Theo báo cáo mới, Vietcap tiếp tục giữ nguyên kỳ vọng về kế hoạch tăng vốn quy mô lớn của VCB, dự kiến triển khai vào giữa năm 2026. Cụ thể, ngân hàng sẽ phát hành riêng lẻ 543,1 triệu cổ phiếu, tương ứng khoảng 10% lượng cổ phiếu đang lưu hành, với giá bán dự kiến 66.900 đồng/cổ phiếu. Ước tính, VCB có thể huy động khoảng 36,3 nghìn tỷ đồng, qua đó củng cố mạnh mẽ nền tảng vốn và tạo dư địa cho tăng trưởng tín dụng những năm tiếp theo.
Theo Vietcap, kế hoạch tăng vốn này đóng vai trò quan trọng trong chiến lược mở rộng quy mô hoạt động của VCB trong giai đoạn 2026–2027. Với nguồn vốn mới, ngân hàng được kỳ vọng tiếp tục giữ vị thế dẫn đầu ngành về an toàn vốn, đồng thời nâng cao khả năng đáp ứng nhu cầu tín dụng tăng mạnh, đặc biệt trong phân khúc bán lẻ và tài trợ dự án hạ tầng.
Tuy nhiên Vietcap cũng điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận của Vietcap phần lớn đến từ giả định thận trọng hơn về biên lãi ròng (NIM). Dù ghi nhận tăng trưởng tín dụng và chất lượng tài sản tích cực trong 9 tháng đầu năm 2025, NIM của VCB vẫn chưa cải thiện như kỳ vọng khi chi phí vốn tăng lên. Điều này khiến tổng dự báo thu nhập lãi thuần giai đoạn 2025–2029 bị hạ khoảng 5%.
Bất chấp những điều chỉnh mang tính kỹ thuật, Vietcap vẫn đánh giá triển vọng của VCB theo hướng tích cực. Đơn vị phân tích kỳ vọng lợi nhuận VCB có thể phục hồi mạnh trong giai đoạn 2026–2027 nhờ ba yếu tố tăng trưởng tín dụng cải thiện khi không còn phụ thuộc vào việc bán dư nợ sang VCB Neo. NIM dần ổn định theo diễn biến thị trường.
Và thu nhập phí dịch vụ tăng trở lại khi không còn ảnh hưởng nền so sánh do thu phí bancassurance một lần.
Về định giá, Vietcap lưu ý rằng cổ phiếu VCB đang giao dịch ở mức P/B trượt 2,22 lần, thấp hơn so với mức trung bình 5 năm là 3,11 lần. Đây được xem là vùng định giá hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt khi VCB vẫn duy trì các lợi thế cạnh tranh nổi bật như chi phí vốn thấp nhất ngành, chất lượng tài sản dẫn đầu và vị thế số một trong hoạt động thanh toán quốc tế.
Tuy nhiên, Vietcap cũng chỉ ra một số rủi ro đáng theo dõi, gồm: kế hoạch tăng vốn có thể chậm triển khai hơn dự kiến; tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; và NIM tiếp tục chịu áp lực nếu mặt bằng lãi suất huy động duy trì ở mức cao.
Trong ngắn hạn 3–6 tháng tới, Vietcap nhận định VCB có thể chưa thu hút dòng tiền mạnh như một số ngân hàng khác, do kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận chưa thực sự bứt phá.
Dù vậy, với kế hoạch tăng vốn lớn dự kiến hoàn tất vào giữa năm 2026 và các yếu tố cơ bản vững chắc, Vietcap cho rằng VCB vẫn là lựa chọn đáng chú ý cho các nhà đầu tư dài hạn kỳ vọng vào khả năng mở rộng quy mô và duy trì vị thế dẫn đầu trong ngành ngân hàng.
