lợi nhuận sau thuế quý III của SSI đạt 1.044 tỷ đồng, giảm 29,3%; Vietcap (VCI) đạt 342 tỷ đồng, giảm 18,7%; Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HCM) đạt 379 tỷ đồng, giảm 14%.
