Tháng 6 không dễ dàng, VN-Index thiếu động lực bứt phá
Theo ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Khối Ngân hàng Đầu tư Chứng khoán ABS, bối cảnh toàn cầu hiện không thực sự thuận lợi cho tài sản rủi ro khi thị trường chứng khoán thế giới đồng loạt điều chỉnh trước nỗi lo lãi suất và lạm phát quay trở lại. Đặc biệt, lợi suất trái phiếu Mỹ và chỉ số USD tăng mạnh đã khiến tâm lý nhà đầu tư toàn cầu trở nên bi quan hơn.
“Xu hướng ngắn hạn của thị trường chứng khoán toàn cầu đang xác nhận trạng thái giảm. Rủi ro tỷ giá và lãi suất vẫn là những rủi ro chính trong ngắn hạn”, ông Minh nhận định.
Ông Nguyễn Thế Minh
Theo ông, dù VN-Index vẫn duy trì được trạng thái tăng trưởng trung tính với mức tăng khoảng 72 điểm từ đầu năm, nhưng diễn biến hiện tại cho thấy xu hướng chưa thực sự rõ ràng. Thống kê lịch sử cũng cho thấy tháng 6 thường không phải giai đoạn dễ giao dịch khi xác suất tăng của VN-Index dưới 50%, trong khi thanh khoản có xu hướng suy giảm so với tháng 5.
Cùng quan điểm, ông Nguyễn Anh Khoa – Giám đốc Phân tích Agriseco cho rằng thị trường đang tồn tại sự lệch pha khá lớn giữa nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và phần còn lại của thị trường. Theo ông, việc một số cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup duy trì đà tăng mạnh đã giúp VN-Index neo ở vùng cao, nhưng chưa phản ánh đầy đủ trạng thái của đa số cổ phiếu còn lại.
“VN-Index hiện giao dịch quanh mức P/E dự phóng khoảng 13 lần, nhưng phần lớn cổ phiếu trên thị trường đang ở vùng định giá thấp hơn đáng kể. Điều đó cho thấy sự phân hóa định giá đang khá rõ nét”, ông Khoa nói.
Dù vậy, vị chuyên gia Agriseco cho rằng thị trường đang ở giai đoạn đầu của quá trình tái cân bằng dòng tiền, thay vì tiếp tục lệch pha cực đoan như giai đoạn trước.
Dòng tiền sẽ chỉ lan tỏa khi thanh khoản và niềm tin cải thiện
Theo ông Nguyễn Thế Minh, điểm tích cực là dòng vốn toàn cầu vẫn đang tìm đến các quỹ cổ phiếu, đặc biệt ở nhóm công nghệ và AI. Trong tuần đầu tháng 6, các quỹ đầu tư cổ phiếu toàn cầu đã hút ròng hơn 21 tỷ USD, trong đó riêng nhóm công nghệ ghi nhận lượng vốn vào mạnh nhất kể từ giữa tháng 5.
Tuy nhiên, điều đó chưa đồng nghĩa dòng tiền sẽ sớm lan tỏa mạnh tại thị trường Việt Nam. Ông Minh cho rằng tháng 6 vẫn sẽ là giai đoạn tương đối khó khăn khi thanh khoản nội địa chưa cải thiện rõ rệt và dòng tiền vẫn tập trung vào một số nhóm cổ phiếu mạnh.
“Nhà đầu tư nên tập trung vào các cổ phiếu mạnh thay vì kỳ vọng dòng tiền lan tỏa diện rộng trong ngắn hạn”, ông nói.
Ông Nguyễn Anh Khoa
Ở góc nhìn khác, ông Nguyễn Anh Khoa cho rằng để dòng tiền lan tỏa tích cực hơn, thị trường cần hội tụ thêm nhiều yếu tố hỗ trợ cùng lúc.
Đầu tiên là sự ổn định của lãi suất và tỷ giá nhằm giảm áp lực chi phí vốn. Thứ hai là thanh khoản trên thị trường thứ cấp cần cải thiện để củng cố niềm tin nhà đầu tư. Ngoài ra, sự quay trở lại của khối ngoại cũng sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc tạo hiệu ứng tâm lý tích cực.
Ông Khoa cho biết nhà đầu tư có thể theo dõi ba tín hiệu để nhận diện khả năng lan tỏa dòng tiền. Thứ nhất là độ rộng thị trường cải thiện, tức số lượng cổ phiếu tăng giá mở rộng hơn thay vì chỉ tập trung ở nhóm trụ. Thứ hai là giá trị giao dịch gia tăng trở lại, phản ánh lực cầu chủ động quay lại thị trường. Cuối cùng là động thái mua ròng của khối ngoại, đặc biệt tại các cổ phiếu vốn hóa lớn ngoài nhóm đã tăng mạnh trước đó.
Ngoài câu chuyện IPO và thoái vốn Nhà nước, ông Khoa đánh giá các chủ đề như nâng hạng thị trường, đầu tư công và nhóm doanh nghiệp có triển vọng phục hồi lợi nhuận trong nửa cuối năm sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền.
Ưu tiên cổ phiếu mạnh, hạn chế lướt sóng ngắn hạn
Trong bối cảnh thị trường chưa hình thành xu hướng rõ ràng, cả hai chuyên gia đều khuyến nghị nhà đầu tư duy trì chiến lược giao dịch thận trọng.
Theo ông Nguyễn Thế Minh, giai đoạn hiện tại chưa phù hợp với các vị thế lướt sóng ngắn hạn khi thanh khoản duy trì thấp và tâm lý nhà đầu tư vẫn khá dè dặt. Ông cho rằng các nhóm ngành vẫn đang phân hóa mạnh và chưa xuất hiện nhóm dẫn dắt đủ rõ để kéo dòng tiền lan tỏa.
“Nhà đầu tư nên ưu tiên quản trị rủi ro, chờ những thời điểm thị trường đủ hấp dẫn dòng tiền hơn”, ông Minh khuyến nghị.
Dù vậy, ông vẫn đánh giá tích cực với một số nhóm ngành có sức mạnh giá tốt như bất động sản hay dầu khí, dù lưu ý rằng giá dầu hiện vẫn trong xu hướng điều chỉnh ngắn hạn.
Trong khi đó, ông Nguyễn Anh Khoa cho rằng thay vì mua theo toàn bộ nhóm ngành, nhà đầu tư nên tập trung vào các doanh nghiệp đầu ngành có nền tảng tài chính lành mạnh, tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng và định giá hợp lý.
Ông cũng đánh giá nhóm hưởng lợi từ đầu tư công, nâng hạng thị trường và các doanh nghiệp có khả năng cải thiện kết quả kinh doanh nửa cuối năm sẽ là những khu vực đáng chú ý hơn trong giai đoạn tới.
“Trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh, dòng tiền sẽ ưu tiên những doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng đủ thuyết phục thay vì lan tỏa đồng đều như các giai đoạn trước”, ông Khoa nhấn mạnh.