Thị trường vừa đánh rơi mốc 1.800 điểm
Theo ông Bùi Văn Huy - Giám Đốc Khối Nghiên cứu Đầu tư CTCP FIDT, việc VN-Index thủng mốc 1.800 điểm là một diễn biến cần thiết sau một giai đoạn tăng trưởng nóng để tái cân bằng.
Ông Bùi Văn Huy
Ông Huy đánh giá đây là một nhịp điều chỉnh có "tính hai mặt". Một mặt, đó là sự lành mạnh khi dòng tiền thông minh chốt lời ở các nhóm tăng nóng để tìm về vùng giá hấp dẫn hơn.
Mặt khác, ông cảnh báo không thể xem nhẹ các rủi ro vĩ mô khi giai đoạn "tiền rẻ dễ dãi" đã qua. Áp lực từ mặt bằng lãi suất liên ngân hàng có lúc vọt lên 18% là minh chứng cho sự thiếu hụt thanh khoản thực sự, buộc nhà đầu tư phải khắt khe hơn trong việc định giá cổ phiếu.
Đồng quan điểm về việc thị trường cần một nhịp nghỉ, nhưng ông Nguyễn Anh Khoa - Giám đốc phân tích Chứng khoán Agriseco lại có cái nhìn lạc quan hơn về mặt kỹ thuật.
Ông cho rằng VN-Index đang "chậm lại" chủ yếu do nhóm cổ phiếu họ Vin và các doanh nghiệp vốn nhà nước hạ nhiệt sau chu kỳ tăng mạnh nửa cuối năm 2025. Khác với lo ngại về một sự đảo chiều xu hướng, ông Khoa nhấn mạnh kênh tăng giá trung hạn hình thành từ đầu năm vẫn được bảo toàn.
Và ông Huỳnh Anh Huy, CFA - Giám đốc phân tích ngành của Chứng khoán Kafi cũng cho rằng thị trường có dấu hiệu điều chỉnh kèm tâm lý rút tiền về của nhà đầu tư trong giai đoạn cận Tết. Quy mô thanh khoản của HOSE hiện chỉ còn đạt 60-70% so với giai đoạn tháng 01/2026.
Lãi suất liên ngân hàng ghi nhận những đột biến
Về vấn đề lãi suất, ông Khoa nhìn nhận đây là áp lực mang tính mùa vụ khi nhu cầu tiền mặt của hộ kinh doanh tăng cao trước Tết và các chính sách thuế mới đi vào thực tế, chứ không phải một cuộc khủng hoảng hệ thống.
Ông Nguyễn Anh Khoa
Còn ông Bùi Văn Huy chỉ ra sự khác biệt với cuộc khủng hoảng năm 2008, khi lãi suất LNH cũng tăng dựng đứng, bối cảnh hiện tại hoàn toàn khác. Năm 2008, chúng ta đối mặt với khủng hoảng kép: khủng hoảng thanh khoản hệ thống ngân hàng đi kèm với khủng hoảng tỷ giá khi USD/VND biến động cực mạnh. Còn hiện tại, tỷ giá vẫn rất ổn định, thậm chí VND còn đang có xu hướng tăng giá so với USD trong ngắn hạn.
Theo ông Huy, một cú sốc lên gần 18% là khó lặp lại và không gây rủi ro hệ thống, vì NHNN đã và sẽ tiếp tục có những hành động điều tiết để làm dịu thị trường. Thực tế là lãi suất LNH đang dịu dần.
Đối với cổ phiếu ngân hàng, nhóm Big 4 sẽ chịu áp lực trực tiếp khi phải đẩy mạnh huy động vốn từ dân cư, làm tăng chi phí vốn (COF) và có nguy cơ thu hẹp NIM trong các quý tới. Đà tăng mạnh của nhóm cổ phiếu này từ đầu năm 2026 đã phản ánh kỳ vọng tích cực, nên diễn biến mới này có thể là một phép thử, khiến nhóm cổ phiếu này cần một giai đoạn tích lũy để đánh giá lại tiềm năng lợi nhuận thay vì tiếp tục bứt phá.
Cả hai chuyên gia đều đồng thuận rằng sự thay đổi quy định về tỷ lệ LDR (không tính tiền gửi Kho bạc Nhà nước) đã gây áp lực lớn lên nhóm ngân hàng Big 4, buộc các nhà băng này phải tăng cường huy động vốn, từ đó gián tiếp ảnh hưởng đến dòng tiền trên thị trường chứng khoán.
Chiến lược tối ưu tỷ trọng tiền mặt
Trong bối cảnh thị trường rung lắc và các số liệu vĩ mô công bố nhưng đà giảm vẫn lan rộng, việc quản trị tỷ trọng tiền mặt trở thành ưu tiên hàng đầu của các chuyên gia. Ông Huỳnh Anh Huy đưa ra quan điểm khá thận trọng khi quan sát thấy sự điều chỉnh đang lan rộng dù các thông tin vĩ mô được công bố khá tích cực.
Ông Huỳnh Anh Huy, CFA
Ông nhận định tuần sát Tết sẽ có xác suất điều chỉnh khá cao do tâm lý rút tiền nghỉ lễ và áp lực chốt lời từ dòng tiền chính sách trước đó. Nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng tiền mặt cao để đảm bảo an toàn tài khoản và chuẩn bị sẵn nguồn lực để "đi chợ" tích lũy các cổ phiếu giá rẻ khi thị trường lùi về vùng giá thấp. Một số nhóm ngành cần chú ý là Tiêu dùng, Dầu khí, Cảng biển và Khu công nghiệp.
Còn ông Bùi Văn Huy cho rằng thay vì cố gắng giao dịch trong tuần cuối cùng với thanh khoản thấp, nhà đầu tư nên tập trung vào việc cơ cấu lại danh mục. Ông Huy đưa ra lời khuyên quyết liệt: "Quyết đoán giảm tỷ trọng hoặc bán hẳn những cổ phiếu yếu, đã gãy xu hướng tăng". Thay vào đó, việc duy trì một tỷ lệ tiền mặt hợp lý sẽ giúp nhà đầu tư chủ động nắm bắt cơ hội khi thị trường xuất hiện các vùng giá chiết khấu sâu sau Tết.
Trong khi đó, ông Nguyễn Anh Khoa dự báo lực cầu gia tăng và có thể hồi phục kỹ thuật tại khu vực 1.730 – 1.740 điểm, tương ứng là kênh dưới của xu hướng giá. Thống kê 10 năm gần đây cho thấy VN-Index thường có diễn biến tích cực trong khoảng 2–4 tuần sau Tết Nguyên đán.