VND vẫn chịu nhiều sức ép
Từ đầu tháng 4 đến nay, chỉ số sức mạnh USD (DXY) đã giảm khoảng 4%, từ mốc 104 điểm xuống đáy dưới 100 điểm, phản ánh sức ép từ căng thẳng thương mại và kỳ vọng Fed sẽ giữ lãi suất ổn định. Sang đầu tháng 5, DXY có sự hồi phục nhẹ, dao động quanh ngưỡng 99,8 -100 điểm, nhờ các tín hiệu tích cực từ đàm phán thương mại và dữ liệu kinh tế Mỹ. Dù vậy, xu hướng giảm vẫn chi phối khi nhà đầu tư tìm đến các đồng tiền trú ẩn thay thế như yên Nhật và franc Thụy Sĩ.
Trong nước, tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do và Vietcombank lại có diễn biến khác biệt về biên độ và thời điểm đảo chiều. Cụ thể, trên kênh tự do, USD dao động khá rộng, giá mua dao động từ 26.010–26.380 VND/USD và giá bán lên tới 26.480–26.500 VND/USD, phản ánh tâm lý đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận chênh lệch và nhu cầu linh hoạt từ dân cư. Trong khi đó, Vietcombank giữ tỷ giá ổn định hơn, với giá bán phổ biến trong khoảng 25.610–26.190 VND/USD.
Trong báo cáo vĩ mô mới công bố, các chuyên gia Chứng khoán VPBankS nhận định, trong những tháng tới, tỷ giá VND/USD sẽ tiếp tục chịu áp lực từ bất ổn kinh tế - chính trị toàn cầu và những thay đổi liên tục trong chính sách thương mại quốc tế, dù đồng USD đã có dấu hiệu hạ nhiệt khi thị trường bắt đầu kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối quý III/ 2025.
“Ở trong nước, dù Ngân hàng Nhà nước (NHNN) duy trì chính sách điều hành linh hoạt, kết hợp can thiệp kịp thời qua các phiên bán ngoại tệ kỳ hạn, thì áp lực từ nhu cầu nhập khẩu mùa cao điểm, cùng với dòng vốn FDI vẫn chưa ổn định hoàn toàn và rủi ro suy yếu từ cán cân thương mại sẽ khiến VND phải khó khăn để giữ vững giá", chuyên gia VPBankS nhận định.
Ngân hàng Nhà nước liên tục điều tiết thanh khoản, kiểm soát lãi suất liên ngân hàng
Tại thị trường mở (OMO), NHNN vẫn tích cực điều tiết thanh khoản. VPBankS ước tính, hiện tại thông qua 2 công cụ tín phiếu và REPO, NHNN đang bơm ròng ra nền kinh tế khoảng 85 nghìn tỷ đồng.
Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu đang tiềm ẩn nhiều rủi ro từ căng thẳng địa chính trị khu vực và xung đột thuế quan giữa hai nền kinh tế lớn Mỹ - Trung Quốc, vai trò điều hành chính sách tiền tệ của NHNN luôn đóng vai trò thiết yếu. NHNN phải linh hoạt sử dụng nhiều công cụ như lãi suất điều hành, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và nghiệp vụ thị trường mở để duy trì thanh khoản dồi dào cho hệ thống ngân hàng đồng thời giữ lãi suất cho vay ở mức hợp lý, khuyến khích doanh nghiệp đầu tư mở rộng sản xuất – kinh doanh.
Đồng thời, dưới áp lực từ biến động thương mại quốc tế và dòng vốn FDI, NHNN cần sẵn sàng can thiệp kịp thời để ổn định tỷ giá. Bên cạnh các biện pháp tiền tệ, những sáng kiến chuyển đổi số của Chính phủ - như xây dựng cơ sở dữ liệu quốc gia, triển khai thanh toán không tiền mặt, áp dụng công nghệ blockchain trong giao dịch tài chính – sẽ nâng cao hiệu quả quản lý, giảm chi phí giao dịch và tạo môi trường kinh doanh minh bạch.
Đồng thời, chiến lược phát triển kinh tế xanh, gồm phát triển năng lượng tái tạo, khuyến khích doanh nghiệp áp dụng công nghệ sạch và tài chính xanh sẽ không chỉ bảo vệ môi trường mà còn mở ra cơ hội thu hút các dòng vốn FDI vào các ngành công nghệ cao, có giá trị gia tăng lớn.
Từ đầu tháng 4 đến nay, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng duy trì dao động quanh mức 4%/năm cho hầu hết các kỳ hạn, với xu hướng biến động nhẹ theo nhịp bơm – rút thanh khoản của NHNN.
Cụ thể, đầu tháng 4, lãi suất qua đêm và kỳ hạn 1 tuần quanh 4,0–4,1%/năm; giữa tháng, khi NHNN tăng nhẹ hoạt động hút ròng qua kênh OMO, lãi suất qua đêm nhích lên 4,07%, kỳ hạn 2 tuần lên tới 4,7%. Tuy nhiên, cuối tháng, áp lực thanh khoản hạ nhiệt giúp lãi suất qua đêm giảm còn xấp xỉ 3%, trong khi các kỳ hạn dài vẫn ổn định quanh 4,1–4,4%.
Sang đầu tháng 5, thị trường hồi phục nhẹ, lãi suất qua đêm tăng trở lại vùng 4,1–4,2%, kỳ hạn 1 tháng duy trì ở 4,5%/năm, phản ánh chính sách ôn hòa của NHNN và dòng tiền tham gia trở lại sau kỳ nghỉ lễ. Nhìn chung, mức lãi suất này vẫn đang nằm trong vùng mục tiêu, đảm bảo cân bằng hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống và kiềm chế áp lực lạm phát.
VPBankS đánh giá, với mực tiêu tăng trưởng tín dụng 16% đặt ra từ đầu năm, chính sách tiền tệ của NHNN tiếp tục được điều hành linh hoạt và thận trọng.
Hiện NHNN duy trì sử dụng công cụ OMO để điều tiết thanh khoản – lãi suất qua đêm trên kênh liên ngân hàng dao động quanh 4,14%. Mặt khác, bất ổn địa chính trị - từ xung đột Trung Đông đến chiến tranh Nga – Ukraine, kết hợp với các chính sách thuế quan và lãi suất của Fed đã tạo ra áp lực lên VND và dòng vốn toàn cầu.
Trong nước, bên cạnh các biện pháp can thiệp ngoại tệ kỳ hạn để ổn định thị trường, NHNN cũng đang thúc đẩy cho vay thương mại với lãi suất ưu đãi cho doanh nghiệp nhỏ và vừa, nhằm vừa hỗ trợ tăng trưởng, vừa kiểm soát lạm phát, dự kiến dao động 3,5-4,5% trong năm. Do vậy, với những thách thức đáng lưu ý, đòi hỏi cơ quan điều hành phải linh hoạt kết hợp nhiều công cụ để duy trì ổn định tỷ giá, lãi suất và thanh khoản hệ thống.
