Theo báo cáo chiến lược thị trường tuần 14-18/9, Công ty Chứng khoán MB (MBS) nhận định VN-Index đang bước vào một tuần giao dịch với nhiều biến số quan trọng, trong đó tâm điểm là cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) vào ngày 15-16/9 và cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) vào ngày 18-19/9.
Trước đó, VN-Index đã giảm 57,9 điểm, tương đương 3,12% trong tuần qua, xuống 1.795,21 điểm, đánh dấu tuần giảm mạnh nhất trong 7 tuần. Áp lực bán tập trung tại các cổ phiếu vốn hóa lớn, trong đó riêng VIC khiến chỉ số mất 20,6 điểm, VHM lấy đi 5,4 điểm và CTG lấy đi 2,3 điểm.
Độ rộng thị trường cũng cho thấy áp lực điều chỉnh lan rộng, với số cổ phiếu giảm giá gấp 7 lần số mã tăng. Nhóm Midcap giảm 3,9%, VN30 giảm 2,4% và Smallcap giảm 2,3%.
Đáng chú ý, thanh khoản bình quân toàn thị trường chỉ còn 16.673 tỷ đồng/phiên, giảm 8,7% so với tuần trước. Thanh khoản khớp lệnh giảm 10,4%, xuống 13.619 tỷ đồng. MBS cho biết thanh khoản từ đầu tháng 9 đã xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm, cho thấy dòng tiền đang có xu hướng thận trọng và chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn.
Trong tuần qua, khối ngoại bán ròng 1.571 tỷ đồng, lớn hơn đáng kể so với con số bán bán ròng của cả tháng 8 là 1.357 tỷ đồng. Như vậy, chỉ trong hơn 1 tuần đầu tháng 9, khối ngoại đang quay lại bán ròng 3.017 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng 96.654 tỷ đồng (tương đương khoảng 3,7 tỷ USD).
FED, BoJ tạo thêm sức ép lên thị trường
Theo MBS, tâm điểm của thị trường tuần này là cuộc họp của FED vào ngày 15-16/9. Sau khi số liệu CPI tháng 8 của Mỹ được công bố, thị trường đã nâng xác suất FED tăng lãi suất lên gần 90%.
Trong khi đó, cuộc họp của BOJ cũng là yếu tố cần theo dõi. Theo MBS, nếu BOJ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, một cú sốc thanh khoản gián tiếp có thể xuất hiện, tạo tác động kép lên dòng chảy thanh khoản toàn cầu.
Bên cạnh đó, MBS đánh giá áp lực lạm phát tại Việt Nam trong những tháng cuối năm cũng đang gia tăng từ cả yếu tố bên ngoài và bên trong. Bộ Tài chính hiện đưa ra 3 kịch bản lạm phát năm 2026, với CPI bình quân lần lượt ở mức 4,5%, 5% và 5,5%.
Theo MBS, 4 tháng cuối năm 2026 là thời điểm không còn dư địa cho các sai số chính sách. Ổn định vĩ mô và kiểm soát lạm phát chính là nền tảng cốt lõi để duy trì tốc độ tăng trưởng cao và bền vững.
Song song đó, thị trường cũng đang tiến gần thời điểm FTSE chính thức nâng hạng chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi (Emerging Markets) vào ngày 21/9. MBS lưu ý sự kiện này có ý nghĩa chiến lược dài hạn nhưng có thể tạo ra những biến động kỹ thuật trong ngắn hạn do sự lệch pha giữa dòng vốn rút ra và dòng vốn mới giải ngân.
Cụ thể, các quỹ ETF mô phỏng chỉ số Frontier Markets phải tất toán và bán toàn bộ danh mục cổ phiếu Việt Nam trước ngày nâng hạng, trong khi các quỹ Emerging Markets dự kiến chỉ giải ngân đợt đầu với tỷ trọng khoảng 10% trong năm 2026. Các đợt giải ngân tiếp theo sẽ diễn ra trong năm 2027.
VN-Index đứng trước vùng hỗ trợ 1.770-1.780 điểm
Về kỹ thuật, MBS cho rằng việc VN-Index mất mốc 1.800 điểm trong phiên cuối tuần là tín hiệu đáng chú ý. Thanh khoản phiên này đạt 18.800 tỷ đồng, cao nhất kể từ đầu tháng 9, cho thấy áp lực bán kỹ thuật hoặc dòng tiền có xu hướng rút ra để chờ đợi.
Hiện VN-Index vẫn cao hơn "đáy 2" quanh 1.730 điểm. Tuy nhiên, nếu loại trừ nhóm Vingroup, nhiều nhóm cổ phiếu như chứng khoán, bán lẻ, bảo hiểm, logistics, bất động sản khu công nghiệp và đầu tư công đã xuyên qua vùng hỗ trợ này.
MBS nhận định thị trường hiện chưa có động lực hỗ trợ rõ ràng trong ngắn hạn, trong khi thanh khoản đang ở mức thấp. Do đó, vùng hỗ trợ ngắn hạn của VN-Index được xác định tại 1.770-1.780 điểm.
Trong kịch bản thận trọng hơn, MBS cho rằng vùng hỗ trợ tiếp theo của thị trường nằm tại 1.680-1.700 điểm.
Đáng chú ý, MBS cho rằng đang tồn tại sự lệch pha giữa diễn biến của VN-Index và nhiều cổ phiếu riêng lẻ. Vì vậy, nhà đầu tư nên căn cứ vào vị thế của từng cổ phiếu thay vì chỉ tham chiếu diễn biến của chỉ số chung.
Công ty chứng khoán này khuyến nghị nhà đầu tư không nên mua đuổi hoặc mở thêm vị thế mua mới trong tuần có nhiều sự kiện quan trọng. Nếu VN-Index không giữ được mốc 1.790 điểm, nhà đầu tư cần thận trọng; trường hợp chỉ số xuống dưới 1.760 điểm, có thể cân nhắc đưa tỷ trọng cổ phiếu và tiền mặt về mức 50/50.
