Tháng 9 đang bước vào giai đoạn quan trọng với thị trường tài chính toàn cầu khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tổ chức cuộc họp chính sách trong hai ngày 15-16/9. Đây là cuộc họp được giới đầu tư đặc biệt quan tâm bởi quyết định về lãi suất và những tín hiệu tiếp theo từ Fed có thể tác động trực tiếp tới đồng USD, lợi suất trái phiếu Mỹ và dòng vốn trên các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.
Sự chú ý càng lớn khi bức tranh kinh tế Mỹ đang phát đi những tín hiệu trái chiều. Một mặt, áp lực lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt; mặt khác, thị trường lao động vẫn cho thấy sức chống chịu nhất định. Ngay trong tuần đầu tháng 9, Thống đốc Fed cho biết nếu các dữ liệu sắp công bố tiếp tục cho thấy lạm phát cải thiện, ông nghiêng về phương án giữ nguyên lãi suất; nhưng nếu mức cải thiện này chỉ là tạm thời, việc nâng lãi suất tại cuộc họp ngày 15-16/9 vẫn có thể được đặt lên bàn cân.
Chính sự giằng co này khiến quyết định của Fed trở thành một trong những biến số đáng chú ý nhất đối với thị trường trong tháng 9.
Ông Bùi Văn Huy, Tổng giám đốc FIDT cho rằng, xác suất Fed cho rằng động thái điều chỉnh lãi suất trong năm 2026 là rất cao, khoảng 85-90%, đồng thời không loại trừ khả năng Fed hành động ngay trong cuộc họp tháng 9.
Theo ông Huy, nếu các số liệu về lạm phát và thị trường lao động Mỹ chưa cho thấy tín hiệu hạ nhiệt đủ bền vững, Fed có thể duy trì mặt bằng lãi suất cao lâu hơn hoặc hành động sớm hơn kỳ vọng của thị trường. Khi đó, tác động tới chứng khoán Việt Nam sẽ đến đồng thời từ áp lực tỷ giá, dòng vốn ngoại và dư địa điều hành chính sách tiền tệ trong nước.
Tuy nhiên, theo ông Huy, câu chuyện không chỉ nằm ở một quyết định lãi suất đơn lẻ, mà ở xu hướng chung của chính sách tiền tệ toàn cầu. Để chứng khoán Việt Nam bước vào một chu kỳ tăng trưởng thực sự sôi động và bền vững, cần hội tụ đồng thời hai điều kiện.
Thứ nhất, chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn cần chuyển sang xu hướng nới lỏng rõ ràng, thay vì chỉ dừng thắt chặt hoặc duy trì trạng thái thận trọng như hiện nay. Thứ hai, các kênh dẫn vốn trong nước phải được khơi thông để phục vụ tăng trưởng, bao gồm thị trường trái phiếu doanh nghiệp, tín dụng chất lượng, vốn cho khu vực tư nhân và thị trường chứng khoán.
“Khi hai điều kiện này chưa hội tụ, thị trường có tăng cũng chỉ là những đợt sóng cục bộ, khó kỳ vọng một xu hướng bền vững”, ông Huy nhận định.
Dưới góc nhìn khác, ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Kafi, cho rằng sau báo cáo việc làm tháng 8, thị trường đang nghiêng nhẹ về khả năng Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản, với xác suất được định giá trên 60%.
Tuy nhiên, kỳ vọng này vẫn có thể thay đổi nhanh khi Mỹ công bố số liệu CPI trước thềm cuộc họp.Với chứng khoán Việt Nam, ông Phước cho rằng thị trường đã có sự chuẩn bị nhất định cho kịch bản Fed duy trì chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn.
Vì vậy, yếu tố cần theo dõi không chỉ nằm ở quyết định tăng hay giữ lãi suất, mà quan trọng hơn là phản ứng của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng USD sau cuộc họp.
Trong trường hợp Fed tăng 25 điểm cơ bản nhưng thông điệp đưa ra không diều hâu hơn kỳ vọng, khiến lợi suất và đồng USD không tăng đáng kể, tác động tới thị trường Việt Nam có thể tương đối hạn chế. Khi đó, các yếu tố nội tại như tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, câu chuyện nâng hạng và dòng tiền trong nước vẫn có thể đóng vai trò dẫn dắt.
Ngược lại, nếu lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD tăng mạnh hơn dự kiến, áp lực lên tỷ giá và dòng vốn ngoại sẽ trở thành những yếu tố cần đặc biệt lưu ý.
